La compra de Nuvalent por $10.6B de GSK no convence y las acciones caen

GlaxoSmithKline realiza su mayor adquisición en oncología en años con un acuerdo de $10.6 billion por la empresa estadounidense desarrolladora de fármacos contra el cáncer Nuvalent, apostando a que un trío de prometedores tratamientos para el cáncer de pulmón pueda impulsar el crecimiento futuro y compensar las próximas expiraciones de patentes en su cartera de VIH.

La adquisición, anunciada el martes, dará al gigante farmacéutico británico acceso a tres tratamientos experimentales para el cáncer de pulmón, incluidos dos candidatos que actualmente están bajo revisión por la Administración de Alimentos y Medicamentos de EE. UU. (FDA) y que se espera reciban decisiones regulatorias a finales de este año.

Aunque el acuerdo refuerza las ambiciones a largo plazo de GSK en oncología, los inversores parecieron no estar convencidos por la escala y el precio de la transacción.

Las acciones de GSK cayeron alrededor de un 3% en la apertura, situando al valor entre los de peor comportamiento en el FTSE 100, mientras que las de Nuvalent se dispararon cerca de un 38% en la negociación previa a la apertura en Estados Unidos.

Oferta con prima por activos oncológicos prometedores

Según los términos del acuerdo, GSK lanzará una oferta pública de adquisición (OPA) en efectivo de $124 por acción por Nuvalent, cotizada en Nasdaq, lo que representa aproximadamente una prima del 40% respecto al precio de cierre de la compañía el lunes.

Aunque el valor nominal de la transacción es de $10.6 billion, GSK indicó que su inversión neta sería aproximadamente $9.4 billion tras descontar el efectivo en el balance de Nuvalent.

La adquisición proporciona a GSK acceso a dos candidatos a fármaco para el cáncer de pulmón en fase avanzada y a un tercer activo en una fase anterior, ofreciendo a la compañía múltiples oportunidades en una de las áreas terapéuticas más lucrativas de la industria farmacéutica.

GSK espera que el acuerdo contribuya al crecimiento de los ingresos y refuerce el beneficio operativo básico a partir del próximo año.

La compañía también indicó que la adquisición ayudaría a amortiguar el impacto de las expiraciones de patentes del dolutegravir, un tratamiento clave para el VIH, entre 2028 y 2030.

La transacción se mantiene como complementaria al objetivo más amplio de GSK de generar más de £40 billion ($53.4 billion) en ventas anuales para 2031.

La oncología sigue siendo central en la estrategia de crecimiento

La adquisición marca otro paso en el esfuerzo de GSK por reconstruir su negocio de oncología tras salir del sector hace más de una década.

En 2015, GSK completó un importante intercambio de activos con la farmacéutica suiza Novartis, vendiendo su división de oncología a cambio del negocio de vacunas de Novartis.

Las compañías también fusionaron sus operaciones de consumer healthcare, y posteriormente GSK compró la participación de Novartis por $13 billion.

Desde entonces, GSK ha reconstruido de forma sostenida su cartera oncológica mediante adquisiciones y acuerdos de licencia.

Acuerdos previos incluyeron compras de compañías centradas en oncología como Tesaro, Sierra Oncology e IDRx.

El director ejecutivo, Luke Miels, describió el enfoque de la compañía como un proceso de reconstrucción gradual.

«Nuestra estrategia ha sido un enfoque de construcción ladrillo a ladrillo», dijo Miels a los periodistas.

A diferencia de muchas de las adquisiciones recientes de GSK, centradas en compañías de producto único, el acuerdo con Nuvalent agrupa múltiples activos en una sola transacción.

Miels afirmó que la adquisición se mantiene coherente con la estrategia de GSK de orientar adquisiciones a compañías con ciencia validada que aborden deficiencias en los tratamientos existentes.

Los inversores cuestionan el tamaño y el momento

A pesar de la justificación estratégica, los analistas señalaron que la reacción del mercado reflejó preocupaciones sobre la magnitud de la inversión y los riesgos asociados a la cartera de Nuvalent.

Russ Mould, director de inversiones de AJ Bell, afirmó que los inversores parecen recelar del tamaño de la adquisición y de la prima que GSK está pagando.

«GSK está pagando una prima considerable para cerrar el trato, y los dos grandes productos para cáncer de pulmón señalados por Luke Miels aún esperan la aprobación regulatoria», dijo Mould.

«Al jugarse tanto en una transacción de esta magnitud, sin duda asume un riesgo».

Victoria Scholar, responsable de inversiones en Interactive Investor, coincidió en esas preocupaciones, señalando que el acuerdo es considerablemente mayor que la mayoría de las adquisiciones previas de GSK.

«Las acciones de GSK caen alrededor de un 3% hoy, lo que refleja que se trata de un acuerdo colosal incluso para los estándares de GSK», dijo Scholar.

Añadió que la adquisición eclipsa negocios oncológicos previos como Tesaro y Sierra Oncology y conlleva riesgos de ejecución dada la dependencia de las aprobaciones regulatorias y del éxito comercial futuro.

El potencial de crecimiento supera las preocupaciones a corto plazo

A pesar de la cautela de los inversores, los analistas reconocieron que GSK está asegurando una amplia cartera oncológica mediante una única transacción.

La compañía cree que la adquisición comenzará a contribuir al crecimiento de las ventas y a la expansión de las ganancias a partir del próximo año sin alterar su política de dividendos.

Miels dijo que GSK necesitaría tiempo para integrar Nuvalent, pero subrayó que la compañía conservaría la flexibilidad financiera para perseguir oportunidades adicionales si surgieran activos atractivos.