Nikkei 225 sube casi un 2%, pero la historia de la inflación en Japón se intensifica

El Nikkei 225 de Japón subió el jueves después de que un informe benigno sobre la inflación en EE. UU. aliviara la presión sobre las tasas de interés globales, dando un nuevo impulso a las acciones de tecnología y exportadoras, aun cuando los datos de precios internos reforzaron el argumento de una subida del Banco de Japón el próximo mes.

El Nikkei ganó alrededor de un 1,9%, prolongando un rebote que ha llevado al índice de referencia de nuevo hacia los máximos recientes.

El KOSPI de Corea del Sur subió un 4,4%, mientras que el índice más amplio de MSCI para Asia-Pacífico fuera de Japón subió aproximadamente un 1%.

El repunte regional siguió a ganancias moderadas en Wall Street tras conocerse que la inflación de EE. UU. de julio cumplió las expectativas, pero Japón se enfrenta a una historia de tipos más complicada que la de sus vecinos.

Una inflación más suave en EE. UU. da margen al Nikkei

El apoyo inmediato a las acciones japonesas vino de Washington más que de Tokio.

Los precios al consumo de EE. UU. subieron un 0,1% en julio y un 3,4% respecto al año anterior, desde el 3,5% anual de junio.

La inflación subyacente aumentó un 0,2% mensual y se moderó hasta el 2,5% anual. Las cifras estuvieron cerca de las expectativas de los economistas y redujeron la urgencia de otra subida de la Reserva Federal en septiembre.

Los mercados redujeron la probabilidad implícita de una subida de la Fed en septiembre a aproximadamente un 40%, desde el 54% de la semana anterior.

Unas expectativas de tipos más bajas en EE. UU. son especialmente beneficiosas para las acciones de crecimiento y tecnología porque reducen la presión sobre las valoraciones y los costes de financiación globales.

Ese contexto ayudó al Nikkei a rendir mejor pese a un liderazgo bastante contenido de Wall Street. El S&P 500 subió un 0,3% el miércoles, el Nasdaq Composite ganó un 0,5% y el Dow retrocedió ligeramente.

El movimiento en Asia fue más amplio y fuerte. El KOSPI se disparó un 4,4% cuando los inversores volvieron a valores del sector de semiconductores castigados, mientras que las acciones de Hong Kong y de la China continental registraron ganancias menores.

El S&P/ASX 200 de Australia se movió a la baja, dejando a Japón y Corea del Sur como los beneficiarios más claros de la tendencia hacia tipos globales más suaves.

La historia de la inflación en Japón va en sentido contrario

La complicación para el Nikkei es que el panorama de la inflación doméstica en Japón se está volviendo más preocupante.

Los datos del Banco de Japón mostraron que los precios al productor subieron un 7,2% en julio respecto al año anterior, apenas moderándose desde un aumento revisado del 7,3% en junio. Los precios subieron otro 0,1% respecto al mes anterior.

Los detalles sugieren que la inflación se está extendiendo mucho más allá de la energía. Los precios de los metales no ferrosos se dispararon más de un 40% respecto al año anterior, mientras que los precios de los productos químicos también registraron ganancias de dos dígitos.

El índice de precios de importación basado en yenes aumentó un 29,1%, destacando cómo la debilidad de la moneda continúa elevar el coste de los bienes del exterior.

Masato Koike, economista del Sompo Institute Plus, espera que la renovada presión procedente de Oriente Medio sobre los precios del crudo y la continua debilidad del yen mantengan la inflación mayorista elevada.

En su evaluación, esas fuerzas hacen que una subida del BOJ en septiembre sea cada vez más plausible.

El yen cotizaba cerca de 159,3 por dólar el jueves, lo que refuerza la tensión que enfrentan las acciones japonesas.

Una divisa débil respalda los ingresos en el exterior de los exportadores, pero también eleva los costes de importación y refuerza el argumento a favor de una política monetaria más estricta.

El petróleo y el BOJ impiden que el repunte sea sencillo

La energía sigue siendo otro riesgo para Japón, que depende en gran medida del combustible importado.

El Brent se relajó alrededor de un 0,7% hasta los $88.35 por barril el jueves, mientras que el West Texas Intermediate cayó hasta $82.58.

Los precios se mantienen elevados mientras EE. UU. e Irán intentan reactivar un acuerdo sobre el estrecho de Ormuz.

Para el Nikkei, un petróleo más barato ofrecería un contrapeso útil frente al aumento de los costes de insumos domésticos.

Otro repunte del crudo haría lo contrario, estrujando los márgenes corporativos y aumentando la presión sobre el BOJ para que endurezca la política monetaria.

Eso deja al índice de referencia de Japón en una posición inusual. La inflación más suave en EE. UU. está mejorando el contexto global para las acciones justo cuando los datos de precios de Japón abogan por tipos domésticos más altos.

El Nikkei puede seguir beneficiándose del mayor optimismo en tecnología y de un yen débil, pero la lectura de inflación mayorista del jueves del 7,2% significa que los inversores no pueden considerar el giro global hacia expectativas de tipos más blandos como una historia puramente alcista para Tokio.