La OPV de SpaceX ya está sobresuscrita: ¿es momento de invertir?

La OPV de SpaceX está atrayendo exactamente el tipo de demanda que muchos esperaban de la compañía más ambiciosa de Elon Musk.

La oferta estaría ya sobresuscrita antes de la fijación de precio del 11 de junio, con la demanda institucional superando el número de acciones disponibles.

El fuerte interés pone de manifiesto el entusiasmo de los inversores por una compañía que abarca cohetes, internet satelital e inteligencia artificial, pero también plantea una pregunta importante: ¿la alta demanda convierte automáticamente a SpaceX en una buena inversión?

La respuesta es menos directa de lo que sugieren los titulares.

La demanda es fuerte, pero no necesariamente extraordinaria

Según Bloomberg, el libro de órdenes de la OPV de SpaceX ha atraído a múltiples inversores institucionales que buscan comprar aproximadamente $10 billion en acciones a medida que la demanda se acumula antes de la fijación de precio.

La compañía planea vender 555.6 millones de acciones a $135 cada una, recaudando aproximadamente $75 billion y valorando el negocio en alrededor de $1.8 trillion.

Mientras tanto, Reuters informó que las órdenes han alcanzado aproximadamente $150 billion para la oferta de $75 billion, lo que significa que el acuerdo está actualmente sobresuscrito en torno a dos veces.

A primera vista, eso suena impresionante. Sin embargo, algunos observadores del mercado señalan que las OPV muy solicitadas suelen estar sobresuscritas cuatro o cinco veces antes de la fijación de precio.

Si bien SpaceX ha superado cómodamente el umbral mínimo necesario para un acuerdo exitoso, los inversores seguirán atentos a si la demanda continúa aumentando antes del cierre de libros.

Además, se espera que la compañía asigne una porción significativa de acciones a inversores minoristas, lo que potencialmente facilitaría que los inversores individuales obtengan exposición más que en muchas OPV exitosas anteriores.

El argumento a favor de invertir en SpaceX

El argumento alcista sigue centrado en el crecimiento.

SpaceX domina actualmente los lanzamientos comerciales de cohetes y opera Starlink, una de las redes de internet satelital más grandes del mundo.

No obstante, gran parte del entusiasmo en torno a la OPV proviene de las ambiciones de la compañía en inteligencia artificial.

Los inversores valoran cada vez más a SpaceX no como una compañía aeroespacial tradicional, sino como un potencial gigante de infraestructura para IA.

El prospecto de la compañía describe planes que van desde la expansión de la capacidad de cómputo para IA hasta el eventual despliegue de infraestructura informática en el espacio.

Si tienen éxito, estos proyectos podrían abrir fuentes de ingresos completamente nuevas.

El entusiasmo de los inversores en torno a Musk sigue siendo también un factor clave. Muchos inversores ven a SpaceX como otro ejemplo de la capacidad de Musk para construir negocios que inicialmente parecían poco realistas pero que más tarde transformaron industrias enteras.

Esa creencia ha ayudado a respaldar una de las valoraciones de OPV más altas jamás intentadas.

Por qué algunos analistas siguen cautelosos

A pesar del entusiasmo, las dudas sobre la valoración no han desaparecido.

Morningstar estimó recientemente el valor razonable de SpaceX en aproximadamente $63 por acción, menos de la mitad del precio de la OPV de $135.

La firma dijo que su análisis incorporó múltiples escenarios futuros, incluidos resultados muy optimistas que implican cohetes Starship reutilizables y centros de datos orbitales comercialmente exitosos.

Incluso en el escenario más optimista de Morningstar, que valoró SpaceX en $154 por acción, la firma asignó solo un 7% de probabilidad a ese resultado.

Las preocupaciones sobre la valoración no se limitan a Morningstar.

Aswath Damodaran, profesor de finanzas de la Universidad de Nueva York, a menudo denominado el "Decano de la valoración", estimó recientemente el valor de SpaceX entre $1.25 trillion y $1.35 trillion tras revisar el prospecto de la OPV.

Aunque sigue siendo una cifra enorme, todavía queda por debajo de la valoración objetivo de la compañía de aproximadamente $1.8 trillion.

Su conclusión fue directa: la empresa parece tener un precio excesivo según métodos tradicionales de valoración.

El debate ilustra la cuestión central que enfrentan los inversores. SpaceX puede ser un negocio extraordinario, pero eso no significa automáticamente que la acción esté atractivamente valorada.

¿Es la demanda suficiente para justificar la valoración?

Un error común en OPV muy esperadas es asumir que la fuerte demanda valida automáticamente la valoración de la compañía.

En realidad, la demanda en una OPV a menudo refleja una combinación de convicción a largo plazo, interés de trading a corto plazo y expectativas de ganancias de precio en el primer día.

Los inversores con frecuencia realizan órdenes superiores a lo que esperan recibir porque las asignaciones suelen reducirse en acuerdos sobresuscritos.

Como resultado, las cifras del libro de órdenes a veces pueden sobreestimar la demanda genuina a largo plazo.

La sobresuscripción actual, por tanto, señala un fuerte interés, pero no responde necesariamente si la valoración de la compañía está justificada.

Con $135 por acción, SpaceX debutaría con una capitalización bursátil cercana a $1.8 trillion a pesar de haber generado $18.7 billion en ingresos el año pasado y reportar pérdidas significativas mientras invierte fuertemente en infraestructura de inteligencia artificial.

Los partidarios argumentan que los inversores están pagando por oportunidades futuras. Los críticos sostienen que están pagando por posibilidades futuras que pueden no materializarse por completo.

¿Deben comprar los inversores?

Para los inversores a largo plazo, la consideración clave no es si SpaceX tendrá éxito.

La mayoría de los analistas coincide en que la compañía ya tiene posiciones dominantes en varias industrias importantes.

La pregunta más relevante es si el crecimiento futuro será suficiente para justificar el precio actual.

Los inversores que creen que Musk puede transformar SpaceX en una empresa líder de infraestructura para IA pueden considerar razonable la valoración actual.

Quienes prefieren métricas de valoración tradicionales pueden concluir que las acciones ya reflejan años de éxito futuro.

El próximo catalizador llega el 11 de junio, cuando se espera que la compañía finalice la fijación de precio.

Los inversores observarán no solo las cifras finales de asignación, sino también si la demanda se fortalece aún más en los últimos días del roadshow.

Esos números podrían proporcionar la indicación más clara hasta ahora de cuánto confía realmente el mercado en la visión de $1.8 trillion de SpaceX.

Para obtener más información, consulte nuestra guía completa sobre cómo invertir en SpaceX antes de su OPV.