La escala y la eficiencia impulsan una nueva ronda de consolidación en el MandA de esquisto estadounidense, según Rystad Energy

El sector de esquisto estadounidense anticipa una nueva oleada de consolidación impulsada por MandA entre los productores pequeños y medianos.

Esta tendencia se debe principalmente al deseo de aumentar la escala en un entorno cada vez más competitivo de negociaciones, según Rystad Energy en su último informe.

Para las empresas de Exploración y Producción (EandP) que aspiran a valoraciones empresariales sólidas, la escala y la eficiencia son factores críticos, según la empresa noruega de inteligencia energética.

Las adquisiciones, que premian a los operadores por mantener altos volúmenes y bajos costes, se están convirtiendo en un factor crucial para calcular el valor para los accionistas, según indicó.

Escala y eficiencia como factores críticos

Las empresas más pequeñas de EandP se enfrentan a opciones limitadas para alcanzar la escala y resistir una mayor consolidación industrial.

Sus opciones son comprar activos desvendidos por grandes actores o adquirir empresas privadas de E&P. Sin embargo, ninguna de estas estrategias se espera que ofrezca la escala necesaria que estas empresas requieren.

Dada la necesidad de ascender en su segmento o alcanzar un perfil de primer nivel para valoraciones favorables, Rystad Energy cree que los operadores más pequeños ahora buscarán combinaciones dentro de su grupo de pares, lo que implica una nueva ola de fusión de iguales.

"Probablemente sea un cambio de estrategia debido a la escasez de oportunidades y a un menú de adquisiciones en constante evolución. Aunque los EandP más pequeños son los que más probabilidades son de ser adquiridos, también tienen la misión de superar su peso adquiriendo lo que queda de las olas MandA experimentadas en los últimos dos años, lo que podría incluir activos no esenciales que ExxonMobil, Diamondback, Occidental y ConocoPhillips están buscando desprenderse", Atul Raina, vicepresidente de MandA de petróleo y gas, Rystad Energy, dijo en el informe.

La mayoría de los activos disponibles en el mercado, típicamente valorados entre 500 millones y 1.000 millones de dólares, presentan oportunidades limitadas de crecimiento inorgánico para los posibles compradores.

Esto se debe principalmente a la falta tanto de inventario de alta calidad como de un valor de producción significativo, explicó Raina.

Opciones limitadas

Según Rystad Energy, Permian Resources está posicionada como un objetivo de adquisición o un adquirente activo en el entorno de mercado actual.

Otras empresas, como Matador, HighPeak y Chord, también se consideran fuertes candidatas para futuras actividades de MandA.

Coterra Energy, Ovintiv y Devon Energy también son candidatos potenciales que podrían surgir como consolidadores o seguir activos en MandA upstream, influenciados por el posicionamiento estratégico de la cartera y la dinámica actual de valoración.

Una posible fusión entre Coterra y Ovintiv, dado su tamaño comparable, enfoque en gas natural y amplio inventario, podría ofrecer ventajas estratégicas.

Ambas compañías siguen una estrategia multicuenca, con Coterra operando en las regiones del Pérmico, Marcellus y Anadarko, y Ovintiv siguiendo un modelo similar.

Sin embargo, a pesar de los méritos de esta combinación casi igual, ciertos desafíos clave aún deben abordarse.

Candidatos clave y dinámicas cambiantes

Estos actores se enfrentan a dos posibles caminos: pueden buscar un crecimiento inorgánico adquiriendo activos de empresas más grandes, o pueden fusionarse o adquirir un operador de tamaño comparable o menor, según Rystad Energy.

En contraste con la fase inicial de consolidación, donde los compradores buscaban una mayor escala en sus principales áreas de operación, las adquisiciones recientes de Crescent y SM priorizan la escala incluso sin una sinergia operativa sustancial.

Tras no haber recibido el repunte inicial, estas empresas EandP están ahora participando en fusiones a múltiplos significativamente más bajos en comparación con los observados en los últimos dos años.

Dada la naturaleza diversa de sus operaciones, el valor a largo plazo de estas fusiones depende crucialmente de su capacidad para lograr sinergias GandA y aprovechar una mayor escala para reducir su coste de capital, señaló Rystad.