La inflación de la zona euro sube a 2,5% por el alza de la energía tras la guerra en Irán

Los precios al consumo en la zona euro aumentaron al ritmo más rápido en más de un año en marzo, ya que un fuerte repunte de los costes energéticos vinculado al conflicto con Irán empujó la inflación por encima del objetivo del Banco Central Europeo.

La inflación en la zona euro se aceleró hasta el 2,5% en marzo desde el 1,9% en febrero, según estimaciones preliminares de Eurostat.

La lectura quedó ligeramente por debajo de las expectativas del mercado de entre 2,6% y 2,7%, pero marcó un claro repunte impulsado por la subida de los precios del petróleo y del gas.

Los precios de la energía aumentaron un 4,9% interanual, revirtiendo una caída del 3,1% en febrero y registrando su primer aumento anual desde principios de 2025.

El salto refleja la subida de los precios mundiales del crudo, con Brent subiendo más de un 50% para situarse por encima de $100 a barrel desde la escalada del conflicto que involucra a Irán a finales de febrero.

El aumento colocó la inflación general por encima del objetivo del BCE del 2% por primera vez desde noviembre, complicando las perspectivas de política monetaria para el banco central.

La inflación subyacente se mantiene contenida

A pesar del repunte del índice general, las presiones subyacentes de precios mostraron signos de moderación.

La inflación excluyendo la energía se situó en el 2,3% en marzo, frente al 2,4% del mes anterior, lo que sugiere que el pico actual está en gran medida impulsado por la energía.

Entre los principales componentes, la inflación de los servicios se moderó levemente hasta el 3,2% desde el 3,4%, mientras que alimentos, alcohol y tabaco se frenaron hasta el 2,4%.

Los bienes industriales no energéticos subieron de forma contenida, un 0,5%, lo que indica una presión limitada en los precios del sector bienes.

Los economistas señalaron que la cuestión clave ahora es si los mayores costes energéticos se trasladarán a la dinámica inflacionaria más amplia.

Andrew Kenningham, economista jefe para Europa en Capital Economics, indicó que las últimas cifras ofrecen poca claridad sobre la persistencia de la inflación.

«Esto dependerá de la duración y la gravedad del conflicto con Irán», dijo, señalando la incertidumbre que rodea a los mercados energéticos.

El BCE afronta un dilema de política

Los responsables de la política monetaria del Banco Central Europeo están ahora sopesando si el repunte de la inflación justifica una respuesta de política, especialmente si los mayores precios de la energía empiezan a trasladarse a los salarios y a los servicios.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, declaró recientemente que si la inflación se desvía significativamente del objetivo, la respuesta debe ser “adecuadamente contundente o persistente”.

Al mismo tiempo, los responsables políticos han dado señales de prudencia.

La miembro del consejo ejecutivo Isabel Schnabel dijo: «Debemos estar vigilantes, pero no es necesario precipitarse a actuar», indicando que el banco central supervisará si se manifiestan efectos de segunda ronda.

Los mercados financieros ya descuentan casi tres subidas de tipos este año desde el nivel actual del 2,0%, con expectativas de un posible movimiento en la próxima reunión de política monetaria a finales de abril.

Los riesgos de crecimiento aumentan la incertidumbre

El repunte de la inflación llega en un momento en que el crecimiento económico en la zona euro ya está bajo presión.

El BCE rebajó recientemente su previsión de crecimiento, proyectando una expansión del PIB de solo el 0,9% este año, desde el 1,5% en 2025.

Espera que la inflación promedie el 2,6% en 2026, asumiendo que los precios de la energía se relajen conforme a las expectativas de mercado previas.

Sin embargo, un periodo prolongado de precios elevados del petróleo podría alterar esa trayectoria de forma significativa.

Gabriele Foa, gestor de cartera global de crédito en Algebris Investments, advirtió que las perspectivas de crecimiento se están deteriorando.

«Se espera que el crecimiento del PIB de la zona euro para el próximo trimestre esté ahora cerca de cero y podría volverse negativo en escenarios de precios altos del petróleo», dijo.

En un escenario más severo esbozado por el banco central, las interrupciones sostenidas del suministro energético podrían elevar la inflación hasta el 4,8% en 2027, a la vez que pesarían aún más sobre la actividad económica.