Si los hogares estadounidenses son más ricos que nunca, ¿por qué la vida parece insostenible?

La riqueza de los hogares estadounidenses está en auge. El patrimonio neto superó los 181 billones de dólares a finales de 2025, impulsado por la subida de los mercados bursátiles y el continuo aumento del valor de las viviendas.

El presidente declaró recientemente el inicio de un auge "económico" en Estados Unidos. También celebró la "derrota" de la inflación.

Pero al mismo tiempo, la mayoría de los estadounidenses dice que el coste de la vida se siente peor.

Ambas afirmaciones son ciertas, y la diferencia entre ellas explica más sobre la economía actual que cualquier cifra de inflación individual.

Riqueza récord no significa riqueza compartida

El patrimonio neto de los hogares y organizaciones sin ánimo de lucro en EE. UU. aumentó casi 6 billones de dólares solo en el tercer trimestre de 2025 .

La mayor parte de eso provino de las acciones, impulsadas por el rally impulsado por la IA, y de la vivienda, que sigue manteniendo su valor a pesar de los tipos de interés más altos.

Pero aunque esto parezca una historia de éxito sobre el papel, esos avances son desiguales en la práctica. Esto se debe a que, en este caso, la riqueza se mide por activos en lugar de por nóminas.

Las acciones y viviendas son propiedad desproporcionadamente de hogares mayores y de mayores ingresos.

Muchas familias jóvenes o de bajos ingresos no poseen ninguno de los dos, o los poseen en pequeñas cantidades.

Para ellos, el aumento de los precios de los activos no supone un beneficio. Se sienten como una barrera.

Un precio más alto ayuda al balance del propietario, aunque dificulta la compra de una vivienda para el resto.

Un mercado bursátil en auge elimina las cuentas de jubilación, mientras que hace poco por los hogares que viven mes a mes.

Así es como la riqueza récord puede coexistir con una frustración generalizada.

La economía aporta valor donde la propiedad ya existe, dejando intacto el coste de la vida diaria.

La inflación cayó pero los precios se mantuvieron altos

La inflación general se ha enfriado. Tras alcanzar un máximo superior al 9% en 2022, cayó a alrededor del 2,7% a finales de 2025.

Desde una perspectiva macro, eso es una mejora importante. Desde la perspectiva del hogar, es algo completamente distinto.

Lo que los consumidores enfatizan es que la inflación mide la rapidez con la que suben los precios, no si bajan.

La comida, el alquiler, el seguro y los servicios están todos muy por encima de los precios de antes de la pandemia.

Una factura de supermercados que subió un 25% en tres años no se reduce solo porque la inflación se ralentice. Simplemente deja de crecer tan rápido.

Datos recientes subrayan el problema. Los precios de los alimentos subieron un 0,7% en diciembre, el mayor incremento mensual en tres años, incluso cuando los políticos afirmaban que los costes de los alimentos estaban bajando.

Y en los hogares, estas se sienten cada semana en la caja. Aunque la inflación es más baja, el nivel de precios está fijado, y eso es a lo que la gente responde.

De hecho, una encuesta reciente ha mostrado que el 64% de los votantes dice que el coste de la vida es un "problema muy serio".

Casi el 50% de los votantes afirma que la economía estadounidense está empeorando.

La economía de activos y la economía de flujo de caja

Una forma de entender la tensión actual es pensar en dos economías funcionando al mismo tiempo.

La primera es la economía de activos. Incluye acciones, bienes raíces e inversiones privadas, que están funcionando muy bien.

El entusiasmo por la IA elevó el SandP 500 alrededor de un 16% en 2025, mientras que el Nasdaq subió aún más. Y los precios de las viviendas han subido a pesar de los tipos hipotecarios más altos.

La segunda es la economía de flujo de caja. Aquí es donde residen los salarios, los alquileres, la comida, las primas de seguro y los pagos de intereses. Aquí, las condiciones son más ajustadas.

El crecimiento salarial se ha ralentizado. El mercado laboral se debilitó en partes de 2025.

El crédito al consumo sigue subiendo, con la deuda de los hogares creciendo a un ritmo anualizado superior al 4%.

Los hogares vinculados a la economía de activos experimentan alivio. Sus carteras crecen más rápido que sus gastos.

Los hogares vinculados a la economía de flujo de caja experimentan estrés. Piden más prestado para cubrir lo básico y se sienten expuestos a cada subida de precio.

Las cuentas nacionales combinan ambos grupos en una sola media. La vida diaria no.

El crédito es donde la presión crece

Pocos indicadores reflejan mejor esta división que las tarjetas de crédito. Los tipos de interés medios de las tarjetas de crédito se acercan ahora al 20%, mucho más altos que antes de la pandemia y muy por encima de otros tipos de referencia.

Investigaciones del Banco de la Reserva Federal de Nueva York muestran que estos diferenciales no pueden explicarse únicamente por el riesgo. El poder de mercado, las prácticas de marketing y la inercia del consumidor juegan un papel importante.

El crédito ya no es solo para gastos discrecionales, ya que muchos hogares lo utilizan para gestionar lo esencial. La comida, los servicios públicos y las facturas médicas acaban cada vez más en crédito rotativo.

Cuando los tipos de interés son tan altos, los choques temporales de precios se convierten en una carga financiera a largo plazo. Incluso los hogares con empleos estables se ven obligados a pagar intereses por la compra del año pasado.

Los debates políticos sobre el tope de los tipos de las tarjetas de crédito reflejan un dolor real, aunque las propuestas a menudo ignoran los límites legales e institucionales.

El problema de fondo es más sencillo. El crédito se ha convertido en la válvula de presión para una economía donde los precios se reajustan al alza, pero los ingresos no siguen el ritmo.

Por qué los datos y el estado de ánimo divergían

Durante décadas, el fuerte crecimiento y el aumento de los mercados acabaron aumentando la confianza del público. Ese vínculo se ha debilitado, y parte de la razón es la memoria.

Muchos hogares comparan los precios actuales no con los del mes pasado, sino con los de hace cinco años. Otra razón es la propiedad. Las ganancias que se acumulan en los balances parecen distantes si no posees los activos.

También existe un problema de confianza. Cuando los líderes señalan la riqueza récord o un PIB fuerte mientras desestiman las preocupaciones sobre la asequibilidad, los hogares escuchan una negación de su experiencia.

Las encuestas muestran que, incluso en periodos de crecimiento, la mayoría ahora dice que la economía parece estar empeorando. Esa reacción no es irracional. Refleja hacia dónde está cayendo el crecimiento.

La economía se ha estabilizado en la parte alta mientras sigue ajustada en la parte baja. Hasta que la política no aborde los niveles de precios, las cargas de deuda y el acceso a activos, las cifras seguirán siendo buenas sobre el papel y tensionadas en casa.

La lección del último año es que la prosperidad, medida en billones, puede seguir pareciendo insostenible cuando se evita la parte de la vida en la que la gente realmente vive.