SK Hynix planea captar $29.4B en EE. UU.: impacto en chips de memoria para IA
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Comprar ADR de SK Hynix (cotización en EE. UU.). La cotización en Nasdaq es un catalizador para una revaloración: sitúa a Hynix en la misma pantalla de negociación que Micron y debería reducir el descuento coreano. Espere una continuación en la expansión de múltiplos y flujos hacia productos pasivos/indexados/ETF a medida que los fondos globales lo añadan a los índices de referencia de EE. UU. Se trata de un ganador directo de la infraestructura de memoria para IA, con la expansión de capacidad financiada por la totalidad de los $29.4B.
Riesgo clave: La oferta no se cierra o se estructura/precia de forma que no entregue un múltiplo de valoración similar al de Micron, de modo que la revaloración nunca se produce.
Vender Micron (MU). Efecto de segundo orden: la cotización de Hynix en EE. UU. junto con la expansión de capacidad aumenta las probabilidades de una rotación de acciones desde MU hacia Hynix para obtener “exposición a memoria para IA”, y mayores volúmenes de Hynix pueden presionar los precios. Incluso si la demanda de IA se mantiene fuerte, el mercado puede premiar más a Hynix porque ahora es más fácil para los inversores globales poseerla a través de flujos pasivos en EE. UU.
Riesgo clave: Los márgenes de Micron se mantienen porque conserva poder de fijación de precios (o lanza/acelera una ventaja de producto) a pesar de la expansión de capacidad de Hynix y la rotación de inversores.
- La cotización en EE. UU. de SK Hynix reducirá la brecha de valoración con sus pares globales.
- La cotización también podría respaldar sus acciones cotizadas en Corea.
- Los inversores pueden diversificar sus posiciones entre Micron y SK Hynix en EE. UU.
El gigante surcoreano de chips de memoria SK Hynix dijo el miércoles que planea recaudar hasta $29.4 billion mediante una cotización en el mercado de valores de EE. UU., lo que potencialmente marcaría la mayor emisión de American Depositary Receipts hasta la fecha y subrayaría el apetito de los inversores por acciones vinculadas a la inteligencia artificial.
Si se completa en el extremo superior del rango propuesto, la oferta superaría el debut en EE. UU. de Alibaba por $25 billion en 2014 y se convertiría en la mayor cotización en EE. UU. de una empresa coreana.
La cotización llega en un momento en que SK Hynix se ha convertido en uno de los mayores beneficiarios del auge de la IA.
La compañía, un proveedor importante de chips de memoria de alto ancho de banda utilizados en los procesadores de IA de Nvidia, ahora está valorada en aproximadamente $1.2 trillion.
Sus acciones han subido más de un 280% este año y recientemente superaron a Samsung Electronics para convertirse en la compañía cotizada más valiosa de Corea del Sur.
Es solo la segunda empresa coreana, tras Samsung, en superar el umbral de capitalización de mercado de $1 trillion.
Implicaciones de la cotización en EE. UU.
Los analistas dicen que la decisión de cotizar en EE. UU. pretende reducir el descuento de valoración históricamente aplicado a las acciones coreanas y posicionar a SK Hynix directamente junto a sus pares globales de semiconductores, como Micron.
Un analista de semiconductores con base en Seúl dijo a TechCrunch en marzo que la cotización en EE. UU. podría ayudar a cerrar una brecha de valoración de larga data.
"La cotización de SK hynix en EE. UU. podría ayudar a cerrar una brecha de valoración de larga data con sus pares globales. A pesar de tener una capacidad de producción comparable o en algunas áreas superior a la de los fabricantes de chips con sede en Estados Unidos, la compañía coreana históricamente ha cotizado con descuento, en parte debido a su cotización principal en Corea."
Los analistas creen que la medida también podría respaldar las valoraciones de las acciones de SK Hynix cotizadas en Corea.
"El beneficio más atractivo para los inversores es que SK Hynix cotizará en Nasdaq junto al rival Micron, lo que dará a la compañía la oportunidad de ser revalorada en el mercado estadounidense", dijo Ryu Young-ho, analista sénior de NH Investment & Securities.
"Eso también podría reflejarse en sus acciones cotizadas en Corea a medida que los inversores vinculen cada vez más ambas valoraciones."
El analista sénior de CLSA, Sanjeev Rana, dijo que las expectativas en torno a la cotización en EE. UU. ya han contribuido al rally de la acción.
"Si pueden obtener al menos un múltiplo de valoración similar al de Micron, por ejemplo, entonces las acciones locales también deberían reflejar eso, así que existe esa expectativa", dijo Rana en un informe de Reuters.
"No me sorprendería que este rally continuara."
La cotización también conlleva implicaciones estratégicas más amplias.
Al debutar en Nasdaq, SK Hynix accederá a amplias fuentes de capital y pasará a formar parte de un mercado que cada vez considera los chips de memoria como infraestructura crítica para la IA en lugar de productos de hardware cíclicos.
La medida también podría desencadenar una oleada de flujos de inversión pasiva, ya que los fondos cotizados y los fondos indexados centrados en tecnología que siguen índices de referencia estadounidenses tendrían que añadir acciones de SK Hynix a sus carteras.
Posibles desafíos para Micron
SK Hynix dijo que los ingresos de la cotización de los ADR se invertirán íntegramente en la ampliación de la capacidad de fabricación.
La compañía planea usar los fondos para construir nuevas plantas de fabricación de chips en Corea del Sur y adquirir equipos avanzados de fabricación de semiconductores, incluidos escáneres de ultravioleta extremo producidos por el fabricante de equipos neerlandés ASML, cuyas acciones subieron 1.1% el miércoles.
Los planes de gasto reflejan las expectativas de que la demanda de chips de memoria de alta gama utilizados en centros de datos de IA se mantendrá robusta en los próximos años.
La cotización también puede aumentar las presiones competitivas sobre Micron.
En primer lugar, dado que SK Hynix planea utilizar la totalidad del importe recaudado para ampliar la capacidad de fabricación y adquirir nuevo equipo, mayores volúmenes de producción podrían reforzar su posición competitiva y potencialmente permitirle bajar precios.
En segundo lugar, la cotización de ADR ofrece a los inversores globales otra vía para obtener exposición a la industria de chips de memoria.
Algunos inversores pueden diversificar sus posiciones entre ambas compañías o rotar fondos desde Micron hacia SK Hynix.
Las acciones de MU han subido un 269% este año a pesar de una caída del 13% el martes, cuando las preocupaciones sobre la sostenibilidad del gasto agresivo en IA provocaron una venta generalizada en las acciones de semiconductores.
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