Inversor demanda al asesor de Blue Owl por valoraciones y comisiones de fondos

Un inversor en uno de los fondos de crédito privado de Blue Owl Capital ha presentado una demanda en Nueva York, acusando al asesor de inversiones de la firma de incumplir sus deberes fiduciarios al inflar el valor de los activos para cobrar comisiones excesivas.

La demanda, presentada el lunes ante el Tribunal de Distrito de EE. UU. en Manhattan, fue interpuesta por Richard Delman, accionista de Blue Owl Capital Corporation.

Delman alega que las comisiones cobradas por Blue Owl Credit Advisors LLC violaron las obligaciones fiduciarias según el Investment Company Act de 1940.

Según la demanda, el asesor cobró comisiones que eran "tan desproporcionadamente grandes que no guardan relación con el valor de los servicios prestados" y que no podrían haber resultado de negociaciones entre partes independientes.

Conflicto de interés relacionado con la valoración de activos

En el centro de la demanda está el doble papel del asesor, tanto en la valoración de los activos del fondo como en la obtención de comisiones vinculadas a esas valoraciones, lo que la demanda describe como un conflicto de interés inherente.

La presentación afirma que muchas de las inversiones del fondo son ilíquidas y están categorizadas como activos de Nivel 3 según las normas contables.

Estos activos carecen de precios de mercado observables y, en su lugar, se valoran mediante modelos internos, lo que otorga al asesor una discreción significativa.

Delman alega que esta estructura creó un incentivo para sobrestimar sistemáticamente el valor de los activos.

Señala una brecha persistente entre el valor contable neto informado del fondo y el precio de sus acciones cotizadas, que ha caído alrededor de un 22% en el último año.

La demanda también destaca el uso por parte de la firma de intereses "pay-in-kind" (PIK), una forma de renta no monetaria que se acumula en los saldos de préstamos en lugar de pagarse en efectivo.

La demanda afirma que el asesor cobra comisiones sobre los ingresos PIK incluso cuando es posible que nunca se materialicen.

Comisiones crecientes sin servicios correspondientes

La demanda también alega que las comisiones de asesoramiento han aumentado de forma significativa sin un aumento equivalente en los servicios prestados.

Según la presentación, Blue Owl Capital Corporation pagó 414,4 millones de dólares en comisiones de asesoramiento en 2025, un aumento de aproximadamente el 47% desde los 282,4 millones de dólares en 2021.

Delman busca recuperar lo que describe como comisiones excesivas en nombre del fondo, así como anular el contrato de asesoramiento.

Blue Owl Credit Advisors LLC, la demandada en el caso, actúa como gestor externo del fondo y es una afiliada indirecta de Blue Owl Capital Inc.

La demanda se suma al escrutinio continuo sobre las prácticas de valoración en los mercados de crédito privado, donde la ausencia de precios transparentes para activos ilíquidos ha suscitado inquietudes entre inversores y reguladores.

Las acciones de Blue Owl Capital Inc. han estado bajo presión este año, lastradas por un aumento de los reembolsos y una desaceleración de las entradas de inversores.

Las preocupaciones surgieron por primera vez el año pasado cuando la firma intentó fusionar Blue Owl Capital Corporation II con Blue Owl Capital Corporation, un movimiento que fue criticado porque el fondo mayor cotizaba con un descuento de aproximadamente el 20% respecto al valor neto de los activos, lo que podría perjudicar a los inversores de OBDC II.

La situación se intensificó esta semana después de que la firma suspendiera los reembolsos en un fondo clave de crédito privado y vendiera activos para cumplir con los pagos, lo que incrementó las preocupaciones sobre la exposición de la cartera a empresas de software.