Un corte belicista, una casa partida y una silla federal en tiempo prestado

'Tempus fugit', como gritamos a la hora de cierre en mi Wetherspoons local.

Ya llevamos más de un cuarto de diciembre y vamos a toda velocidad hacia final de año.

¿Dónde se ha ido el tiempo? La Reserva Federal acaba de celebrar su última reunión de 2025 y ha rebajado los tipos de interés en 25 puntos básicos, como se esperaba.

Antes de la decisión, los analistas pedían un 'recorte belicista', y eso fue prácticamente lo que se logró.

El 'Dot Plot' del FOMC (parte del Resumen trimestral de Proyecciones Económicas) tenía una previsión mediana de solo un recorte de un cuarto de punto el año que viene, probablemente en la primera mitad.

Pero había mucha dispersión a través de los puntos.

De los diecinueve miembros del FOMC, uno prevé seis recortes el próximo año (que harían que el tipo de interés de los fondos federales bajara a 2,00-2,25% desde los niveles actuales, muy por debajo de las previsiones de inflación), mientras que en el otro extremo, tres miembros experimentan una subida de tipos.

Según la herramienta FedWatch de CME, el 'dinero real' sufre una, quizá dos, reducciones, lo cual está bastante en línea con la propia Fed.

Ahora nos quedan otros doce meses antes de saber cuán precisa resulta ser esta predicción.

El actual ciclo de recortes de tipos de la Fed comenzó en septiembre de 2024, cuando sorprendieron a la mayoría de la gente al anunciar una reducción del 0,50%.

Esto fue el doble de lo previsto y algo controvertido dado que se celebró apenas dos meses antes de las elecciones presidenciales.

La Fed realizó dos recortes más de un cuarto de punto antes de que acabe el año, antes de quedarse en pausa hasta septiembre de este año, culpando a los posibles efectos inflacionarios de los aranceles.

Esto provocó la ira del presidente Trump, que consideraba que el banco central estadounidense había politizado la política monetaria, y puede que tenga razón.

En total, los tipos se redujeron en 100 puntos básicos el año pasado, y otros setenta y cinco puntos en 2025, para un total de 175, llevando el rango de tipos de los fondos federales a 3,50-3,75%, su nivel más bajo en más de tres años.

Todo ese estímulo monetario supuso un viento a favor bastante potente para los activos de riesgo, que, dado el pronóstico de ayer, perderán gran parte de su fuerza en el futuro. A pesar de ello, el desglose de votos del FOMC muestra poco interés por subir los tipos, así que eso es una bendición.

El resto del Resumen del FOMC también fue bastante optimista. Los miembros mejoraron sus perspectivas de crecimiento para el próximo año.

Ahora esperan un crecimiento del PIB del 2,3%, frente al 1,8% de septiembre.

Se espera que la inflación (medida por el PCE subyacente) se modere hasta el 2,5% a finales de 2026, por debajo de su lectura actual del 2,8% anualizada y por debajo de la previsión de septiembre del 2,6%. Se espera que aún alcance el objetivo del 2% de la Fed en 2028.

Mientras tanto, se prevé que el desempleo se mantenga estable en el 4,4%, que se mantiene históricamente bajo.

En conjunto, es un conjunto de previsiones bastante sólido, suficiente para que los activos de riesgo subieran y el dólar estadounidense cayera.

En su posterior rueda de prensa, el presidente Jerome Powell dijo que la Fed estaba ahora en modo de 'esperar y ver', al igual que el propio señor Powell.

Su segundo mandato como presidente termina en mayo, aunque desde la investidura del presidente Trump en enero se especula sobre la identidad de su sucesor.

El señor Trump ha dicho que ha decidido su candidato preferido, y el secretario del Tesoro, Scott Bissent, ha sugerido que esto podría anunciarse antes de Navidad.

Kevin Hassett, el actual director del Consejo Económico Nacional, es considerado el candidato seguro.

Es un conocido partidario de Trump y un conocido paloma.

Pero tampoco se puede descartar a Kevin Warsh. Ha sido miembro de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y es republicano.

Además, es un tipo apuesto, lo que podría darle ventaja sobre el señor Hassett a ojos del presidente Trump. Mantengamos la Administración guapa.

¿Qué significa todo esto? Bueno, hay cierta incertidumbre que se cuela en la Fed, y evidencia de una creciente diversidad de opiniones expresadas.

También parece que la regla de la Silla no será tan absoluta como lo ha sido en el pasado.

No son cosas malas. Es hora de que la Fed cambie un poco. Pero una vez que se nombre a su sustituto, la vida de Jerome Powell se va a poner mucho más difícil.

Habrá efectivamente dos presidentes de la Fed durante los próximos cinco meses, y ambos serán examinados intensamente.

Se destacarán los desacuerdos. Y eso tiene el potencial de afectar negativamente la toma de decisiones.

(David Morrison es analista senior de mercado en Trade Nation. Las opiniones son suyas.)