Cómo el fuerte crecimiento económico de la India está dejando atrás a su clase media

La economía india tiene la extraña costumbre de confundir a todos a la vez.

Las cifras de crecimiento parecen sólidas, los mercados bursátiles siguen atrayendo atención y los inversores extranjeros vuelven a prestar atención.

Pero esta no es la historia del ciudadano indio medio. Cientos de millones siguen viviendo cerca del límite, y la clase media india parece más delgada de lo que debería para un país de su tamaño.

Esta contradicción se ha convertido en la prueba central de si el último impulso de reformas de la India realmente cambia la vida cotidiana o solo reorganiza el dinero en la cima.

Las cifras de crecimiento de la India ocultan un problema de distribución

Según los indicadores generales, India está funcionando bien. Ha sido la economía importante de más rápido crecimiento durante la mayor parte de la última década.

El crecimiento trimestral reciente ha superado el 8 por ciento.

El Fondo Monetario Internacional prevé un crecimiento de alrededor del 6,6% en el año fiscal 2025 hasta el 26, a pesar de un contexto comercial global hostil.

Pero los promedios de crecimiento ocultan la estructura. Según el Informe Mundial sobre la Desigualdad citado en un reciente análisis de Bloomberg, India no ha producido una gran clase media global como China.

La riqueza está muy concentrada. Aproximadamente el 1% más rico posee alrededor del 40% de su patrimonio personal.

Por otro lado, alrededor de 800 millones de personas siguen dependiendo de los cereales gratuitos. Entre estos extremos se encuentra una estrecha franja de hogares asalariados que soportan gran parte de la carga fiscal y la demanda de los consumidores.

El problema central no es la producción, sino cómo la gente gana dinero. Tres cuartas partes de los trabajadores no agrícolas siguen siendo informales. Los salarios son bajos. Los rendimientos de la educación son débiles según los estándares internacionales.

Para muchos jóvenes indios, un año extra de estudios aporta menos ingresos que en China o incluso en partes del África subsahariana.

Quizá esto no sea un problema de crecimiento, sino de transmisión.

Un enfoque en las finanzas y el consumo

Esto ayuda a explicar por qué el gobierno de India se ha orientado tan agresivamente hacia la reforma financiera.

A finales de 2025, los legisladores aprobaron normas que permiten hasta un 100% de propiedad extranjera de las compañías de seguros.

Los fondos de pensiones y los mercados de capitales se están abriendo aún más.

El objetivo declarado es que India necesita capital a largo plazo para construir fábricas, redes eléctricas, carreteras y corredores industriales.

Pero los ahorros internos siguen limitados al oro y a la propiedad, y los bancos por sí solos no pueden financiar un impulso industrial a la escala de la India.

Los seguros y las pensiones aportan dinero a los pacientes que puede mantenerse invertido durante décadas.

Los grandes grupos financieros japoneses, por ejemplo, ya han llegado con acuerdos de miles de millones de dólares.

La inversión extranjera directa neta se más que duplicó interanual en la primera mitad del año fiscal, según datos del Banco de la Reserva de la India.

Estas reformas son sin duda significativas, pero las finanzas son neutrales por naturaleza. Puede financiar empleos o inflar activos.

Sin presión sobre hacia dónde va el dinero, mercados de capitales más profundos pueden ampliar la desigualdad tan fácilmente como pueden cerrarla.

Junto con las finanzas, la India ha dado un giro hacia el apoyo al consumo. Se redujeron los tipos de GST en muchos productos de uso cotidiano.

Los cambios en el impuesto sobre la renta eliminaron el salario neto para los hogares de ingresos medios.

El banco central implementó recortes de tipos de unos 100 puntos básicos durante 2025. Las cuotas de la hipoteca bajaron. Las ventas de coches aumentaron más de un 15% interanual en octubre.

Esto no es un estímulo por sí mismo. Es un seguro. Tras la imposición de aranceles de hasta el 50% por parte de Estados Unidos sobre los productos indios, los responsables políticos aceptaron que las exportaciones por sí solas no pueden generar crecimiento.

Un gran mercado nacional debe actuar como amortiguador.

El apoyo al consumo estabiliza el crecimiento. No lo transforma. Esa tarea ha sido encomendada a la reforma laboral.

