Mercados asiáticos tambalean: Brent $90 convierte resultados tecnológicos en prueba
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Los temores de inflación impulsados por el petróleo ya están empujando a los mercados hacia un camino de la Fed más restrictivo, pero la clave es la prueba de estrés de resultados: si la tecnología no puede compensar el mayor coste del capital, el riesgo de crecimiento aumenta y vuelve la demanda de duración. El artículo señala rendimientos a 30 años >5%—esa es la configuración para una fuerte demanda de refugio en caso de que los resultados decepcionen o las previsiones defrauden.
Riesgo clave: La Fed se mantiene claramente más restrictiva y las expectativas de inflación siguen subiendo, empujando los rendimientos a 30 años al alza en lugar de hacia abajo.
Brent >$90 más la disrupción en Hormuz es un golpe directo al ciclo de resultados de Corea, sensible a la inflación y con fuerte peso de semiconductores. El artículo señala que el Kospi bajó ~4,2% y ~9% la semana pasada, lo que evidencia una posición frágil. Incluso si los resultados tecnológicos superan expectativas, rendimientos más altos elevan la tasa de descuento y pueden convertir “buenos resultados” en “insuficientes”.
Riesgo clave: El choque petrolero se disipa rápido (Hormuz se normaliza y Brent vuelve a caer por debajo de ~$90), permitiendo que los rendimientos bajen y el sentimiento sobre los semiconductores se recupere.
- Acciones asiáticas caen mientras el Brent supera los $90 y vuelven los temores de inflación.
- Mercados con fuerte peso de semiconductores retroceden mientras los resultados de IA se enfrentan a una prueba de valoración.
- Aumentan las apuestas por subidas de la Fed mientras el choque petrolero empuja los rendimientos de los bonos estadounidenses por encima del 5%.
Las acciones asiáticas abrieron a la baja el lunes mientras el crudo Brent superó los $90 por barril, reavivando temores de inflación justo cuando los inversores se preparaban para una semana decisiva de resultados del sector tecnológico.
El indicador MSCI de Asia-Pacífico fuera de Japón cayó un 0,3%, mientras que el Kospi de Corea del Sur, con fuerte peso de semiconductores, retrocedió otro 4,2% tras perder casi un 9% la semana pasada. Los blue chips chinos desafiaron la tendencia con una subida del 1,4%.
Japón estuvo cerrado por un festivo tras una caída del Nikkei del 6,4% la semana pasada. Los futuros de renta variable de EE. UU. se mostraban más estables, con contratos del S&P 500 apenas cambiando y futuros del Nasdaq al alza.
La perturbación en el Estrecho de Ormuz convierte al petróleo en el principal riesgo macro
El Brent subió alrededor de un 3% hasta superar los $90, mientras que el West Texas Intermediate se acercó a $85, tras el inicio por parte de EE. UU. de una novena noche consecutiva de ataques contra Irán y la represalia de Teherán en todo el Golfo.
El tráfico por el Estrecho de Ormuz se ha reducido drásticamente, registrándose solo cuatro buques el domingo, la mitad del total del día anterior.
El mercado sigue valorando una disrupción y no una pérdida completa del suministro del Golfo.
Aun así, el estratega de AMP Shane Oliver considera que un cierre prolongado generaría un riesgo de cola de que el petróleo se aproxime a $150 si los precios suben lo suficiente como para frenar la demanda.
No lo considera el escenario base, pero la advertencia muestra la rapidez con la que el conflicto podría convertirse en un choque inflacionario global.
Los resultados tecnológicos se enfrentan a un mercado menos indulgente
El repunte del petróleo ha llegado justo cuando los inversores reevalúan la apuesta por la IA.
El Philadelphia Semiconductor Index cayó un 10% la semana pasada y ahora está aproximadamente un 20% por debajo de su pico de junio, tras un rally que dejó las valoraciones dependientes de un crecimiento excepcional de beneficios y gasto.
El lanzamiento por parte de Moonshot AI de su modelo Kimi K3 de pesos abiertos ha alimentado las inquietudes de que modelos más baratos puedan poner en cuestión las suposiciones detrás de la expansión intensiva en capital de la industria.
La atención se centra ahora en Alphabet y Tesla el miércoles, seguidos por Intel el jueves.
Los inversores se centrarán en el gasto en centros de datos, los ingresos por IA y en si la dirección puede justificar una nueva fase de inversión en infraestructura.
La estratega de Bank of America, Savita Subramanian, espera que las ganancias superen el consenso en alrededor del 5%, con un crecimiento de beneficios tecnológicos cercano al 28% y un aumento de las ganancias en semiconductores de aproximadamente el 130%.
Esas previsiones ofrecen un caso alcista, pero las reacciones recientes a resultados sólidos de chips muestran que cumplir con las estimaciones puede que ya no sea suficiente.
Rendimientos más altos elevan el listón para las acciones
Una inflación al consumidor y al productor más moderada en EE. UU. la semana pasada redujo inicialmente la amenaza de un movimiento inmediato de la Reserva Federal.
Desde entonces, el choque petrolero ha empujado a los mercados hacia una visión más restrictiva, con los futuros implicando alrededor de 29 puntos básicos de endurecimiento para diciembre y una probabilidad aproximada del 60% de un aumento en septiembre.
El cambio elevó el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años por encima del 5%, aumentando el atractivo de los bonos y elevando la tasa de descuento aplicada a las ganancias corporativas futuras.
Se espera que el Banco Central Europeo mantenga su tipo de depósito en el 2,25% el jueves, aunque una renovación de la inflación energética podría reforzar el argumento a favor de otro aumento más adelante este año.
La pregunta de la semana es si los sólidos resultados tecnológicos pueden compensar un choque petrolero que eleva simultáneamente la inflación, los rendimientos y el coste del capital.
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