El debilitamiento del mercado laboral británico allana el camino para una reducción de tipos del BoE en marzo, según ING Group

Cada vez más evidencias, desde la reducción de la inflación hasta un mercado laboral en debilidad, sugieren que la lucha del Banco de Inglaterra contra las subidas de precios está llegando a su fin, con expertos financieros que ahora predicen un cambio hacia recortes de tipos en marzo y junio, aunque febrero se considera demasiado pronto para actuar.

A pesar de la inminente posibilidad de recortes de tipos, los datos económicos actuales sugieren que la tarea del Banco está incompleta, una visión con la que el propio Banco parece menos seguro y cuyo comité está claramente dividido, según informó el Grupo ING el miércoles.

Consideremos el mercado laboral como ejemplo. En 2022, el panorama laboral fue ajustado, marcado por una proporción de uno a uno de vacantes de empleo respecto a trabajadores desempleados y dos tercios de las empresas que tenían dificultades para reclutar, según ING.

Afluencia de migración económica

Este mercado ajustado fue posteriormente alterado por una masiva afluencia de migración económica.

Desde finales de 2019 hasta finales de 2024, el número de empleados de no pertenecientes a la UE en Gran Bretaña se duplicó efectivamente.

Esto ocurrió incluso cuando el número de trabajadores de la Unión Europea disminuyó y solo 24.000 nacionales británicos adicionales ingresaron en la fuerza laboral.

Cabe destacar que la proporción de trabajadores no pertenecientes a la UE en sectores de bajos salarios como la hostelería y la sanidad/asistencia social saltó del 10% al 20%.

"El resultado es que las vacantes de empleo vacantes han caído drásticamente, y más que en otras economías desarrolladas", dijo James Smith, economista de mercados desarrollados del Reino Unido en ING Group, en el informe.

La proporción de vacantes respecto a los desempleados ha caído por debajo de los niveles previos a la Covid, con solo cuatro vacantes disponibles por cada diez trabajadores que buscan empleo, según Smith.

Los temores de un aumento inflacionario están sobredimensionados

La situación actual es significativa por dos razones.

En primer lugar, la caída del crecimiento salarial del 6% en enero al 3,9% en octubre del año pasado, que podría alcanzar el 3%, sugiere que los ingresos disponibles reales probablemente se estabilizarán.

En segundo lugar, los temores a un nuevo repunte inflacionario están exagerados. A diferencia de 2022, los trabajadores y las empresas ahora carecen de la capacidad para asegurar salarios o precios más altos en respuesta al aumento de los costes.

Aunque los precios de los alimentos se dispararon, ING no espera la inflación sostenida vista anteriormente.

Además, la inflación alimentaria ya está empezando a bajar, una tendencia respaldada por datos de Europa Occidental y la caída del indicador de precios de los alimentos insumos en la ONU.

El BoE sigue siendo cauteloso

La reciente debilidad en las cifras del PIB es otro factor relevante.

La economía del Reino Unido creció solo un 0,1% en el tercer trimestre y se prevé que se mantenga estable en el cuarto trimestre, aunque esto podría exagerar el grado real de debilidad.

Desde 2022, los datos del PIB han mostrado de forma constante un mejor rendimiento en la primera mitad del año en comparación con la segunda, lo que sugiere un posible problema con la metodología de ajuste estacional.

"Al escuchar todo esto, podrías sentirte tentado a concluir que el Banco volverá a recortar los tipos en su próxima reunión en febrero", dijo Smith.

A pesar de que el Banco de Inglaterra recortó los tipos el mes pasado y dio a entender otro posible recorte, también transmitieron un mensaje bastante explícito de que los recortes posteriores podrían no ser inminentes.

El gobernador Bailey del Banco de Inglaterra sugirió que el Banco podría "ralentizar el ritmo" de las rebajas de tipos de interés.

Teniendo en cuenta que no hubo recortes entre agosto y diciembre, este ritmo ya era bastante lento.

Las reacciones del mercado muestran que un recorte en abril está casi totalmente anticipado, mientras que la probabilidad de un recorte en marzo se sitúa actualmente en 50:50.

Un punto clave de acuerdo entre los "palomas" y los "halcones" en el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra fue la reciente encuesta mensual del BoE a las empresas.

Esta encuesta ha indicado que el crecimiento salarial esperado se está estabilizando en el rango del 3,5% al 3,8%.

Por lo tanto, la publicación del próximo conjunto de resultados de esta encuesta crítica el jueves será sumamente significativa.

La próxima bajada de tipos probablemente en marzo

Dada la limitada cantidad de nuevos datos esperados antes de la reunión de principios de febrero, es poco probable que sea suficiente para persuadir al comité de apoyar otro recorte de tipos de interés el próximo mes, según el informe de ING.

Se espera que la inflación de servicios, un indicador clave para el Banco, experimente un aumento temporal en diciembre.

Este aumento se atribuye al momento en que se medirán los billetes de avión.

Sin embargo, para marzo habrá tres publicaciones más sobre el crecimiento salarial, lo que, suponiendo que siga siendo benigno, debería ser un importante alivio para el comité, según ING.

"Por esa razón, creemos que el Banco se conformará con recortar los tipos de nuevo en marzo y una vez más en junio", dijo Smith.