Shock petrolero lleva a Commerzbank a recortar objetivo del oro 2026 a $4,800/oz
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Comprar GLD. Commerzbank recortó su objetivo para el oro en 2026 a $4,800 porque el petróleo está empujando los tipos al alza y el oro cotiza “en sentido contrario” a la lógica de activo refugio. La operación es una apuesta por la reversión a la media: una vez que se reabra el estrecho de Ormuz y el petróleo se enfríe, las expectativas sobre la Fed deberían volver hacia recortes, permitiendo que el oro se acerque al caso alcista inalterado de $5,200 para 2027. La ventana de catalizadores abarca las próximas negociaciones y el desarrollo de las rutas en los próximos meses.
Riesgo clave: Fracaso del acuerdo EE. UU.–Irán y mantenimiento del petróleo en niveles elevados, lo que mantendría altas las expectativas de subidas de tipos y debilitaría al oro.
Vender USO. El motor principal del artículo es el inusual vínculo inverso: el petróleo más alto ha estado castigando al oro a través de las expectativas sobre inflación/tipos. El caso base de Commerzbank incluye explícitamente un periodo de transición de dos meses y luego la reapertura del estrecho de Ormuz, lo que debería aliviar los precios del petróleo. Si el petróleo revirtiera a la baja hacia su media, el oro debería beneficiarse y la operación en petróleo funcionaría en la misma dirección.
Riesgo clave: El estrecho de Ormuz permanece interrumpido por más tiempo del previsto, de modo que el petróleo sigue subiendo y la relación oro/petróleo se mantiene invertida.
- Commerzbank recorta la previsión del oro para 2026 a $4,800 desde $5,000.
- Inusual correlación petróleo-oro de -0,6 detrás de la reciente caída de precios.
- Mantiene objetivo alcista de $5,200/oz para finales de 2027.
Commerzbank ha reducido su previsión del precio del oro para finales de 2026 a $4,800 por onza desde $5,000, manteniendo su objetivo para finales de 2027 en $5,200.
La revisión se produce mientras el oro lidia con una inusual relación inversa con los precios del petróleo en medio del conflicto en Irán.
Sin embargo, el banco alemán mantiene su objetivo para 2027 en USD 5,200 por onza, citando sólidos impulsores estructurales del mercado alcista.
Los precios del oro cayeron la semana pasada a un mínimo de dos meses de menos de USD 4,400 por onza troy. La caída fue provocada por las crecientes dudas de que EE. UU. e Irán se estuvieran acercando a un acuerdo, pese a las esperanzas previas suscitadas por el presidente Trump.
Desde el inicio del conflicto en Irán hace más de tres meses, el oro se ha comportado de forma contraintuitiva para un activo refugio. Ha sufrido presión cada vez que la situación se escalaba y ha subido cuando las tensiones se aliviaban.
Carsten Fritsch, analista de materias primas en Commerzbank, señaló el papel decisivo de los precios del petróleo en esta dinámica.
Fuerte correlación inversa con los precios del petróleo
La efectiva suspensión del tráfico marítimo a través del estrecho de Ormuz ha cortado más del 12% del suministro mundial de petróleo, impulsando los precios del crudo al alza.
El alza del petróleo ha coincidido con la caída del oro, mientras que las señales de desescalada han producido el efecto contrario. Fritsch explicó la magnitud de este cambio:
The corresponding correlation coefficient currently stands at -0.6. Shortly before the start of the Iran war, it was still at +0.5. Over the past year, it has mostly fluctuated within a range of +0.4 to -0.4.
Describió la actual correlación negativa como «inusualmente alta».
El alza del petróleo alimenta la inflación pero pesa sobre el oro
El aumento de los precios del petróleo suele elevar los riesgos inflacionarios, lo que debería favorecer al oro. Sin embargo, el metal no se ha beneficiado y, en cambio, ha caído.
Fritsch señaló que las expectativas del mercado sobre la política de los bancos centrales, en particular las de la Reserva Federal de EE. UU., son la razón clave.
Antes de la guerra, los mercados esperaban alrededor de 50 puntos básicos de recortes de tipos este año. El repunte del petróleo ha cambiado drásticamente esa perspectiva. Los futuros de Fed Funds ahora implican una tasa de interés clave de EE. UU. en torno al 3,8% a finales de año. Esto sugiere que los mercados están descontando una subida de 25 puntos básicos para la primavera de 2027.
Commerzbank revisa su previsión sobre la Fed y el oro
Los economistas de Commerzbank han ajustado su propia previsión sobre la Fed. Ya no esperan un recorte de tipos este año pero tampoco prevén una subida.
Los recortes de tipos se contemplan ahora únicamente a partir de mediados de 2027 debido a la presión política. Este cambio de política ha llevado directamente a la revisión a la baja de la previsión del oro para este año.
Fritsch dijo que el nuevo escenario base del banco contempla un periodo de transición de dos meses seguido de la reapertura del estrecho de Ormuz.
Esto debería aliviar los precios del petróleo y revertir las expectativas actuales de subidas de tipos, abriendo la puerta a la recuperación del oro.
Perspectiva alcista mantenida para 2027
A pesar de recortar su objetivo a corto plazo, Commerzbank sigue siendo firmemente constructivo sobre las perspectivas a largo plazo del oro. El banco mantuvo su previsión para finales de 2027 sin cambios en USD 5,200 por onza.
Fritsch subrayó que los factores estructurales que respaldan al oro siguen plenamente intactos. Estos incluyen el desgaste de la confianza en el dólar como moneda de reserva, la continua compra por parte de los bancos centrales y los altos niveles de deuda pública.
Investor interest in gold is also likely to remain high. This is supported by the already high and rapidly rising levels of government debt, which are leading to monetary policy that is too loose when measured against inflation.
Implicaciones para el mercado
Con el oro actualmente cotizando muy por debajo del objetivo revisado de $4,800 para finales de 2026, Fritsch ve potencial al alza en los próximos meses una vez que disminuya la presión impulsada por el petróleo.
Sin embargo, se espera que la volatilidad a corto plazo continúe mientras los acontecimientos en el Golfo Pérsico sigan siendo fluidos.
Las próximas semanas serán críticas mientras los inversores siguen las negociaciones entre EE. UU. e Irán, los movimientos del precio del petróleo y las nuevas señales de la Reserva Federal.
Aunque el entorno actual ha creado un viento en contra inusual para el oro, Commerzbank cree que el caso alcista a largo plazo sigue muy vivo.
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