¿Por qué las ganancias de Micron no elevan las acciones de Intel y AMD?

Las acciones de Micron Technology se disparan esta mañana después de que la compañía presentó resultados récord del tercer trimestre, con un aumento interanual de casi el 350% en ingresos hasta $41.46 billion.

Sin embargo, el conjunto del sector de semiconductores no sigue el ejemplo de Micron: Intel INTC, Advanced Micro Devices Inc e incluso Nvidia no han participado en el rally del 25 de junio.

Aunque en la superficie parezca desconcertante, en realidad hay tres razones muy simples por las que estos fabricantes de chips no se mueven al mismo ritmo que las acciones de Micron hoy.

Por qué las acciones de semiconductores no se recuperan al mismo ritmo que MU

En su comunicado de resultados, Micron confirmó que su High-Bandwidth Memory (HBM), la memoria ultrarrápida apilada directamente sobre los chips de inteligencia artificial (IA), está totalmente agotada hasta fin de año, con clientes asegurando $22 billion en acuerdos.

Si bien eso es extraordinario para las acciones de MU, en realidad pone de manifiesto una grave restricción de suministro en la industria.

Si empresas como Nvidia o AMD no pueden asegurarse suficiente HBM de los suministradores (Micron o SK Hynix), no podrán enviar sus GPUs de primer nivel para IA, incluidas las basadas en la arquitectura Blackwell o la serie MI300.

La restricción de suministro de Micron Technology confirma que los fabricantes de chips de computación están físicamente limitados en la rapidez con que pueden incrementar sus ingresos a corto plazo, una preocupación más amplia que se refleja claramente en su rendimiento moderado de hoy.

Valoraciones elevadas están lastrando a Intel y AMD

El sector de semiconductores en su conjunto ha sufrido una intensa ola de toma de beneficios que se extiende varios días.

Los inversores están reevaluando las valoraciones elevadas y exigiendo que el astronómico gasto de capital de los grandes hyperscalers tecnológicos se traduzca en beneficios inmediatos.

Dado que empresas como Intel y AMD ya reflejan en su precio un crecimiento masivo y sin fisuras, una actualización sólida de un proveedor de subcomponentes como Micron se está tratando como un evento de 'vender la noticia' para el resto del ecosistema tecnológico.

Cabe señalar que Advanced Micro Devices Inc e INTC cotizan actualmente en torno a 85x y más de 200x ganancias futuras; por eso la apertura alcista en premercado simplemente ofreció a los operadores institucionales un punto de salida 'altamente líquido' para asegurar beneficios.

INTC y AMD afrontan desafíos idiosincráticos

La presión continuada sobre las acciones de Intel y AMD también tiene sentido porque estas compañías afrontan presiones arquitectónicas y competitivas completamente diferentes.

INTC está lidiando con altos costes de ejecución por cambios operativos mientras se posiciona como una opción de foundry occidental, y Advanced Micro Devices está inmersa en una costosa guerra por cuota de mercado con Nvidia en el centro de datos.

Un repunte en los precios de la memoria incrementa de inmediato los márgenes de MU, pero no resuelve el calendario de ejecución de Intel ni altera la posición de cuota de mercado de AMD frente a Nvidia.

Dicho esto, Wall Street no ha tirado la toalla con ninguno de los dos. Ambos mantienen calificaciones de 'Compra' entre los analistas, y los objetivos de precio más ambiciosos pronostican subidas de más del 20% desde sus niveles actuales.

Ninguno de los dos fabricantes, sin embargo, paga dividendos para atraer a los inversores centrados en la renta.