DCF: Nebius parece sobrevalorada — ¿vender ahora?

Nebius Group (NASDAQ: NBIS) subió otro 15% esta mañana mientras los inversores celebraban el enorme acuerdo de infraestructura de $27 billion con Meta Platforms (NASDAQ: META).

Respecto a su mínimo del año, las acciones de NBIS cotizan un notable 80% al alza en el momento de redactar.

Sin embargo, aunque el mercado está actualmente en un frenesí de “comprar a cualquier precio” por los proveedores de computación para IA, un modelo convencional de Flujos de Caja Descontados (FCF) sugiere que la acción de Nebius está “sobrevalorada” en los niveles actuales.

¿Pero eso justifica una toma de beneficios agresiva el lunes? ¡Veámoslo!

Evaluación del valor razonable de la acción de Nebius

Nuestro modelo DCF utiliza supuestos agresivos para determinar el valor razonable de las acciones de NBIS.

Esto incluye el ambicioso objetivo de la dirección de alcanzar $3.2 billion en ingresos este año —y una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 45% hasta finales de esta década.

Aplicamos un coste medio ponderado de capital (WACC) del 12,5% para tener en cuenta el elevado CAPEX necesario para mantener su ventaja en centros de datos.

Incluso con estas proyecciones optimistas —y suponiendo que los márgenes de flujo de caja libre escalen hasta un saludable 20% a medida que la infraestructura madura— el modelo arroja un valor intrínseco estimado de apenas $94.

Con Nebius Group cotizando actualmente alrededor de $130, la compañía está valorada a un asombroso 38% por encima de su valor fundamental, lo que indica que los compradores actuales están pagando por un crecimiento que podría no materializarse durante años.

El mercado está valorando actualmente un escenario de “blue sky” que supera con creces la guía agresiva de la compañía.

La acción del precio de hoy tras el acuerdo con Meta ha llevado las acciones de Nebius a un “territorio de momentum”, donde cotizan más por la escasez de capacidad de computación para IA que por los fundamentos de flujo de caja actuales.

¿Significa eso que deberías vender acciones de NBIS hoy?

Aunque el modelo DCF indica que la acción de NBIS está sobrevalorada actualmente, está subiendo de todos modos porque los inversores pagan una prima de “seguridad de suministro”.

Con el acuerdo con META anunciado hoy y un pacto anterior con Microsoft, Nebius Group ha vendido prácticamente toda su capacidad durante años, lo que hace que sus ingresos futuros tengan carácter “similar al de un bono” en cuanto a certeza.

Además, la inversión de $2 billion de Nvidia anunciada la semana pasada se considera un gran evento de reducción de riesgo que disminuye el WACC percibido de la firma, lo que elevaría significativamente el valor razonable según el DCF.

Por eso Wall Street sigue tan optimista como siempre con la acción de Nebius.

La calificación de consenso sobre NBIS se sitúa actualmente en “compra moderada”, con un precio objetivo medio de alrededor de $154 que indica un potencial alza de otro 20% desde aquí.

En definitiva, si eres un inversor en valor, la valoración de NBIS sí parece estirada con un múltiplo precio/ventas (P/S) de aproximadamente 54x.  

Pero para un inversor de crecimiento, creer que el acuerdo de $27 billion con Meta Platforms anunciado hoy podría ser solo el primero de muchos justifica la actual etiqueta de precio de $129 en la firma de infraestructura de IA con sede en Ámsterdam.