El Banco de Japón está previsto para una subida histórica de tipos en 30 años; mercados para centrarse en los comentarios del BoJ

El banco central de Japón inició el jueves su última reunión de política del año, con inversores que esperan ampliamente un aumento histórico de los tipos de interés que elevaría los costes de endeudamiento a su nivel más alto en tres décadas.

La decisión del Banco de Japón, que se espera el viernes, se considera otro paso en su tan esperado cambio de política monetaria ultra laxa.

Los datos de LSEG muestran que los mercados valoran una probabilidad del 86,4% de que el BOJ suba su tipo de referencia en 25 puntos básicos hasta el 0,75%, un nivel que no se había visto en 1995.

Tal medida subrayaría el compromiso del banco central con la normalización de la política tras décadas luchando contra la deflación con tipos de interés cercanos a cero o negativos y compras masivas de bonos.

Suba de tipos presupuestada, el mercado se centrará en los comentarios del gobernador

Un aumento de tipos supondría un momento significativo para el BOJ, que solo recientemente ha comenzado a desmantelar el marco que definió su política monetaria durante una generación.

Incluso tras la subida esperada, los responsables políticos creen que los tipos de interés reales seguirán siendo negativos, lo que sugiere que podría seguir un endurecimiento adicional.

"Una subida de 25 puntos básicos está casi totalmente valorada por los participantes del mercado", dijo Min Joo Kang, economista senior para Corea del Sur y Japón en ING Think.

El gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, ha insistido repetidamente en la cautela, señalando la dificultad de estimar la llamada tasa neutral de Japón, que ni estimula ni frena el crecimiento económico.

Actualmente, el banco central sitúa ese tipo en un amplio rango del 1% al 2,5%, lo que pone de manifiesto la incertidumbre en torno al ritmo y al final de futuras subidas.

Gregor MA Hirt, director global de inversiones multiactivos en Allianz Global Investors, dijo que los mercados examinarán con escrutación el tono y el detalle de la comunicación del BOJ.

Implicaciones globales de la subida de tipos

La decisión del BOJ está siendo seguida de cerca mucho más allá de Japón, en gran parte debido al carry trade del yen.

Durante años, los inversores han solicitado préstamos baratos en yenes e han invertido los ingresos en activos de mayor rentabilidad en el extranjero, especialmente en Estados Unidos.

Una subida de tipos podría fortalecer el yen y reducir el atractivo de estas operaciones, lo que podría desencadenar cambios en los flujos de capital globales.

Aunque esto podría ayudar a frenar la inflación importada en casa, también supone un riesgo de volatilidad en los mercados de divisas y bonos en el extranjero.

Vincent Chung, gestor de carteras de renta fija en T Rowe Price, afirmó que el BOJ podría subir los tipos dos veces en 2026 si los tipos reales siguen siendo profundamente negativos.

Añadió que cualquier debilidad del yen tras una orientación cautelosa probablemente sería de corta duración.

Las preocupaciones sobre el crecimiento complican las perspectivas

Aunque la inflación ha superado el objetivo del 2% del BOJ durante 43 meses consecutivos, la economía en general sigue siendo frágil.

Los datos revisados mostraron que la economía japonesa se contrajo de forma más pronunciada de lo inicialmente estimado en el tercer trimestre, disminuyendo un 0,6% trimestre tras trimestre y un 2,3% en términos anuales.

Un yen más fuerte y mayores costes de endeudamiento podrían pesar aún más sobre el consumo y la inversión, incluso mientras los responsables políticos intentan encontrar un equilibrio entre controlar la inflación y apoyar el crecimiento.

El aumento de los rendimientos añade presión a las finanzas públicas

Tipos más altos también tienen implicaciones para el gobierno japonés, muy endeudado.

Los rendimientos de los bonos han subido bruscamente, con los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses a 10 años cerca de máximos de 18 años, en torno al 1,97%.

Si los rendimientos subieran al 2,5%, los costes de préstamo de Japón podrían duplicarse, según un reciente informe de Nikkei.

Se prevé que los pagos de intereses alcancen los 16,1 billones de yenes en el año fiscal 2028, frente a los 7,9 billones de yenes en el año fiscal 2024, incluso mientras el gobierno lanza su mayor paquete de estímulo desde la pandemia.

ING Think afirmó que las reacciones recientes del mercado a los comentarios sobre el tipo neutral podrían haber sido excesivas, subrayando que el concepto es inherentemente impreciso.

Se espera que el BOJ vigile de cerca indicadores como las negociaciones salariales de primavera, la actividad de préstamos y el tipo de cambio del yen, mientras evalúa el impacto de tipos más altos.