Recortes en refinación asiática por la guerra en Irán elevan riesgo de suministro
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Buy: Futuros de diésel de EE. UU. (NYMEX ULSD) y/o swaps de diésel 10 ppm de Singapur. Las corridas de refinería en Asia en abril-mayo caerán bruscamente (a ~28,5–28,6 mbpd) mientras que el crudo que llega es más ligero, reduciendo los rendimientos de diésel/jet (estimado 250.000–500.000 bpd por cada 1–2% de caída en rendimientos; pérdidas totales de destilados medios de hasta ~1,8–2,0 mbpd en abril). Sume las restricciones a las exportaciones (China) y la disrupción en Hormuz: esto es un estrechamiento directo del suministro de combustible, no solo una oscilación de precios.
Riesgo clave: La demanda de destilados medios se desploma más rápido de lo que se aprieta el suministro (por ejemplo, recesión/caída del transporte aéreo), permitiendo que los inventarios se reconstituyan y aplastando el diferencial diésel/jet.
Sell: Acciones de refinación asiáticas más expuestas a menores corridas y a una economía de destilados medios más débil—por ejemplo, Reliance Industries (India) y SK Innovation (South Korea). La noticia apunta a recortes de actividad más profundos en abril y a un cambio de calidad del crudo hacia barriles ligeros que reduce la producción de destilados medios y la utilización de unidades secundarias (cokers/hidroconvertidores). Esa combinación típicamente comprime los diferenciales crack y empeora la visibilidad de resultados.
Riesgo clave: Los refinadores se reoptimizan rápidamente y aseguran mezclas alternativas de crudo que restauran los rendimientos y márgenes de diésel/jet (los diferenciales crack rebotan a pesar de las menores corridas).
- Las importaciones de crudo en Asia se desploman, obligando a fuertes recortes en la actividad de las refinerías.
- El cambio a crudos más ligeros reduce la producción de diésel y combustible de aviación.
- El suministro de combustible se estrecha aún más en medio de la perturbación en Hormuz y el conflicto.
Se espera que el procesamiento de las refinerías en Asia caiga significativamente en abril y mayo, ya que las importaciones de crudo bajan a un mínimo de diez años y los refinadores se orientan hacia grados de crudo más ligeros, reduciendo la producción de diésel y combustible para aviones.
La región, que representa el 37% de la producción mundial de refinación y normalmente obtiene alrededor de dos tercios de su crudo de Oriente Medio, se ha visto gravemente afectada por el cierre del estrecho de Ormuz.
Esta disrupción ha obligado a los refinadores a reducir las tasas de procesamiento, estrechando el suministro de combustible y manteniendo los precios elevados.
Importaciones de crudo alcanzan mínimos de una década
Datos provisionales de Kpler mostraron que las importaciones de crudo en Asia caerán un 22% interanual hasta 20,4 millones de barriles por día (bpd) en abril, marcando el nivel más bajo desde 2016.
Esto ocurre pese a que los refinadores compran petróleo iraní y ruso sancionado y pagan primas récord por alternativas al suministro de Oriente Medio.
La Agencia Internacional de la Energía (AIE) informó que las operaciones de refinación en Asia se redujeron en 2,7 millones de bpd hasta 29,4 millones de bpd en marzo.
Se espera que las corridas bajen aún más a 28,6 millones de bpd en abril y 28,5 millones de bpd en mayo.
La consultora Energy Aspects proyectó que las tasas de procesamiento caerán a 28,4 millones de bpd en abril antes de recuperarse ligeramente hasta 28,7 millones de bpd en mayo, desde 30,4 millones de bpd en marzo.
«Los recortes de actividad más profundos se producirán en abril mientras persista el déficit de suministro de crudo de Oriente Medio, y los barriles alternativos solo llegarán a partir de esta semana», dijo Amir Abu Hassan, analista senior de petróleo en la consultora FGE NexantECA, citado en un informe de Reuters.
Los recortes en las refinerías se intensifican en los principales mercados asiáticos
China, el mayor centro de refinación del mundo, ha reducido las exportaciones de combustible para salvaguardar el suministro doméstico.
La AIE estimó que el procesamiento en las refinerías chinas fue de 14 millones de bpd en marzo, frente a 15,2 millones de bpd en febrero y un promedio de 14,8 millones de bpd en 2025.
Datos de Horizon Insight mostraron que el procesamiento en China cayó aún más a 13,4 millones de bpd en la semana hasta el 17 de abril, en comparación con 15,4 millones de bpd antes de que comenzara el conflicto el 28 de febrero.
En Japón, las refinerías están operando actualmente a aproximadamente el 68% de su capacidad, según la Petroleum Association of Japan.
El cambio a crudos más ligeros altera la mezcla de producción
Según Vortexa, casi 12 millones de bpd de crudo no pudieron llegar a Asia en marzo debido a la interrupción en el estrecho de Ormuz, de los cuales alrededor de 8 millones de bpd correspondían a grados medio-azufrados que se usan típicamente para maximizar la producción de diésel.
Para compensarlo, los refinadores han aumentado las compras de grados de crudo más ligeros como West Texas Intermediate, CPC Blend y crudo de África Occidental, que rinden más gasolina y nafta.
La proporción de crudo ligero y dulce en las importaciones de Asia aumentó a un récord del 21% para los cargamentos con carga en abril, frente al 11% en febrero.
Disminuye la producción de diésel y combustible de aviación
El cambio hacia crudos más ligeros ha reducido la producción de destilados medios.
«Los crudos de Oriente Medio típicamente producen un 60% de destilados medios, frente a aproximadamente un 40% para el WTI», dijo la analista de Vortexa Emma Li, según informó Reuters.
Prakash de Rystad Energy estimó que una caída del 1% al 2% en los rendimientos del sistema de refinación de Asia podría reducir el suministro de diésel y combustible de aviación entre 250.000 y 500.000 bpd.
Combinado con las restricciones a las exportaciones y la reducción de las corridas de refinería, las pérdidas totales de suministro podrían alcanzar alrededor de 1 millón de bpd a corto plazo.
Sumit Ritolia de Kpler estimó pérdidas aún mayores, situando la caída total del suministro de destilados medios entre 1,8 millones y 2,0 millones de bpd en abril, mayormente diésel.
Ritolia añadió que el cambio a crudos más ligeros también reducirá la utilización de unidades de refino secundarias como cokers e hidroconvertidores, limitando aún más la producción de diésel.
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