¿Estamos ante una crisis energética global por el bloqueo del Estrecho de Ormuz?

Misiles vuelan de un continente a otro, los petroleros se han detenido y los costes del seguro se disparan.

En todo el mundo la misma pregunta resuena: ¿estamos entrando en otra crisis energética global?

El conflicto que involucra a Irán, Estados Unidos e Israel ha sacudido los mercados energéticos desde Asia hasta Europa.

Los precios del petróleo han subido, los costes del gas en Europa se han disparado y las principales rutas marítimas—responsables de una gran parte del combustible mundial—se han vuelto repentinamente peligrosas.

The world’s most critical energy chokepoint

Every major energy shock has a geographic epicentre, and this time it's the Estrecho de Ormuz.

Esta estrecha vía marítima conecta el Golfo Pérsico con los mercados globales, transportando aproximadamente una quinta parte del petróleo mundial y cerca del 20% de los envíos mundiales de GNL—casi 20 millones de barriles de crudo cada día.

Cuando el seguro de transporte marítimo saltó repentinamente de alrededor de $200,000 por viaje a cerca de $1 millón, los operadores de petroleros se retiraron.

Varios buques fueron alcanzados cerca del estrecho y los aseguradores marítimos retiraron la cobertura. El tráfico se ralentizó bruscamente.

Los mercados energéticos reaccionaron de inmediato. El crudo Brent subió hasta aproximadamente $80 por barril.

Los precios del gas en Europa se dispararon más del 50% en cuestión de días, tras intensificarse los temores por el suministro de GNL y paralizarse temporalmente la producción en Catar después de huelgas regionales.

Para los mercados energéticos, el problema no es petróleo que deja de existir. El problema es petróleo que no puede moverse.

Why have prices not exploded yet?

A pesar de la guerra, los precios del petróleo siguen muy por debajo de los niveles de crisis observados en la historia reciente.

Cuando la invasión rusa de Ucrania desencadenó el shock energético de Europa en 2022, el crudo Brent se disparó por encima de $130 por barril.

Hoy se cotiza en torno a $80.

Parte de la explicación radica en cómo estaba el mercado antes de que comenzara el conflicto.

La oferta de petróleo era relativamente holgada. Algunos operadores incluso esperaban un ligero exceso de oferta este año.

Grandes volúmenes de crudo iraní y ruso permanecían en almacenamiento flotante en petroleros.

Esos barriles ahora proporcionan un colchón.

Otro factor estabilizador son las reservas de emergencia. Tras la crisis del petróleo de 1973, los países construyeron reservas estratégicas de petróleo coordinadas a través de la Agencia Internacional de la Energía.

Los estados miembros están obligados a mantener alrededor de 90 días de suministros de emergencia.

Estos colchones no existían en crisis anteriores.

Los propios mercados energéticos también son muy distintos a los de los años 70.

El petróleo llegó a generar alrededor de una cuarta parte de la electricidad mundial. Hoy representa menos del 3%.

La electricidad ahora depende de una mezcla de gas, nuclear, renovables y carbón.

Los shocks petroleros siguen importando. Simplemente ya no se propagan por el sistema de la misma manera.

The real danger: shipping disruption

El riesgo central no es la escasez de yacimientos petrolíferos. Es un bloqueo en el sistema de transporte.

Los productores del Golfo Pérsico dependen del Estrecho de Ormuz para exportar crudo. Cuando los petroleros dejan de moverse, el petróleo se acumula rápidamente. Algunos países no disponen de capacidad de almacenamiento y deben recortar la producción.

Irak ya ha reducido la producción en aproximadamente 1,5 millones de barriles por día porque no puede almacenar crudo no vendido. Si los envíos permanecen bloqueados, recortes similares podrían extenderse entre los exportadores del Golfo.

Las consecuencias se propagarían rápidamente por los mercados de combustibles.

Los precios de la gasolina, el diésel y el queroseno suelen reaccionar antes que el crudo, porque los refinadores y distribuidores afrontan restricciones de suministro inmediatas.

Los consumidores rara vez compran crudo; compran productos refinados. Cuando éstos suben bruscamente, la inflación sigue.

Which countries are most exposed?

Los shocks energéticos raramente afectan a todas las economías por igual. La exposición depende de la dependencia de las importaciones y del origen de esas importaciones.

Las economías industriales asiáticas están en primera línea. China es la mayor importadora de petróleo del mundo y depende en gran medida del suministro de Oriente Medio.

India importa alrededor de 5 millones de barriles por día, buena parte procedente de productores del Golfo como Arabia Saudí, Irak, y los Emiratos Árabes Unidos.

India ya solicitó una exención temporal de las normas de sanciones para importar crudo ruso adicional después de que las interrupciones de suministro amenazaran las operaciones de las refinerías.

Japón y Corea del Sur afrontan una exposición similar. Ambos importan casi la totalidad de sus combustibles fósiles y dependen en gran medida de los envíos que pasan por el Estrecho de Ormuz.

Europa está un paso más alejada del impacto inmediato, pero sigue siendo vulnerable a través de los mercados de gas. El continente sustituyó gran parte del gas ruso que recibía por gasoducto por GNL tras la guerra de Ucrania. Los cargamentos de Catar y Estados Unidos ahora cubren esa brecha.

La competencia con Asia ya es visible. Un buque de GNL originalmente destinado a Francia cambió de rumbo a mitad de trayecto y se dirigió a Asia, donde los compradores estaban dispuestos a pagar más.

Los niveles de almacenamiento en Europa también entraron en el conflicto inusualmente bajos. Reponer reservas antes del próximo invierno podría resultar caro si los precios se mantienen elevados.

Emerging economies feeling the pressure

Los efectos en cadena se extienden más allá de los grandes importadores de energía.

En Egipto, la guerra amenaza los ingresos por el Canal de Suez, una fuente crítica de divisas. Algunas navieras ahora evitan la región por completo y rodean el continente africano por el Cabo de Buena Esperanza.

La libra egipcia cayó recientemente a un mínimo de ocho meses al invertirse los flujos de capital.

Mientras tanto, Cuba se enfrenta a otro tipo de shock energético. Las escaseces de combustible vinculadas a interrupciones en el suministro y sanciones han provocado racionamientos, la paralización del transporte y cortes de energía generalizados.

Estas economías carecen de los colchones financieros disponibles para los importadores más grandes.

Incluso aumentos moderados en los precios de la energía pueden filtrarse rápidamente en inestabilidad cambiaria e inflación.

When a global energy crisis becomes real

La historia muestra que las crisis energéticas rara vez surgen por un solo acontecimiento. Los shocks petroleros de los años 70 combinaron tensiones geopolíticas con restricciones estructurales en la oferta.

La crisis de 2022 siguió a años de falta de inversión en infraestructura energética, junto con interrupciones en la generación nuclear e hidroeléctrica en Europa.

Las condiciones actuales son diferentes.

La oferta de petróleo sigue siendo adecuada. Los precios del carbón apenas se han movido. Los mercados eléctricos muestran poca señal de pánico. El gas natural de Norteamérica sigue siendo abundante.

El verdadero punto de inflexión está en el Estrecho de Ormuz.

Si el tráfico de petroleros se reanuda, la perturbación actual probablemente seguirá siendo manejable.

Si la vía se mantiene cerrada durante semanas o meses, el mercado global podría perder hasta 20 millones de barriles por día de suministro.

En ese punto, el término 'crisis energética global' dejaría de sonar hipotético.