India y China menos expuestas a choques petroleros; el carbón, amortiguador clave

India y China probablemente estarán menos expuestas a choques petroleros porque el carbón todavía suministra más de la mitad de sus necesidades energéticas. 

Una preocupación central para los responsables de las políticas actualmente gira en torno al plazo en que el aumento de los precios del petróleo afectará de forma significativa a las economías asiáticas.

El conflicto entre EE. UU. e Israel, con Irán, ha provocado un bloqueo agonizante en el Estrecho de Ormuz.

El bloqueo ha llevado los precios del petróleo y del gas a máximos de varios años, ya que los suministros siguen interrumpidos. 

“En un escenario en el que las interrupciones del suministro duren un mes y luego se mitiguen gradualmente a lo largo del año, esperamos que el crudo Brent promedie US$83/bbl, aproximadamente $15/bbl por encima de la referencia de 2025”, dijo Deepali Bhargava, responsable regional de investigación para Asia Pacífico en ING Group, en un informe. 

La suficiencia energética varía en Asia

Según un análisis anterior de ING sobre exposiciones a importaciones, Tailandia y Corea del Sur enfrentan el mayor riesgo de choques de suministro y aumentos de precios del petróleo y el gas en Asia, debido a sus sustanciales déficits comerciales en estas materias primas.

Taiwán, Filipinas, Singapur e India también afrontan vulnerabilidades notables, aunque diversas.

El grado de estas vulnerabilidades está determinado por los amortiguadores domésticos y las políticas de precios específicas de cada país.

La suficiencia de las reservas energéticas varía mucho en Asia.

Japón cuenta con el amortiguador más sustancial, con reservas suficientes para 254 días de demanda interna.

Le sigue Corea del Sur, con reservas que cubren 210 días.

En contraste, las reservas de India se sitúan en aproximadamente 74 días.

“Aunque las existencias de petróleo parecen, en términos generales, suficientes a corto plazo, los amortiguadores de GLP siguen siendo notablemente escasos, lo que aumenta la vulnerabilidad frente a picos de precios y disrupciones del suministro”, Bhargava dijo. 

El aumento del 70% en los precios del GNL tras el conflicto ha afectado de forma desproporcionada a las economías muy dependientes del gas importado—específicamente Tailandia, India, Corea del Sur y Japón—dejándolas altamente vulnerables a la inestabilidad continua de los precios.

La dependencia del carbón protege a India y China

El grado de sustitución de combustibles constituye una distinción crucial en la región.

India y China disponen de un amortiguador inherente, dado que el carbón todavía representa más de la mitad de su suministro energético.

“Aunque ambos siguen siendo importadores netos de carbón, su capacidad de sustituir petróleo por carbón en el margen les otorga una ventaja de costos importante”, dijo Bhargava en el informe. 

Los precios del gas natural han subido aproximadamente un 70% desde que empezó el conflicto, creando un marcado contraste con el aumento mucho más modesto del 12% observado en los precios del carbón durante el mismo periodo, según ING.

“Esta divergencia proporciona a India y China un amortiguador de sustitución significativo que podría reducir en cierto grado su exposición a los picos de los precios del petróleo y del gas”, añadió Bhargava. 

Impacto en el mercado

Singapur, Corea del Sur y Taiwán están mejor posicionados para absorber los crecientes costes de importación gracias a sus sustanciales superávits por cuenta corriente, que actúan como un amortiguador significativo. 

En contraste, el superávit por cuenta corriente de Tailandia es considerablemente menor, ofreciendo menos protección frente a estos mayores costes.

India y Filipinas son únicas entre las grandes economías por mantener déficits estructurales por cuenta corriente; sin embargo, Nueva Delhi ha conseguido limitar su déficit a aproximadamente el 1% del PIB en los últimos años.

El perfil de riesgo se complica además por la suficiencia de reservas de divisas (FX), según Bhargave. 

En concreto, Malasia, Indonesia y Corea del Sur poseen una cobertura de divisas relativamente menor en comparación con sus necesidades de importación, lo que aumenta su vulnerabilidad ante un incremento sostenido de los precios del crudo.

Con amortiguadores de divisas robustos, Filipinas e India cuentan con una mayor capacidad para afrontar presiones sobre la moneda si aumentaran las salidas de capital relacionadas con el petróleo, a diferencia de otras naciones, dijo Bhargava.

Por el momento, los riesgos asociados al precio del petróleo parecen manejables porque las compañías comercializadoras de crudo están absorbiendo actualmente el aumento de los costes del petróleo en lugar de trasladarlo a los precios minoristas, según ella.

“Como resultado, mantenemos nuestra previsión de inflación del IPC sin cambios y seguimos esperando que la inflación promedie por debajo del objetivo de mediano plazo del RBI del 4% en 2026.”

Sin embargo, persiste la vulnerabilidad del INR, ya que se espera que los mayores precios del crudo amplíen el déficit por cuenta corriente, ejerciendo así más presión sobre la moneda, señaló Bhargava.