¿Por qué cae la acción de Goldman Sachs pese a resultados arrolladores?

Las acciones de Goldman Sachs cayeron más de un 4% en el premercado a pesar de que el gigante de Wall Street presentó un sólido primer trimestre, ya que los inversores se centraron en debilidades en partes de su negocio y en una perspectiva más incierta.

El banco informó que el beneficio aumentó un 19% en el primer trimestre, respaldado por la recuperación en las fusiones y adquisiciones y la mayor volatilidad de mercado que impulsó su división principal de banca y mercados.

Sin embargo, la reacción del mercado sugiere que las expectativas eran incluso más altas.

Fuerte actividad de fusiones y adquisiciones y negociación de acciones impulsan el crecimiento

Los ingresos totales del trimestre finalizado el 31 de marzo aumentaron un 14,4% interanual hasta 17.230 millones de dólares, superando la estimación media de los analistas de 16.990 millones compilada por FactSet.

Los ingresos de la banca y mercados globales subieron un 19% hasta 12.740 millones de dólares, por encima del consenso de 12.130 millones.

Las comisiones de banca de inversión se dispararon un 48% hasta 2.840 millones de dólares, reflejando un repunte en la actividad de fusiones y adquisiciones.

Los ingresos por suscripción de acciones aumentaron un 44,6% hasta 535 millones de dólares, mientras que los ingresos netos por acciones subieron un 27% hasta 5.330 millones de dólares.

Los resultados se sustentaron en una oleada de actividad de fusiones y en un incremento de la negociación por parte de clientes cuando los mercados reaccionaron a tensiones geopolíticas, en particular la guerra en Irán, que ha generado volatilidad entre las distintas clases de activos.

El consejero delegado David Solomon describió el informe de resultados del primer trimestre como «muy sólido», señalando la capacidad del banco para capitalizar el cambio en las condiciones de mercado.

La debilidad en FICC modera el entusiasmo

A pesar de las cifras destacadas, los inversores se inquietaron por la caída en los ingresos de renta fija, divisas y materias primas (FICC), que cayeron un 10% hasta 4.010 millones de dólares, por debajo del consenso de FactSet de 4.830 millones.

Los ingresos por financiación de FICC aumentaron un 5% hasta 1.010 millones de dólares, pero la intermediación, o ingresos por creación de mercado, se redujo un 13% hasta 2.950 millones de dólares.

La caída estuvo impulsada por menores ingresos procedentes de productos vinculados a tipos de interés, valores relacionados con hipotecas y mercados de crédito, aunque la negociación de materias primas se mantuvo relativamente fuerte.

Axel Rudolph, analista técnico jefe en IG, dijo que los resultados no lograron “captar la atención de los inversores”, señalando que, aunque el desempeño fue sólido, no alcanzó las elevadas expectativas.

«Goldman Sachs ha presentado un conjunto sólido de cifras, pero en este entorno ‘sólido’ no es suficiente para mantener el interés de los inversores. La fortaleza en la negociación de acciones y en la actividad de fusiones y adquisiciones muestra que la maquinaria sigue funcionando a pleno rendimiento, pero la caída de los ingresos de FICC recuerda que esto no es un camino en una sola dirección, especialmente con los mercados sacudidos por la guerra en Irán», dijo.

Las altas expectativas pesan en la reacción del mercado

Los analistas dijeron que la respuesta contenida del mercado reflejó el listón alto fijado por los inversores tras una fuerte subida de la acción y condiciones operativas favorables.

«Después de una racha tan fuerte en el precio de la acción, los inversores buscaban claramente algo excepcional, no solo algo bueno», añadió Rudolph.

Advirtió que los resultados podrían representar un pico a corto plazo.

«El problema mayor es que los resultados de Goldman se sienten como una instantánea de un mundo que quizá ya esté desvaneciéndose», dijo, señalando el alza del precio del petróleo, las preocupaciones sobre la inflación y los riesgos de recesión.

En ese contexto, añadió: «los números de hoy corren el riesgo de ser vistos como cercanos al pico de beneficios», lo que podría explicar por qué los inversores optaron por asegurar ganancias.

Perspectiva ensombrecida por riesgos macro

Si bien el banco se benefició de la volatilidad y de un entorno regulatorio más flexible que ha favorecido la actividad de fusiones y adquisiciones, la perspectiva sigue siendo incierta.

Rudolph afirmó que con «los precios del petróleo disparándose, el temor a la inflación creciendo y los riesgos de recesión volviendo a aflorar, la perspectiva para la actividad de fusiones y los mercados de capitales se vuelve mucho menos cierta».

Los ingresos de FICC, en particular, son inherentemente volátiles y sensibles a las oscilaciones de los tipos de interés, los mercados de crédito y las materias primas.

Esto ha sido especialmente evidente en los últimos meses, cuando los mercados energéticos han fluctuado en medio de tensiones geopolíticas.

La transición de Goldman para alejarse de ciertas iniciativas orientadas al consumidor, incluido su anunciado traslado del programa Apple Card a JPMorgan Chase, también refleja una recalibración más amplia de su estrategia hacia negocios institucionales centrales.