Por qué la economía canadiense se convirtió en la historia más conflictiva de 2025

La economía canadiense ha dado a conocer una de las narrativas más extrañas del año.

El país está creciendo sobre el papel, pero en la vida real se está ralentizando. La producción vuelve a aumentar, pero las partes de la economía que importan para la prosperidad a largo plazo siguen perdiendo fuerza.

Muchos canadienses perciben una caída incluso cuando las cifras principales suben.

Esta división es lo que le da a 2025 su textura inusual. Los datos indican recuperación, mientras que el nivel del terreno cuenta una historia menos optimista.

Un rebote que no parece un rebote

Statistics Canada informó de un aumento anualizado del PIB del 2,6% en el tercer trimestre. Es la lectura más fuerte desde el año pasado y supone un fuerte retroceso respecto a la caída del 1,8% en el segundo trimestre.

A primera vista, el rebote parece el inicio de un nuevo ciclo, pero las cosas no son tan simples.

La inversión en vivienda aumentó a un ritmo anualizado del 6,7 %, ya que los menores costes de endeudamiento fomentaron un retorno al mercado de reventa.

Esta mejora fue suficiente para levantar estructuras residenciales tras meses de actividad más lenta.

La inversión gubernamental creció aún más rápido. El gasto en capital de Ottawa aumentó más de un 12%, liderado por la compra de nuevos buques militares.

Estas órdenes ayudaron a impulsar la inversión total del gobierno a su mayor aumento trimestral en varios años.

El hecho de que las importaciones hayan caído un 8,6% es un efecto secundario de menores envíos de metales preciosos y una menor demanda en general.

En las cuentas nacionales, una caída en las importaciones impulsa el PIB. Es un efecto matemático más que un signo de fortaleza, pero jugó un papel importante en el rendimiento del trimestre.

Las exportaciones subieron ligeramente pero se mantienen muy por debajo de los niveles vistos antes del choque arancelario en primavera.

Los envíos de energía ayudaron a estabilizar las cifras, aunque el país sigue exportando significativamente menos productos manufacturados a Estados Unidos que hace un año.

En conjunto, estas fuerzas produjeron una cifra destacada respaldada por un grupo reducido de contribuyentes. La vivienda, el gasto militar y la caída de las importaciones sostenían el trimestre.

El resto de la economía se quedó rezagada.

La desaceleración dentro del crecimiento

La demanda interna final cayó ligeramente en el tercer trimestre.

El consumo de los hogares disminuyó un 0,4%, mientras que la tasa de ahorro subió hasta el 5,8% en septiembre, frente al 4,7%.

Las familias parecen asumir menos riesgos financieros y posponer las compras.

La inflación ha bajado hasta alrededor del objetivo del 2%, pero el crecimiento salarial también se ha ralentizado.

Los ingresos reales no están aumentando rápidamente, y muchos hogares se están adaptando a los mayores costes de servicio de la deuda en los últimos dos años.

La inversión empresarial volvió a caer, y el gasto en estructuras, maquinaria y equipos no residenciales también cayó a un ritmo anualizado del 4,5%.

Las empresas también recortaron sus inventarios. Las encuestas muestran una caída constante en la confianza empresarial durante el verano.

Muchas empresas están retrasando los planes de expansión y manteniendo los presupuestos de capital ajustados.

Los datos de empleo siguen el mismo patrón.

La tasa de desempleo ha avanzado hasta el 7% a medida que la contratación comienza a congelarse, y el crecimiento salarial se ha ralentizado hasta alrededor del 3% interanual.

Nada de esto indica una profunda crisis del mercado laboral, pero confirma una tendencia a enfriarse. Tras dos años de contrataciones sólidas, el mercado laboral ahora avanza a un ritmo más lento.

Los primeros indicadores para el cuarto trimestre sugieren que la debilidad podría continuar. La producción industrial en octubre cayó un 0,3%.

Así que la tendencia subyacente apunta a una economía doméstica que funciona a baja velocidad.

El choque comercial cambió el rumbo de Canadá

El evento más significativo para Canadá este año fue la guerra comercial con Estados Unidos.

Los aranceles sobre el acero canadiense y la madera blanda hicieron que los volúmenes de exportación bajaran drásticamente en el segundo trimestre.

