¿La inflación vuelve a agitarse? Las minutas de la FOMC levantan señales de alerta

Las minutas de la Fed de enero, publicadas el martes, parecen recordar que la lucha contra la inflación no ha terminado, solo es más silenciosa de lo que fue en 2022.

Los responsables de la política reconocieron que la inflación se ha enfriado desde su pico, pero “la mayoría de los participantes” advirtió que el progreso de vuelta al 2% podría ser “más lenta y más desigual de lo previsto”, manteniendo los riesgos inclinados en la dirección equivocada.

Lo que hay de nuevo es el balance de riesgos, ya que los funcionarios mostraron menos preocupación por una caída repentina del mercado laboral, y más atentos a que la inflación se mantenga por encima del objetivo durante más tiempo.

Minutas de la FOMC: Progreso de la inflación, pero señales de alerta

Los datos de inflación entrantes han mejorado desde los peores niveles, pero aún no se sitúan en el nivel que la Fed quiere.

Los datos mostraron que la inflación del PCE general se situaba en 2.8% interanual en noviembre, y el PCE subyacente (excluyendo alimentos y energía) también en 2.8%.

Para la reunión de enero de la Fed, el presidente Jerome Powell señaló que la inflación del PCE subyacente alcanzó el 3.0% durante los 12 meses que terminaron en diciembre, su forma contundente de decir que le último tramo está resultando obstinado.

Las minutas y los comentarios relacionados también resaltaron los aranceles como una complicación incómoda.

Powell dijo que “los readings elevados reflejan en gran medida la inflación en el sector de bienes”, impulsados por los efectos de los aranceles, mientras que la desinflación parecía más evidente en los servicios.

Sin embargo, las minutas también señalaron efectos de los aranceles en los precios, pero sugirieron que deberían disminuir con el tiempo.

Riesgos laborales se desvanecen, el riesgo de inflación persiste

El otro cambio es el tono respecto al empleo.

Las ganancias laborales de la Fed en enero habían “permanecido bajas” y la tasa de desempleo mostró “algunos signos de estabilización.”

La discusión de las minutas se situó en un contexto en el que la tasa de desempleo era del 4.4% en diciembre, sin cambios desde septiembre.

Críticamente, la Fed también eliminó lenguaje que había enfatizado el aumento de los riesgos a la baja para el empleo, un cambio que varios economistas interpretan como una señal de que el comité está menos en modo de “recorte de seguro”.

Powell afirmó explícitamente que la política no está en un “curso predefinido”, y las minutas subrayaron el mismo enfoque condicional: la relajación depende de una evidencia más clara de que la desinflación está de vuelta en camino.