PCE de EE. UU. en julio sube a 3,7%; el PCE subyacente coincide con previsiones

Los precios al consumo en EE. UU. subieron ligeramente en julio, y la medida de inflación preferida por la Reserva Federal muestra que las presiones de precios siguen elevadas mientras los responsables de la política evalúan el próximo movimiento sobre los tipos de interés.

El índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) aumentó un 0,2% en base mensual ajustada estacionalmente, mientras que la tasa de inflación anual alcanzó el 3,7%, según el Departamento de Comercio.

Ambas cifras quedaron 0,1 puntos porcentuales por encima del consenso de Dow Jones.

Los datos sugieren que la inflación no ha continuado su moderación reciente al ritmo que desearían los responsables de la política, lo que podría complicar el debate de la Reserva Federal sobre si los tipos deben permanecer restrictivos o aumentarse más.

El índice PCE mide los precios pagados por los consumidores estadounidenses por una amplia gama de bienes y servicios.

También tiene en cuenta los cambios en los patrones de gasto de los consumidores, por lo que es el indicador preferido de la Fed para evaluar la inflación.

Sin embargo, el índice PCE subyacente, más vigilado y que excluye los precios volátiles de alimentos y energía, ofreció un panorama menos preocupante.

El PCE subyacente aumentó un 0,2% en julio y un 3,3% interanual, en línea con las expectativas de los economistas.

La medida subyacente se considera generalmente un mejor indicador de las tendencias subyacentes y de más largo plazo de la inflación.

Los servicios siguen impulsando los precios

Los precios de los bienes, en realidad, cayeron un 0,1% durante julio, con un descenso del 2,7% en la gasolina y otros productos relacionados con la energía.

Los precios de mobiliario y del equipamiento doméstico de larga duración bajaron un 0,9%.

Sin embargo, los servicios continuaron ejerciendo presión al alza sobre la inflación.

Los precios de los servicios subieron un 0,3%, incluido un incremento del 1,2% en servicios financieros y seguros y una subida del 0,3% en los costes de vivienda.

El informe también mostró que los ingresos personales aumentaron un 0,4%, mientras que el gasto de los consumidores creció un 0,2%.

Ambas medidas superaron las expectativas, lo que sugiere que las finanzas de los hogares y la demanda se mantienen relativamente resistentes a pesar de los precios elevados.

Un informe gubernamental separado mostró que el producto interior bruto de EE. UU. creció a un ritmo anualizado del 1,5% en el segundo trimestre, en línea con las expectativas.

Descienden las apuestas por una subida en septiembre

Los mercados financieros han reducido recientemente las expectativas de una subida de tipos en septiembre.

La probabilidad de al menos una subida de 25 puntos básicos en septiembre ha caído al 36% desde alrededor del 67% a principios de este mes, según la FedWatch Tool de CME Group.

Los inversores siguen esperando que los tipos sean más altos a final de año, pero los últimos datos de inflación probablemente no ofrecerán una señal clara para la próxima reunión de la Fed.

La lectura del PCE general del 3,7% sigue estando significativamente por encima del objetivo de inflación del 2% del banco central.

Sin embargo, la lectura del PCE subyacente coincidió exactamente con lo esperado, por lo que las cifras clave para los responsables de la política son el 3,3% interanual y el 0,2% mensual.

La reciente desaceleración de la inflación ha reforzado el argumento entre los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que votaron en julio por mantener los tipos sin cambios en el rango del 3,50% al 3,75%, donde se han mantenido desde diciembre.

Al mismo tiempo, la inflación se ha mantenido por encima del objetivo de la Fed desde febrero de 2021.

Una minoría cada vez mayor de responsables cree que podría requerirse una mayor restricción para asegurar que la inflación regrese de forma sostenible al 2%.

El FOMC se reunirá los días 15 y 16 de septiembre.

Los mercados actualmente ven sólo aproximadamente una probabilidad de una entre tres de un movimiento en esa reunión, y consideran diciembre como la ventana más probable para un posible aumento de tipos.

Los rendimientos del Tesoro siguen elevados

Los datos de inflación también llegan en un momento en el que los rendimientos de los bonos gubernamentales han subido con fuerza.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 y 30 años alcanzaron recientemente sus niveles más altos desde 2007.

Los inversores han expresado inquietud sobre la capacidad de la Fed para devolver la inflación al objetivo, mientras que el aumento de la deuda estadounidense y los déficits presupuestarios también han contribuido a la presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo.

Los futuros de acciones retrocedieron ligeramente tras el informe de inflación, mientras que los rendimientos del Tesoro subieron.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, anunció recientemente planes para que el departamento aumente sus recompras de deuda pública.

Sin embargo, participantes del mercado se han preguntado si la iniciativa tendrá un impacto significativo en los rendimientos del Tesoro.

Funcionarios de la Fed también se reunirán esta semana en Jackson Hole, Wyoming, para el simposio anual del banco central.

El evento será observado de cerca en busca de pistas sobre la dirección de la política monetaria, y el presidente Kevin Warsh tiene previsto pronunciar un discurso sobre política el viernes.

Desde que asumió el cargo en mayo, Warsh se ha mostrado cauto a la hora de señalar su trayectoria preferida para los tipos de interés, dejando que sean los datos económicos entrantes y los mercados financieros los que moldeen las expectativas.

Por ahora, el informe de inflación de julio deja a la Fed ante un difícil equilibrio: la inflación subyacente se comporta, en general, según lo esperado, pero la inflación general sigue muy por encima del objetivo y el ritmo de mejora sigue siendo lento.