Netflix revisa la adquisición de Warner Bros Discovery a un acuerdo totalmente en efectivo, y la junta de WBD aprueba

Netflix suavizó el martes su oferta por partes importantes de Warner Bros. Discovery, pasando a una oferta totalmente en efectivo en un movimiento que agudiza su batalla con su pretendiente rival Paramount y acelera el camino hacia una votación de accionistas.

El consejo de administración de Warner Bros. Discovery ha aprobado la propuesta revisada de Netflix, que aumenta el componente de efectivo ofrecido a los accionistas manteniendo el valor total del acuerdo en unos 72.000 millones de dólares.

Términos de la oferta revisada de Netflix

Según los términos revisados, Netflix pagará 27,75 dólares por acción en efectivo, reemplazando su oferta anterior de 23,25 dólares en efectivo y 4,50 dólares en acciones ordinarias de Netflix por acción.

Aunque la estructura ha cambiado, el valor principal de la transacción sigue siendo de aproximadamente 72.000 millones de dólares.

Los ejecutivos de Netflix afirmaron que la medida tenía como objetivo simplificar el acuerdo y ofrecer mayor certeza a los accionistas de Warner.

La oferta modificada de Netflix proporcionaría "mayor certeza financiera" a los accionistas, añadió Ted Sarandos, codirector ejecutivo de Netflix.

Greg Peters, otro co-CEO de Netflix, afirmó que el acuerdo revisado demuestra el compromiso del streamer con la transacción y debería ayudar a acelerar el proceso para que los accionistas de Warner valoren ofertas en competencia.

"El acuerdo de fusión revisado de hoy nos acerca aún más a unir dos de las mayores compañías de narración del mundo", dijo David Zaslav, director ejecutivo de Warner Bros. Discovery, en un comunicado.

Warner Bros. Discovery reveló los cambios en una declaración preliminar de poder presentada ante la Comisión de Bolsa y Valores, que ahora revisará el documento.

Warner dijo que espera que la estructura revisada permita a los accionistas votar el acuerdo para abril, un plazo que podría resultar crucial mientras Paramount sigue presionando.

La oferta simplificada solo en efectivo puede atraer a inversores que tenían preocupaciones sobre la volatilidad del precio de las acciones de Netflix y la complejidad del componente accionario anterior.

Paramount mantiene la presión

La decisión de Netflix llega mientras Paramount, liderada por el director ejecutivo David Ellison, sigue persiguiendo a Warner con una propuesta rival totalmente en efectivo.

Paramount ha ofrecido unos 108.000 millones de dólares por todo el grupo Warner Bros. Discovery, o unos 30 dólares por acción, y ha dejado claro que está dispuesta a presentar su caso directamente a los accionistas.

A principios de este mes, Paramount anunció que planeaba lanzar una lucha por poder por escaños en la junta de Warner.

La semana pasada, también presentó una demanda para obligar a Warner a revelar información más detallada sobre su acuerdo con Netflix, aunque un juez se negó a acelerar el caso.

Los enfrentamientos legales y las ofertas rivales han convertido el concurso en una de las batallas corporativas más seguidas de la industria mediática global.

Valoración del negocio del cable

Una diferencia clave entre ambas ofertas radica en cómo tratan los activos televisivos tradicionales de Warner.

Según la propuesta de Netflix, Warner dividirá sus cadenas de cable, incluyendo CNN, TNT y Food Network, en una empresa cotizada en bolsa independiente.

Warner sostiene que esta estructura permite a los accionistas mantener la exposición al potencial de subida en el negocio del cable, un argumento que Paramount ha rechazado.

Paramount ha declarado que cree que el negocio segregado tiene poco o ningún valor.

En su último comunicado del martes, Warner también detalló cómo valora la unidad de cable, con estimaciones que oscilan entre 1,33 y 6,86 dólares por acción.

Ese valor implícito se añadiría a la oferta en efectivo de Netflix de 27,75 dólares por acción para el resto de la compañía, un cálculo que Warner espera ayude a los inversores a comparar las ofertas competidoras.

Perspectivas financieras para las cadenas

Warner también reveló las proyecciones financieras para su negocio global de redes en los próximos cinco años.

La empresa espera que la unidad genere unos 17.000 millones de dólares en ingresos y 5.400 millones en EBITDA ajustado en 2026.

Para 2030, se prevé que esas cifras disminuyan hasta los 15.600 y 3.800 millones de dólares, reflejando la presión continua sobre la televisión tradicional.

CNN fue la única cadena para la que Warner proporcionó previsiones detalladas.

Se espera que el canal de noticias genere 1.800 millones de dólares en ingresos este año, aumentando hasta 2.200 millones para 2030, con un EBITDA ajustado de unos 600 millones, aproximadamente estable en ese periodo.

Deuda y cambios estructurales

Warner dijo que también está realizando cambios en el balance del negocio de cable que planea escindir.

Según el acuerdo revisado de Netflix, la cantidad de deuda asignada a Discovery Global, la entidad que albergará las cadenas de cable, se reducirá en 260 millones de dólares.

La compañía afirmó que la reducción refleja un rendimiento de flujo de caja mejor de lo esperado el año pasado y pretende aliviar las preocupaciones de que una elevada carga de deuda podría disuadir a los inversores de respaldar el negocio escindido.

Reacción del mercado y próximos pasos

El acuerdo revisado elimina un llamado collar que había sido diseñado para proteger a los accionistas de Warner de grandes oscilaciones en el precio de las acciones de Netflix entre la firma y el cierre.

Las acciones de Netflix han estado cotizando por debajo del límite inferior de ese rango desde que se anunció el acuerdo en diciembre y han caído aún más después de que Paramount revelara su oferta hostil.

Las acciones de Netflix han caído alrededor de un 15% desde el anuncio original, aunque subieron tras la aparición de informes de que la compañía estaba considerando una oferta totalmente en efectivo.

Con los reguladores revisando ahora el acuerdo revisado y Paramount sin mostrar señales de retroceder, es probable que los próximos meses determinen si el enfoque rico en liquidez de Netflix es suficiente para asegurar Warner Bros. Discovery — o si la batalla por uno de los grupos mediáticos más emblemáticos de Hollywood se intensificará aún más.