Petróleo vuelve a niveles prebélicos; dos riesgos mantienen a traders en alerta

Los precios del petróleo están casi donde estaban antes de que la guerra entre EE.UU. e Irán sacudiera los mercados globales, pero los operadores no interpretan la calma como un cierre definitivo.

El Brent ha retrocedido hacia los 71-73 dólares por barril, mientras que el West Texas Intermediate se mantiene alrededor de 68-70 dólares por barril, borrando gran parte de la prima de pánico que se instauró a principios de este año.

El movimiento es un alivio para consumidores y bancos centrales, pero aún no supone una resolución para los mercados energéticos.

Por qué caen los precios del petróleo tan rápido

La velocidad de la reversión ha sido llamativa. El Brent cerró en 72,92 dólares el 30 de junio, mientras que el WTI terminó en 69,50 dólares, ambos cerca de sus niveles del 27 de febrero, el día antes de que comenzara la guerra de EE.UU. e Israel contra Irán.

El Brent cayó alrededor de un 38% en el segundo trimestre tras dispararse un 94% en el primero, lo que marcó su mayor caída trimestral desde el desplome de la era Covid a principios de 2020.

La razón inmediata es sencilla: el petróleo vuelve a moverse.

La reapertura del estrecho de Ormuz, aunque sea parcial y desigual, ha liberado cargamentos varados y ha restaurado cierta confianza en las rutas marítimas que parecían paralizadas hace solo semanas.

Eso ha cambiado la narrativa del mercado de «escasez» a «ola temporal de oferta».

Los barriles anteriormente atrapados están llegando ahora a los compradores, los exportadores del Golfo intentan reanudar los flujos y los operadores reevalúan cuánto riesgo geopolítico debe seguir incorporado en el precio.

Tamas Varga, analista de PVM Oil Associates, dijo a CNBC que la reapertura condicionada del estrecho de Ormuz, la retirada de las declaraciones de fuerza mayor por parte de Kuwait y el fin del bloqueo naval estadounidense habían convencido a los inversores de que la perturbación que una vez llevó los precios por encima de 120 dólares estaba completamente superada.

Pero también advirtió que, incluso si la tregua de 60 días se mantiene, la reciente liquidación puede no ser sostenible a corto plazo.

La advertencia que los traders no pueden ignorar

El problema es que los mercados petroleros han descontado el alivio más rápido de lo que la diplomacia ha aportado certeza.

Negociadores estadounidenses e iraníes han trabajado mediante conversaciones indirectas en Doha, y Qatar ha señalado avances positivos.

Pero las disputas clave siguen sin resolverse: control marítimo en Ormuz, alivio de sanciones, fondos iraníes congelados y el futuro de la ventana de negociación de 60 días.

Según informes locales, Irán sigue buscando reconocimiento internacional de su control sobre el estrecho y ha señalado planes de imponer peajes de navegación una vez que expire el periodo sin peajes previsto en el acuerdo provisional.

Por eso los operadores vigilan el tráfico de petroleros tan de cerca como vigilan el Brent.

Los tránsitos de buques por Ormuz aumentaron a 242 en la semana hasta el 28 de junio, un fuerte repunte respecto a los niveles de guerra, pero aún muy por debajo del ritmo semanal anterior a la guerra, que superaba las 700 embarcaciones.

Los costes de flete también han caído desde los picos de la crisis, pero siguen muy por encima de las medias a largo plazo.

Tiago Lacerda, analista de mercado en Axi, dijo a CNBC que la atención se desplaza a si la reapertura física se materializa realmente.

Las grandes navieras aún no habían reanudado completamente los tránsitos, mientras que las primas de seguro elevadas mostraban que el mercado seguía siendo cauteloso respecto al ritmo de normalización, dijo Lacerda.

Inventarios escasos, margen de error aún más reducido

La segunda advertencia está en los inventarios.

Los inventarios de crudo de EE.UU., incluida la Strategic Petroleum Reserve, cayeron a 734.014 million barrels en la semana terminada el 26 de junio, desde 806.798 million barrels cinco semanas antes, según datos de la Energy Information Administration.

Solo la SPR descendió a 325.655 million barrels, mientras que las existencias comerciales de crudo cayeron a 408.359 million barrels.

Eso deja al mercado con menos margen para otro choque.

Sobre el papel, la oferta parece ahora más abundante porque Irán ha exportado más de 40 millones de barriles desde el 15 de junio, según datos de TankerTrackers citados por Anadolu.

Pero David Roche de Quantum Strategy ha advertido que la aparente abundancia puede ser engañosa.

En una nota citada por ICRYPEX Research, Roche dijo que la oferta de Oriente Medio parecía cercana a los niveles previos a la guerra solo cuando se incluían inventarios y crudo ya cargado en buques.

El riesgo, sostuvo, es que el mercado esté reduciendo las reservas en lugar de disfrutar de una recuperación genuina de la producción.