La perspectiva de tipos de Canadá está prevista para una pausa prolongada a medida que el crecimiento se enfría y los riesgos persisten

Según una encuesta de Reuters, los economistas están mucho más de acuerdo que hace un mes en que el Banco de Canadá mantendrá su tipo de interés overnight hasta 2026.

La idea de que los responsables políticos no tienen prisa por cambiar los precios de los préstamos tras un ciclo prolongado de flexibilización se ha visto reforzada por las expectativas de un crecimiento económico constante y una inflación mayormente controlada.

Según los 35 economistas encuestados entre el 20 y el 23 de enero, el banco central mantendrá su tipo clave en el 2,25% el 28 de enero.

Las tasas se mantendrán sin cambios durante 2026, según casi el 75% de los encuestados (26 de 35), un aumento significativo respecto a algo más del 60% en diciembre.

A pesar de las señales contradictorias de los datos recientes, la creciente mayoría muestra confianza en que la economía puede seguir creciendo sin reavivar las preocupaciones sobre la inflación.

Los responsables políticos tienen más incentivos para ser cautelosos que para cambiar de rumbo, ya que el banco central mantuvo su tipo de referencia el mes pasado y anunció una pausa prolongada.

Las señales económicas mixtas apoyan una postura de esperar y ver

La economía canadiense se representa de forma desigual según métricas recientes. Tras tres aumentos mensuales consecutivos, el crecimiento del empleo se estancó en diciembre, elevando la tasa de desempleo.

Al mismo tiempo, los indicadores subyacentes monitorizados de cerca se suavizaron, aunque la inflación aumentó más de lo previsto.

Estos patrones opuestos ponen de manifiesto el precario equilibrio del banco central. Por un lado, los datos más débiles del mercado laboral sugieren que la economía sigue lenta.

Sin embargo, la necesidad de nuevas bajas de tipos en un futuro próximo está limitada por una inflación general más fuerte.

La tasa overnight actual se sitúa en el extremo inferior del rango del 2,25%–3,25% que el Banco de Canadá considera neutral, lo que significa que no promueve ni inhibe la actividad económica.

Esta postura otorga a los responsables de la toma de decisiones margen de maniobra para determinar si la economía se está estabilizando hacia una expansión sostenible.

El legado de la flexibilización agresiva sigue presente

El banco central fue uno de los más activos de sus homólogos del G10, recortando los tipos de interés en un total de 275 puntos básicos entre junio de 2024 y octubre de 2025.

La economía sigue sintiendo las consecuencias de esos recortes, que pretendían impulsar el crecimiento a medida que las presiones inflacionarias disminuyeran.

El Banco de China está ahora dispuesto a adoptar un enfoque algo prolongado de espera y observación.

Avery Shenfeld, economista jefe de CIBC Capital Markets, afirmó que si este año es posible un cambio, es más probable que sea un recorte que un aumento.

"Los tipos aún no son tan estimulantes, y todavía hay mucha margen en el mercado laboral y un grado considerable de incertidumbre sobre el ritmo de la expansión este año", continuó.

Los riesgos comerciales aumentan la cautela en la política

También se recomienda precaución debido a los peligros externos. Los economistas siguen preocupados por el potencial de nuevas disputas comerciales con Estados Unidos, el mayor mercado de exportación de Canadá.

Otro grado de incertidumbre es el Acuerdo EE.UU.-México-Canadá, que está previsto para revisión en julio.

A pesar de los aranceles estadounidenses que oscilan entre el 25% y el 50% sobre industrias importantes, incluyendo el acero, el aluminio, los automóviles y la madera, la economía canadiense se ha mantenido relativamente fuerte.

Según Shenfeld, su predicción base se basa en la suposición de que las industrias que ahora tienen acceso al libre comercio a Estados Unidos seguirán teniéndolo, ya sea mediante un acuerdo o prolongadas discusiones que mantengan el statu quo.

Pero advirtió que una expansión arancelaria más extensa podría obstaculizar el desarrollo y obligar al banco central a bajar aún más los tipos de interés.

A medida que las perspectivas de política se estabilizan, el crecimiento se ralentiza

Según la encuesta, tras crecer un 2,6% en el tercer trimestre, se prevé que el crecimiento económico de Canadá haya caído drásticamente hasta un ritmo anualizado de solo el 0,3% el trimestre pasado.

En lugar de un cambio rápido, tal desaceleración refuerza el argumento a favor de la estabilidad política.

Los economistas no ven razón para que el Banco de Canadá cambie de rumbo a la luz del crecimiento desacelerado, la inflación contenida y las persistentes incertidumbres comerciales.

Más bien, el consenso es que una pausa prolongada permitirá a los responsables políticos evaluar si la economía puede recuperar impulso sin más apoyo político.