¿Realmente es todo lo que hace falta el frío para que el gas natural se recupere? Perspectivas de precios para 2026

El gas natural estuvo cerca de terminar 2025 estable, o incluso ligeramente a la baja. A lo largo del año, los precios se desplazaron, el almacenamiento parecía regular y las previsiones de invierno se mantuvieron lo suficientemente suaves como para mantener a los traders tranquilos.

Noviembre fue el primer pico de precios que empezó a cambiar las perspectivas. Luego, en cuanto cambió el año, el mercado empezó a moverse más rápido de lo que nadie esperaba.

En menos de una semana, los precios de la gasolina en EE. UU. pasaron de ser aburridos a violentos, rompiendo niveles no vistos desde 2022.

Pero esto no es solo una historia sobre el tiempo. El mercado del gas ahora parece frágil y los inversores se centran en posicionarse por encima de los fundamentales.

Entonces, ¿qué deberían esperar los inversores para el resto del año? ¿Seguirán subiendo los precios de la gasolina en EE. UU.?

Cómo los precios se descontrolaron tan rápido

Las cifras en bruto explican por qué los comerciantes se sorprendieron. Los futuros del gas natural en EE. UU. se dispararon alrededor de un 70% en una sola semana, seguidos de otro movimiento brusco que llevó el primer mes por encima de los 6 dólares por millón de unidades térmicas británicas (Btu) por primera vez desde finales de 2022.

Los precios spot reaccionaron aún más agresivamente. Los precios en efectivo en el Henry Hub subieron brevemente a dos dígitos, mientras que algunos centros regionales publicaron niveles que normalmente solo aparecerían en emergencias.

A primera vista, el frío explica la mayor parte. Una explosión profunda en el Ártico cubrió grandes partes de Estados Unidos, aumentando drásticamente la demanda de calefacción.

Las centrales eléctricas consumieron más gas a medida que el consumo eléctrico se acercaba a los récords invernales.

Al mismo tiempo, las temperaturas bajo cero interrumpieron la producción. Las estimaciones sugirieron que cerca del 10% de la producción de gas estadounidense quedó temporalmente fuera de servicio , ya que los pozos y los oleoductos sufrieron congelaciones.

Los modelos meteorológicos se volvían cada vez más fríos día tras día, obligando a los traders a ajustar posiciones en tiempo real.

No hubo una recuperación gradual. Ocurrió en ráfagas.

El gas natural europeo creció en paralelo. De hecho, los precios del gas en la UE subieron más de un 50% hasta 42,4 € por megavatio-hora, la cifra más alta en casi un año.

Cuando la posición se convierte en la historia

El verdadero acelerador fue cómo estaba posicionado el mercado al entrar en enero. Tras meses de clima templado y existencias cómodas, muchos traders apostaban por precios más bajos.

Los fondos de cobertura, las estrategias algorítmicas y los traders a corto plazo se inclinaban en la misma dirección.

Cuando las previsiones cambiaron, esas posiciones se convirtieron en un problema. La cobertura corta comenzó temprano en el rally y se intensificó a medida que los precios superaban los niveles técnicos.

Los traders algorítmicos se vieron obligados a recomprar contratos a medida que aumentaban las pérdidas.

La liquidez en el mes inicial fue escasa porque el contrato de febrero estaba cerca de su vencimiento, lo que hizo que cada orden moviera el precio más de lo habitual.

Esa combinación convirtió un rally climático fundamental en un apretón.

El mercado no estaba descubriendo un nuevo valor a largo plazo para la gasolina. Reaccionaba a la posición que ya no tenía sentido.

Por eso los contratos diferidos se comportaban de forma diferente. Los futuros de marzo subieron, pero de forma mucho menos dramática.

La curva se empinó, mostrando una tensión concentrada en la entrega inmediata en lugar de a lo largo del año.

El almacenamiento parecía estar bien hasta que dejó de funcionar

Una de las razones por las que el rally pareció tan brusco es que el almacenamiento no parecía ajustado antes de la tormenta.

Los inventarios estadounidenses seguían por encima de la media de cinco años y las retiradas tempranas del invierno habían sido modestas.

Eso dio confianza a los traders en que el sistema podía soportar el frío.

El problema era la velocidad. Cuando llegó la congelación, los síntomas de abstinencia se aceleraron.

Los retiros semanales superaron las expectativas y las previsiones apuntaban a que las tiradas fueran aún mayores a medida que el frío persistía. El almacenamiento ya no era el colchón que parecía al inicio del invierno.

