¿El oro pierde su papel de refugio? Por qué actúa como un activo de alta beta

El oro, considerado durante mucho tiempo una cobertura fiable frente a la volatilidad del mercado, ha perdido su brillo como activo refugio y ahora actúa como un "activo de alta beta" que, en realidad, amplifica las ventas del mercado, según el economista Robin Brooks del Brookings Institution.

Brooks, ex economista jefe del IIF y ex estratega jefe de divisas en Goldman Sachs, dijo que el oro no se ha comportado como un activo refugio durante las últimas seis semanas desde que estalló la guerra en Irán.

«El oro ha caído un diez por ciento, mucho más que el S&P 500, que ha bajado menos del uno por ciento. No sirve de gran cobertura de riesgo si se vende con más intensidad que el S&P 500 en un shock negativo. Es lo contrario», se le citó en un informe de Kitco.com.

El giro del oro hacia un activo de alta beta

Brooks describió las distintas teorías que intentaban explicar lo ocurrido con el oro y dijo que la primera era que los bancos centrales de mercados emergentes (ME) habían vendido tenencias de oro durante el reciente shock.

Pero eso era realmente cierto solo para Turquía, donde las tenencias habían caído en 128 toneladas para movilizar reservas de divisas y defender la lira.

«Turquía es una excepción en este sentido. Su empeño en anclar su moneda al dólar obliga a su banco central a vender reservas en los shocks negativos, una práctica que la mayoría de otros mercados emergentes abandonó hace tiempo y por una buena razón.»

Sugirió que el segundo factor era que el masivo rally del oro durante el último año, que él denominó la 'debasement trade', había atraído a muchos compradores nuevos que resultaron ser más nerviosos y propensos a abandonar sus posiciones durante eventos negativos.

Brooks señaló que esto ciertamente explicaría por qué el oro se había comportado como un activo de alta beta en las últimas semanas.

Concluyó que, si eso era lo que estaba ocurriendo—y él pensaba que sí—, entonces era solo cuestión de tiempo hasta que el grupo de la 'debasement' fuera eliminado y el oro recuperara su papel habitual como activo refugio.

Factores del mercado impulsan el repunte reciente

Mientras tanto, un dólar más débil y la menor preocupación por la inflación, derivada de la caída de los precios del petróleo en medio de las esperanzas de que continúen las conversaciones de paz entre EE. UU. e Irán, contribuyeron al aumento del precio del oro el martes.

Los precios del petróleo cayeron por debajo de $100 por barril en medio de indicios de posibles negociaciones para resolver el conflicto entre EE. UU. e Irán, lo que a su vez alivió las preocupaciones sobre interrupciones de suministro provocadas por el embargo estadounidense a puertos iraníes.

El aumento de los precios del crudo contribuye a la inflación al elevar tanto los costes de transporte como los de producción.

Aunque el oro suele considerarse una cobertura contra la inflación, las tasas de interés más altas tienden a reducir la demanda del metal que no genera rendimiento.

Las esperanzas de un avance diplomático entre EE. UU. e Irán llevaron al dólar a caer a su nivel más bajo en más de un mes.

Esta caída hizo que el oro, cuyo precio está denominado en dólares, fuera más accesible para compradores con otras divisas.

El optimismo del mercado sigue a un informe de Reuters del martes que sugirió que los equipos negociadores de EE. UU. e Irán podrían regresar a Islamabad esta semana, a pesar de que las conversaciones recientes en la capital pakistaní concluyeron sin un avance.

Al cierre de esta edición, los precios del oro en COMEX volvían a situarse por encima de $4,800 la onza.

Los precios alcanzaron un máximo de la sesión de $4,819.75 la onza el martes. La plata, por su parte, subió un 2,8% hasta $77.768 la onza.

«El potencial a la baja de los precios está limitado por el hecho de que prácticamente no se descuenta ninguna nueva bajada de tipos de la Fed hasta finales de año», dijo Carsten Fritsch, analista de materias primas en Commerzbank AG.