Reforma laboral y la ausencia de la clase media

En noviembre de 2025, India promulgó cuatro códigos laborales consolidados que abarcan salarios, relaciones laborales, seguridad social y seguridad laboral, y las cifras que los respaldan son sorprendentes.

Más de 1.400 reglas se redujeron a unas 350. Decenas de formularios y registros fueron fusionados y digitalizados. Los inspectores fueron redefinidos como facilitadores.

Durante años, el sistema laboral indio animó a las empresas a mantenerse pequeñas para evitar el cumplimiento.

Las pequeñas empresas significan baja productividad.

Baja productividad significa salarios bajos.

Los nuevos códigos buscan romper ese ciclo facilitando que las empresas escalen y contraten formalmente.

Una cláusula destaca. Las mujeres ahora pueden trabajar en turnos de noche en muchos sectores. Esto puede parecer menor, pero no lo es.

Todos los grandes auges manufactureros en Asia comenzaron con mujeres pasando de las granjas a las fábricas. La participación femenina en la fuerza laboral de la India sigue siendo una de las más bajas del mundo en desarrollo.

Desbloquear esa fuerza laboral aumentaría los ingresos de los hogares, ampliaría la clase media urbana y cambiaría los patrones de consumo de formas que ninguna reducción de impuestos puede igualar.

Los códigos laborales son el intento más directo en décadas de solucionar el problema salarial de la India. Su impacto dependerá de la aplicación y la claridad. Pero la intención es difícil de pasar por alto.

¿Puede la India realmente industrializarse a gran escala?

Los escépticos argumentan que India no se llevó el autobús de la manufactura. La manufactura representa solo alrededor del 13% del PIB. Los servicios dominan. Pero esta baja cuota también indica margen de crecimiento.

Datos recientes sugieren movimientos tempranos. Los anuncios de inversiones corporativas alcanzaron su máximo en una década a mediados de 2025, liderados por la industria manufacturera.

Las exportaciones de electrónica están aumentando rápidamente. Apple fabrica ahora la mayoría de los iPhones destinados a Estados Unidos en India y está explorando trabajos locales en el envasado de componentes y chips.

Ese paso importa porque el montaje crea empleos, y los componentes crean habilidades, proveedores y escaleras salariales.

India no necesita copiar el antiguo modelo chino. Necesita suficiente industria intensiva en mano de obra para sacar a los trabajadores de la informalidad y suficiente profundización de capital para aumentar la productividad con el tiempo.

Contraste entre los beneficios del mercado bursátil y los salarios reales

El mercado bursátil indio ha sido uno de los que mejor se desempeña entre las principales economías, lo que dice mucho sobre cómo se percibe el crecimiento.

En los últimos cinco años, el Nifty 500 ha entregado rendimientos totales superiores al 120%, superando a la mayoría de los referentes globales, incluido el SandP 500.

Este rally refleja fortalezas reales. Los beneficios corporativos han crecido más rápido que los salarios. Los balances están más limpios que hace una década.

Las finanzas se han beneficiado del crecimiento y consolidación crediticia. El gasto en infraestructuras ha apoyado los bienes de capital y las acciones vinculadas a la construcción.

Para los inversores, India parece un país que finalmente convierte la escala en beneficios.

Pero el éxito en el mercado bursátil pone de manifiesto un desequilibrio más profundo. La participación accionaria en India sigue estando muy concentrada.

La participación directa sigue limitada a una pequeña porción de los hogares, mientras que los inversores institucionales y las personas adineradas captan la mayor parte de las ganancias. Por tanto, los índices al alza señalan confianza en la India corporativa, no en la prosperidad creciente de la mayoría de los trabajadores.

El contraste es más marcado en sectores con mucha mano de obra. El empleo informal sigue siendo generalizado incluso cuando las empresas cotizadas registran beneficios récord. El crecimiento salarial ha quedado por detrás del crecimiento de los beneficios.

Las primas educativas siguen siendo débiles. En efecto, el mercado bursátil indio ha valorado el impulso de las reformas más rápido de lo que el mercado laboral lo ha percibido.

En conjunto, las reformas de India de 2025 revelan una apuesta clara. El crecimiento por sí solo no es suficiente. El capital debe ser más barato.

Las empresas deben ser capaces de escalar. La demanda interna debe proteger contra choques comerciales.

El capital también debe fluir ahora hacia las fábricas. Esto multiplicará los salarios, aumentará la educación y el consumo. Así es como se forma una clase media.