Salida a bolsa de SpaceX: por qué una sobresuscripción 4x puede no garantizar un debut sólido

SpaceX llega a su debut en Nasdaq con una demanda que la mayoría de las empresas solo podría soñar.

La compañía dirigida por Elon Musk habría atraído alrededor de 250 mil millones USD (aprox. 218,1 mil millones €) en órdenes de inversores para una OPV de 75 mil millones USD (aprox. 65,4 mil millones €), lo que la convierte en la mayor salida a bolsa jamás intentada.

Sobre el papel, parece una oportunidad espectacular, pero una fuerte demanda en el libro de órdenes no garantiza automáticamente un primer día de negociación sólido.

Con la fijación del precio prevista para el jueves y el inicio de la negociación programado para el viernes, la OPV de SpaceX afronta el riesgo de que gran parte del bombo ya esté descontado.

The $250 billion book has a catch

La cifra principal de demanda impresiona, pero necesita contexto.

SpaceX ha seguido un camino inusual al establecer un precio fijo para la OPV de $135 por acción.

En una OPV tradicional, la fuerte demanda puede permitir a los bancos elevar el rango de precios antes de que el acuerdo se cierre, lo que aporta más dinero a la compañía y reajusta las expectativas antes de la primera negociación.

Esta vez, la operación se comercializa en torno a un precio fijo. Eso significa que la demanda adicional decide principalmente quién obtiene acciones, no lo que pagan por ellas.

Hay otra arista: las instituciones a menudo solicitan muchas más acciones de las que esperan recibir en OPV populares.

Un fondo que quiere 100 millones USD (aprox. 87,2 millones €) en acciones puede solicitar varias veces esa cantidad porque asume que la asignación se reducirá.

Eso no hace que la demanda sea falsa, pero sí significa que un libro de $250 billion no equivale a $250 billion de compras garantizadas una vez que la acción empiece a cotizar.

La cifra de sobresuscripción muestra interés, pero no garantiza seguimiento en el mercado.

También lee - Cómo comprar acciones de SpaceX en 2026: antes y después de la OPV

SpaceX IPO: Grey market is telling a different story

La señal más interesante puede venir de fuera del libro de la OPV.

En Hyperliquid, una plataforma de derivados cripto, el contrato de futuros perpetuos SPCX se ha convertido en lo más parecido a un precio de mercado en directo para SpaceX antes del listado.

CoinDesk informó que el contrato cayó un 27% en tres semanas, bajando de alrededor de $216 a mediados de mayo a aproximadamente $157 el 10 de junio.

Eso aún deja el precio sintético por encima del nivel de OPV de $135. Pero la prima implícita para el primer día se ha estrechado de forma notable.

En mayo, los operadores valoraban efectivamente a SpaceX alrededor de un 60% por encima del precio de la oferta. Para el miércoles, esa prima estaba más cerca del 16%.

Hay salvedades importantes. Hyperliquid no es Nasdaq, y el contrato es un instrumento apalancado de mercado cripto disponible las 24 horas que puede verse influido por movimientos más amplios en activos digitales.

También es un instrumento sintético, no una acción real de SpaceX.

Aun así, importa porque es uno de los pocos lugares donde los operadores están poniendo dinero real detrás de una tesis antes de la OPV.

Wall Street is split

La valoración de SpaceX también ha recibido críticas inusualmente severas antes incluso de que la acción se haya listado.

Jim Chanos, el vendedor en corto conocido por su llamado sobre Enron, dijo a Reuters que SpaceX “no vale” 1,8 billones USD (aprox. 1,5 billones €) basándose en supuestos razonables para los próximos cinco años.

También describió la oferta como una “OPV de esperanzas y sueños”, señalando una valoración de aproximadamente 90 veces las ventas, frente a unas 14 veces para Tesla.

Steve Eisman, conocido por su papel en “The Big Short”, también se ha mostrado cauto.

En comentarios recogidos por Business Insider, Eisman dijo que su preocupación tiene menos que ver con el espacio y más con las crecientes ambiciones en IA de la compañía.

“Ni siquiera es el espacio lo que es tan difícil. Es la IA”, dijo, al tiempo que señalaba el auge del gasto de capital, del 42% de los ingresos en 2023 al 215% en el primer trimestre de 2026.

El caso alcista es igualmente contundente. El analista de New Street Research Pierre Ferragu inició cobertura sobre SpaceX con un objetivo de $165, según la cobertura en Stocktwits.

Eso implica un potencial al alza respecto al precio de OPV de $135. Su escenario más optimista sitúa la acción en $330 si SpaceX logra ejecutar con éxito Starlink, los servicios de lanzamiento y la infraestructura relacionada con IA.