También existe un ángulo estructural. Aunque la capacidad de exportación de GNL ha crecido rápidamente, el almacenamiento de gas no ha crecido al mismo ritmo.

Más gas circula por el sistema, pero el amortiguador no ha seguido el ritmo. Eso deja menos margen de error cuando la oferta y la demanda chocan.

Por qué Estados Unidos ya no puede tener una crisis local de gas

Hace una década, una ola de frío en Estados Unidos se mantuvo mayormente en Estados Unidos, pero eso ya no es así.

Esto se debe a que alrededor del 17-18% de la producción estadounidense de gas alimenta ahora terminales de exportación de GNL. Cuando los precios internos se disparan o la producción disminuye, los flujos globales reaccionan.

Durante este episodio, los flujos de gas a las plantas de GNL cayeron al nivel más bajo en aproximadamente un año, ya que las congelaciones interrumpieron el suministro.

Eso encogió de inmediato el mercado global de GNL.

Europa experimentó grandes saltos de precio, ya que la región sigue dependiendo de las cargas estadounidenses tras perder la mayor parte del gas ruso de los oleoductos.

En Asia, los precios también subieron, aunque grandes compradores como China y Japón estaban mejor protegidos por inventarios y contratos a largo plazo.

Los importadores más pequeños sufrieron el dolor. Algunos cancelaron las licitaciones por completo a medida que los precios superaban lo que las compañías eléctricas podían absorber.

Las cargas que podrían haber ido a Asia de repente tenían más probabilidades de navegar hacia Europa, no por motivos políticos sino por señales de precios.

El gas natural se ha convertido en una mercancía global en la práctica, no solo en teoría. El clima en Texas puede ahora influir en los precios de la electricidad en Europa en cuestión de días.

Redes eléctricas, política y límites físicos

La congelación expuso otra capa de riesgo. El gas es ahora la columna vertebral de la generación eléctrica en Estados Unidos, habiendo desplazado al carbón en la última década.

Cuando las temperaturas caen, la demanda de gas aumenta tanto en hogares como en centrales eléctricas al mismo tiempo.

Los operadores de la red respondieron instando a las compañías eléctricas a asegurar el suministro de combustible durante la ola de frío.

Las redes de transporte están tensas. Miles de vuelos quedaron en tierra. El sistema aguantó, pero apenas en algunas regiones.

Los precios altos ayudan a los productores en teoría, aunque incluso ellos corren el riesgo si el gas no puede entregarse físicamente.

Para los consumidores, el impacto es inmediato. Las facturas de calefacción aumentan rápidamente durante las olas de frío, y la presión política sigue la suya.

La inflación energética tiene la capacidad de manifestarse cuando menos es bienvenida.

Lo que realmente nos dice la perspectiva de precios para 2026

Las previsiones para el gas natural en 2026 parecen tranquilas en comparación con los precios recientes al vista.

Los futuros de febrero por encima de 6 dólares reflejan estrés inmediato por el frío, interrupciones en el suministro y liquidez escasa, no una nueva base a largo plazo para el gas natural.

Mirando más allá de los próximos meses, la mayoría de las previsiones importantes apuntan a una posición mucho más baja. Bancos, consultores y agencias gubernamentales suelen ver precios medios en torno a los tres dólares este año, que suben gradualmente hasta 2027.

Enverus tiene precios en invierno cercanos a los 3,8 dólares y en verano cerca de los 3,6 dólares, con un aumento gradual más adelante en la década.

La Administración de Información Energética de EE. UU. es más conservadora, con una media de 2026 cercana a los 3,5 dólares, que subirá hacia el rango medio de los 4 dólares en 2027.

Esos números no son incorrectos. Reflejan las expectativas de que los extremos invernales disminuyan, la producción se recupere y el crecimiento de la oferta de GNL continúe más adelante en la década.

Pero los promedios ocultan la verdadera historia. El mercado ya no es tranquilo. La volatilidad es la característica, no el defecto.

La fijación a corto plazo es ahora más sensible al clima, la tensión de infraestructuras y la posición financiera que hace incluso cinco años.

La lección de este invierno no es que el gas haya entrado en un nuevo mercado alcista permanente. Es que el camino entre la calma y el caos se ha acortado mucho.

Cuando la producción, el almacenamiento, las exportaciones y la demanda de energía se inclinan en la misma dirección, los precios no tienen más que subir.