Blue Owl sube tras menguar las solicitudes de reembolso en sus fondos clave

Los inversores intentaron retirar menos dinero de dos de los fondos emblemáticos de crédito privado de Blue Owl Capital en el segundo trimestre, lo que ofrece señales tempranas de que la presión de reembolsos en todo el sector podría empezar a moderarse tras meses de salidas elevadas.

El gestor alternativo con sede en Nueva York dijo que los inversores solicitaron reembolsos por un total de $4.7 billion durante el trimestre, frente a $5.4 billion en los tres meses anteriores.

La disminución de las solicitudes de reembolso fue bien recibida por los inversores, y las acciones de Blue Owl OWL subieron casi un 5% en la sesión del jueves.

Las cifras se producen mientras los gestores de crédito privado siguen lidiando con una actividad elevada de reembolsos tras varios impagos de prestatarios de alto perfil el año pasado que avivaron las dudas sobre la salud de las carteras de crédito privado.

Las acciones de Blue Owl han caído más de un 40% este año.

Los reembolsos siguen por encima de los límites de pago

Las solicitudes de reembolso disminuyeron en las dos mayores compañías de desarrollo empresarial (BDC) no cotizadas de Blue Owl, aunque seguían estando considerablemente por encima de los límites trimestrales de reembolso incorporados en los fondos.

En la Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) de $33.8 billion, los inversores solicitaron el reembolso del 18.8% de las acciones en circulación durante el trimestre, frente al 21.9% en el primer trimestre.

La Blue Owl Technology Income Corp (OTIC), con enfoque en tecnología y que gestiona $4.9 billion en activos, también registró solicitudes de reembolso más bajas.

Los inversores buscaron reembolsar el 38.1% de las acciones durante el trimestre, frente al 40.7% en el periodo anterior.

Como muchos vehículos de crédito privado no cotizados, ambos fondos limitan las recompras trimestrales al 5% de las acciones en circulación.

El mecanismo está diseñado para evitar que los gestores se vean obligados a vender préstamos corporativos relativamente ilíquidos para satisfacer los reembolsos de los inversores.

Blue Owl dijo que aproximadamente el 90% de los inversores en OCIC permanecieron invertidos, mientras que el grupo de accionistas que solicitó reembolsos se mantuvo en gran medida sin cambios respecto a trimestres anteriores, con poca participación de nuevos inversores.

Emergen señales de estabilización

Aunque las solicitudes de reembolso siguen elevadas, los analistas creen que las tendencias recientes sugieren que la actividad de retiradas podría estar acercándose a su punto máximo.

Los participantes del mercado todavía esperan que las solicitudes se mantengan por encima del umbral trimestral del 5% durante varios trimestres más, pero algunos analistas de Wall Street sostienen que la moderación gradual observada en el segundo trimestre indica una mejora de la confianza de los inversores.

"Creemos que el sólido rendimiento de OCIC durante los últimos tres meses refleja la calidad de los fundamentales de la cartera y ha contribuido a una mejora del sentimiento inversor", dijeron los directivos de Blue Owl, Craig Packer y Logan Nicholson, en una carta a los accionistas.

La firma también afirmó que los fundamentales de los prestatarios se mantuvieron sanos, añadiendo que "la calidad crediticia se mantuvo resistente", respaldada por un sólido desempeño operativo de sus compañías en cartera.

Blue Owl dijo que se mostró alentada por la modesta disminución intertrimestral en las solicitudes de reembolso, atribuyendo la mejora en parte al rendimiento reciente de los fondos.

El crédito privado sigue bajo escrutinio

Blue Owl se ha convertido en una de las firmas más vigiladas de la industria porque fue uno de los primeros gestores de activos alternativos en comercializar con éxito productos de crédito privado a inversores particulares de alto patrimonio.

Esa estrategia ayudó a la firma a expandir rápidamente los activos bajo gestión hasta aproximadamente $300 billion, pero también ha hecho que la compañía esté particularmente expuesta a las oscilaciones del sentimiento de los inversores minoristas.

Las persistentes solicitudes de reembolso han suscitado inquietudes de que un crecimiento más lento de activos y los reembolsos limitados podrían afectar los ingresos por comisiones si la demanda de los inversores permanece débil.

La presión no se ha limitado a Blue Owl.

Varios grandes gestores de crédito privado, incluidos Ares Management, Blackstone y BlackRock, también han experimentado una mayor actividad de reembolsos en trimestres recientes, lo que ha lastrado los precios de sus acciones.

Las preocupaciones de los inversores se intensificaron a finales de junio después de que los reembolsos de un importante fondo de crédito privado de Apollo Global Management aumentaran hasta el 17% de los activos desde el 11% en el trimestre anterior.

Los directivos de la industria han sostenido que las preocupaciones en torno al crédito privado están exageradas, aunque muchos reconocen que la actividad elevada de reembolsos probablemente continuará a corto plazo.

Blue Owl dijo que su mayor fondo de crédito sigue bien posicionado para atender futuras solicitudes de reembolso.

La compañía informó que OCIC dispone de $11.6 billion en efectivo, equivalentes de efectivo y capacidad de endeudamiento disponible, suficiente para financiar aproximadamente 12 trimestres de pagos al actual límite trimestral de reembolso del 5%.

Aunque las solicitudes de reembolso siguen muy por encima del nivel que los fondos están dispuestos a atender cada trimestre, las cifras más recientes sugieren que los inversores podrían estar sintiéndose más cómodos con las carteras de crédito privado después de un periodo turbulento para la industria.