Oferta de $64B de Ackman por UMG busca cerrar brecha de valoración y orientar cotización a EE. UU.

El inversor activista Pershing Square Capital Management dijo el martes que planea adquirir Universal Music Group en una operación en efectivo y acciones valorada en aproximadamente €55.8 billion ($64.4 billion), en un movimiento que podría orientar al sello discográfico más grande del mundo hacia una cotización en EE. UU. y que ofrece a los accionistas una prima sustancial.

El acuerdo, dado a conocer el martes, valora a UMG en €30.4 por acción, lo que representa una prima del 78% respecto a su precio de cierre del 2 de abril.

Bajo los términos, los accionistas recibirían €5.05 por acción en efectivo junto con 0.77 acciones en una entidad de nueva creación, lo que resultaría en una consideración total en efectivo de €9.4 billion ($10.85 billion).

Estructura del acuerdo y reacción del precio de la acción

Las acciones de UMG subieron hasta un 28% en la negociación matutina en Ámsterdam tras el anuncio, antes de reducir las ganancias y cotizar alrededor de un 15% al alza.

El valor ha caído aproximadamente un 11% este año. Las acciones de Vivendi y Bollore Group, ambos accionistas clave, también se movieron al alza.

La estructura propuesta implica la fusión de UMG con Pershing Square SPARC Holdings Ltd., una SPARC registrada ante la SEC (special purpose acquisition rights company), y se espera que la entidad combinada cotice en la Bolsa de Nueva York.

La transacción tiene como objetivo completarse antes de fin de año.

Ackman destaca desconexión en la valoración

Bill Ackman, CEO de Pershing Square, dijo que el acuerdo pretende abordar problemas persistentes que han lastrado el rendimiento de las acciones de UMG desde su cotización.

“Desde la salida a bolsa de UMG, Sir Lucian Grainge y la dirección de la compañía han hecho un excelente trabajo cuidando y continuando la construcción de una plantilla de artistas de clase mundial y generando un sólido desempeño comercial”, dijo Ackman.

“Sin embargo, el precio de las acciones de UMG se ha estancado debido a una combinación de factores que no están relacionados con el rendimiento de su negocio musical y, lo más importante, todos ellos pueden ser abordados con esta transacción.”

Ackman señaló factores como la incertidumbre en torno a la participación de aproximadamente el 18% de Bollore Group, el aplazamiento de una cotización en EE. UU. y lo que describió como comunicaciones con los accionistas “subóptimas” como razones clave del bajo rendimiento de la acción.

También citó una “falta de reconocimiento por parte de los inversores” en la valoración por parte de la compañía de su participación de €2.7 billion en el servicio de streaming musical Spotify.

Los derechos musicales se han convertido en una de las clases de activos alternativos más atractivas en los últimos años, impulsados por ingresos constantes por streaming, acuerdos de sincronización en cine y televisión y una monetización creciente a través de plataformas de redes sociales.

Ackman, partidario de la cotización de UMG en EE. UU.

UMG, casa de artistas globales como Taylor Swift, Drake y Lady Gaga, se escindió de Vivendi y salió a Euronext Ámsterdam en 2021 con una valoración inicial de €46 billion.

En los últimos meses, la compañía había explorado una cotización en EE. UU. pero finalmente descartó esos planes el mes pasado, citando condiciones de mercado que subvaloraban el negocio.

Ackman ha sido un defensor explícito de trasladar la cotización principal de UMG a Estados Unidos, argumentando que mercados de capitales más profundos y una mayor liquidez podrían ayudar a cerrar la brecha entre su precio de mercado y su valor intrínseco.

Fundamentos sólidos respaldan la lógica del acuerdo

La transacción propuesta se presenta en un contexto de sólido desempeño operativo.

UMG informó ingresos de €12.5 billion para 2025, lo que supone un aumento del 8.7% a tipos de cambio constantes.

La compañía también ha mantenido una posición dominante en las listas musicales globales, con nueve de los diez primeros puestos en la IFPI Global Artist Chart en 2025, lo que subraya la fortaleza de su cartera de artistas.

Si se completa, el acuerdo supondría un cambio significativo en el posicionamiento de mercado de UMG, potencialmente desbloqueando un mayor interés inversor y alineando a la compañía más estrechamente con sus pares del entretenimiento y la tecnología que cotizan en EE. UU.