Big Tech recurre a bonos globales por el alza de costes de infraestructura de IA

Los gigantes tecnológicos de EE. UU. están remodelando los mercados globales de bonos corporativos al endeudarse más allá del dólar para financiar una costosa carrera por construir la infraestructura de la inteligencia artificial.

Alphabet y Amazon han liderado una oleada de emisiones en múltiples divisas en Europa, Japón, Suiza, Canadá y Reino Unido, mientras las empresas buscan financiación para centros de datos, capacidad en la nube e inversiones relacionadas con la IA.

La avalancha de endeudamiento muestra cómo las exigencias financieras de la IA empujan incluso a los grupos tecnológicos con abundante liquidez a buscar mucho más allá de su mercado doméstico.

El movimiento refleja una mezcla de diversificación de financiación, mercados de bonos extranjeros más profundos y la posibilidad de alinear activos globales con pasivos locales.

Los banqueros afirman que los mercados no denominados en dólares ahora ofrecen suficiente capacidad para que emisores mega-cap levanten grandes sumas sin depender únicamente de inversores estadounidenses.

El gasto en IA impulsa el cambio en el endeudamiento

La magnitud de la inversión prevista en IA está cambiando la forma en que Big Tech se financia.

Los centros de datos, los chips, el suministro energético y la infraestructura en la nube requieren un elevado capital inicial, obligando a las empresas tecnológicas a complementar el flujo de caja operativo con emisión de bonos.

Alphabet y Amazon están entre los prestatarios estadounidenses más activos fuera del mercado en dólares.

Sus ventas en el extranjero forman parte de un movimiento más amplio de los hiperescaladores para asegurar financiación anticipada, mientras la demanda sigue siendo fuerte y las condiciones de endeudamiento en algunas monedas siguen siendo atractivas.

John Servidea, codirector global de financiación de grado de inversión en JPMorgan, dijo que mercados como el euro han desarrollado suficiente profundidad para soportar captaciones de capital mucho mayores que en el pasado.

Eso ha animado a empresas estadounidenses más allá de las mayores tecnológicas a considerar con más seriedad la deuda en moneda extranjera.

Se baten récords en varias divisas

Amazon obtuvo €14.5 billion en marzo a través de una operación en ocho tramos en euros, la mayor emisión corporativa registrada en el mercado del euro, según datos de LSEG.

La operación subrayó el apetito de los inversores por crédito tecnológico de alta calidad en un momento en que el gasto en IA se está convirtiendo en uno de los temas dominantes en los mercados globales.

Alphabet también se ha convertido en un emisor importante en los mercados de bonos en monedas extranjeras.

La matriz de Google estableció récords de endeudamiento en yenes, dólares canadienses, francos suizos y libras, al tiempo que se convirtió en uno de los mayores prestatarios en los índices de bonos corporativos en libras y francos suizos.

Empresas no financieras estadounidenses ya han emitido más de €60 billion en deuda denominada en euros este año, un récord.

Morgan Stanley estima que el endeudamiento en euros de los hiperescaladores podría alcanzar €50 billion en 2026, lo que potencialmente convertiría a las empresas estadounidenses en la mayor fuente de emisiones de deuda corporativa en la zona euro.

Los inversores buscan exposición a la IA

La ola de endeudamiento en el extranjero cuenta con el apoyo de inversores que buscan exposición al crédito tecnológico estadounidense en mercados donde históricamente estos nombres han sido escasos.

Los analistas dijeron que los emisores suelen mantener los ingresos en la misma moneda de la emisión en lugar de cambiarlos todos de nuevo a dólares.

Eso ayuda a alinear la financiación con las necesidades regionales y brinda a los inversores europeos y de otras regiones acceso a crédito vinculado a la IA en sus propios mercados.

Bank of America estima que los hiperescaladores han duplicado la participación no denominada en dólares de su financiación mediante bonos hasta el 30% este año.

JPMorgan afirma que emitir en el extranjero también puede ayudar a las empresas a dejar plazos más largos entre operaciones en dólares estadounidenses, lo que potencialmente aliviaría la presión sobre sus bonos en dólares.

El riesgo de la IA se extiende a los mercados de crédito

El cambio conlleva implicaciones más amplias para los inversores en bonos.

A medida que las empresas tecnológicas se conviertan en prestatarias más importantes en Europa, Japón, Suiza y Canadá, los mercados locales de bonos corporativos podrían quedar más expuestos a cambios de sentimiento en torno al gasto en IA.

Eso podría ser positivo si la inversión en IA genera fuertes rentabilidades y refuerza la calidad crediticia de Big Tech.

Pero también podría aumentar la volatilidad si los inversores empiezan a cuestionar la escala, el calendario o la rentabilidad de la expansión.

Por ahora, la demanda sigue siendo fuerte. Big Tech está utilizando los mercados de bonos globales para asegurar la escala, la flexibilidad y la combinación de monedas que necesita para la carrera por la IA.

Al hacerlo, está convirtiendo los mercados de crédito extranjeros en una parte más importante de la historia de financiación tecnológica.