La inflación del Reino Unido sorprende, pero el verdadero impacto llega después
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Comprar gilts a 2 años del Reino Unido. El IPC de junio se moderó más de lo esperado y reduce las probabilidades de una subida de tipos en julio; el mercado ahora tiene «margen de maniobra» antes de que el aumento del tope del precio de la energía en julio se traslade. La duración a corto plazo debería reajustarse con mayor rapidez ante la próxima decisión del Banco de Inglaterra.
Riesgo clave: La inflación de servicios se mantiene persistente (3.7%+) y obliga de todos modos al Banco de Inglaterra a subir en julio, aplastando el rally de los gilts.
Vender acciones del Reino Unido con alto peso en energía (p. ej., Shell/ BP) y comprar valores sensibles a los tipos y expuestos al mercado doméstico (p. ej., promotoras inmobiliarias/sector minorista del Reino Unido). La caída del titular se debe principalmente al alivio en carburantes/transporte, pero el siguiente shock es el aumento del 13.5% en el tope del precio de la energía; eso tiende a afectar la demanda de los consumidores y a mantener la política monetaria restrictiva. Las acciones energéticas también enfrentan una renovada volatilidad del crudo con el retorno del riesgo en Oriente Medio.
Riesgo clave: El crudo se mantiene débil y el shock del tope del precio de la energía no se traduce en mayor inflación, lo que permite la recuperación de las acciones energéticas mientras los valores sensibles a los tipos quedan rezagados.
- La inflación del Reino Unido se modera a 2.6%, superando las previsiones de una caída menor.
- Se espera que el Banco de Inglaterra mantenga los tipos en 3.75% la próxima semana.
- Los menores costes de la gasolina ofrecen alivio, pero los renovados riesgos petroleros nublan las perspectivas.
La inflación del Reino Unido se moderó más de lo esperado en junio, ofreciendo a los hogares y al Banco de Inglaterra una pausa bienvenida antes de que la renovada presión energética empiece a trasladarse a los precios.
El índice de precios al consumo subió 2.6% interanual, desde 2.8% en mayo y por debajo del pronóstico mediano de 2.7%.
El resultado acercó la inflación al objetivo del 2% del Banco de Inglaterra y dio a al primer ministro Andy Burnham un impulso temprano mientras su gobierno sitúa el coste de la vida en el centro de su agenda económica.
El alivio en los carburantes provoca la sorpresa
La caída se debió en gran medida a la reducción de los costes de la gasolina y del transporte durante junio, cuando una frágil relajación de las hostilidades en Oriente Medio redujo temporalmente la presión sobre los mercados energéticos.
Los suministros de alimentos y energía también se mantuvieron relativamente estables, limitando el traslado del conflicto a los precios al consumidor.
La mejora podría ser de corta duración. Reino Unido sigue muy expuesto al petróleo y al gas natural importados, mientras que los datos de julio incluirán un aumento del 13.5% en el tope del precio de la energía para los hogares.
El repunte de los precios del crudo implica que la última lectura recoge un periodo más tenue que podría no perdurar.
La inflación subyacente también sigue siendo importante. La inflación de los servicios se situó en 3.7% en mayo, muy por encima de la tasa general y seguida de cerca por los responsables de la política porque refleja salarios domésticos y costes empresariales.
Un descenso sostenido ahí ofrecería una prueba más sólida de que las presiones sobre los precios vuelven al objetivo.
El Banco gana margen de maniobra, no luz verde
Se espera en general que el Banco de Inglaterra mantenga el Bank Rate en 3.75% el 30 de julio.
En su reunión de junio, el Comité de Política Monetaria votó 7-2 a favor de mantener la postura, con dos miembros a favor de un aumento de un cuarto de punto.
El Banco ha advertido que la inflación podría subir más adelante este año a medida que los mayores costes energéticos se transmitan a la economía.
Se centra especialmente en los efectos de segunda ronda, donde las empresas suben precios y los empleados reclaman salarios más altos en respuesta a un shock prolongado.
Los economistas de Bank of America habían sostenido antes de la publicación que sería necesaria una sorpresa inflacionaria significativa o un retorno sostenido a los picos de precios energéticos del conflicto para que un aumento en julio fuera realista.
La cifra más baja de junio reduce ese riesgo inmediato, aunque los mercados de futuros siguen esperando al menos un aumento de un cuarto de punto antes de fin de año.
Burnham recibe alivio, pero el crecimiento sigue débil
La sorpresa inflacionaria da a Burnham más margen para avanzar con los planes de eliminar el IVA de las facturas eléctricas domésticas a partir de octubre.
La menor inflación también alivia la presión sobre las finanzas públicas porque una gran parte del interés de la deuda pública está vinculado a la inflación.
La economía en general sigue frágil. El PIB creció solo 0.1% en mayo tras contraerse 0.1% en abril, mientras que el desempleo se mantuvo en 4.9% y el crecimiento salarial del sector privado se desaceleró.
El endeudamiento público de £16 billion en junio superó las expectativas, pero el endeudamiento en el año fiscal hasta la fecha se mantuvo por encima de la previsión oficial.
Para los hogares, los datos de junio son un alivio útil.
Para el Banco y el gobierno, es solo una evidencia tentativa de que la inflación está cediendo antes de que llegue el próximo shock energético.
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