La caída del 25% en las exportaciones de bienes en el segundo trimestre fue la mayor en años y desencadenó una cadena de efectos que continúa hoy en día.

La inversión se desaceleró a medida que las empresas reevaluaban sus cadenas de suministro y estrategias de mercado.

Los productores recurrieron a compradores nacionales y buscaron diversificar las ventas en el extranjero.

Ottawa introdujo nuevas medidas para apoyar los sectores del acero y la madera.

Impuso sus propios límites a la importación de acero y ofreció paquetes de apoyo para las industrias afectadas.

Estas acciones ayudaron a estabilizar la producción, pero no han sustituido la demanda estadounidense perdida.

El gobierno federal ha hablado con más transparencia sobre cambios en las relaciones comerciales.

Los ministros describen 2025 como un punto de inflexión en la dependencia de Canadá del mercado estadounidense.

Los planes para un compromiso más profundo con Asia y Europa van más allá de los documentos estratégicos y avanzan hacia acuerdos en fase inicial. El objetivo es reducir la vulnerabilidad a futuros conflictos comerciales construyendo una base exportadora más diversa.

Las perspectivas otoñales del Banco de Canadá reflejan esta transición. El banco central espera un crecimiento tendencial cercano al 1% en los próximos años. Esto es menor que el potencial de crecimiento que Canadá disfrutó durante los periodos de profundización de la integración norteamericana.

Según el banco, la economía debería crecer alrededor de un 1,4% en 2026 y 2027.

El tipo de interés se mantiene en el 2,25% mientras la inflación se mantiene cerca de su objetivo. La política monetaria es estable pero no lo suficientemente poderosa como para generar un fuerte impulso en el sector privado.

Las viejas fortalezas cargan con la carga a medida que se forman nuevas políticas

Las industrias de recursos están impulsando la fortaleza de Canadá, con precios globales más altos de la energía que respaldan los términos de intercambio y ejercen los ingresos por exportación.

Las provincias occidentales avanzaron en nuevos corredores energéticos y ampliaciones de gasoductos.

Muchos de estos proyectos incluyen disposiciones para la propiedad indígena y compromisos con la tecnología de captura de carbono. La combinación del desarrollo de recursos y la inversión ambiental se ha convertido en uno de los principales temas económicos de Canadá.

La vivienda sigue marcando la actividad económica diaria. Los altos niveles de inmigración generan una demanda persistente de viviendas.

Aunque los precios se han estabilizado en varias ciudades, la presión sobre los inquilinos sigue siendo fuerte. Las nuevas construcciones no están siguiendo el ritmo del crecimiento demográfico.

La recuperación de la actividad de reventa en el tercer trimestre impulsó el PIB y alivió algunas preocupaciones sobre la debilidad prolongada del sector inmobiliario. Los desafíos subyacentes de suministro siguen sin resolverse.

Ottawa ha incrementado su papel en la economía. El gobierno federal está invirtiendo en defensa, infraestructuras y energía limpia.

Estos programas ofrecen apoyo mientras que el sector privado adopta una postura más cautelosa.

La estrategia indica un gran cambio en el enfoque de Canadá hacia el desarrollo económico.

En lugar de depender de mercados abiertos y inversión privada, el gasto público está ahora cubriendo la carencia en áreas clave.

Aún no está claro si conduce a una mejora sostenida en la productividad.

Por qué la historia se siente tan dividida

La contradicción de 2025 radica en la distancia entre las cuentas nacionales y la experiencia diaria. El PIB muestra crecimiento.

Los beneficios provienen de la actividad inmobiliaria, la adquisición militar y los patrones de importación, más que de una expansión generalizada de la demanda.

Estos sectores pueden aumentar las cifras sin que los hogares o las empresas se sientan más fuertes.

Al mismo tiempo, los elementos que moldean la percepción de la economía por parte de la mayoría de la gente no han mejorado. Los consumidores gastan menos.

Las empresas están recortando la inversión. Las exportaciones se están recuperando solo lentamente del choque arancelario. La productividad apenas ha cambiado.

En términos de persona personal, la producción ha estado cerca de la planicie. Muchos trabajadores percibían menos oportunidades a pesar de que el país evitó una recesión formal.

Canadá afronta el final del año con un crecimiento que parece firme desde lejos y frágil de cerca.