SanDisk cae tras resultados: por qué esta venta podría no durar
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Comprar SanDisk (NASDAQ: SNDK). La venta está impulsada por una previsión de ingresos ligeramente baja frente a unas expectativas ya elevadas, no por un colapso de la demanda: los ingresos y los márgenes superaron estimaciones, los ingresos del centro de datos se dispararon (+103% secuencial) y el crecimiento está cada vez más liderado por los precios. La cartera de valor contratado ($93.9B durante ~4 años; ~50% de la producción hacia FY27, ~2/3 hacia FY28) debería amortiguar la volatilidad del NAND y proteger las ganancias durante los próximos trimestres.
Riesgo clave: Que se rompa la firmeza de los precios del NAND: los hiperescaladores/clientes empresariales renegocian o la demanda cae lo suficiente como para que los precios contractuales no se mantengan, obligando a reducir los márgenes.
Vender Micron Technology (NASDAQ: MU). Si la debilidad de SNDK responde a valoración/expectativas en lugar de a la demanda, el mercado probablemente rotará hacia la historia con mejor “poder de fijación de precios + cobertura contractual”. MU tiene mayor exposición a las oscilaciones del ciclo de memoria; si la restricción del NAND se alivia, la sensibilidad de las ganancias de MU debería sufrir más que la mezcla de SNDK, más respaldada por contratos.
Riesgo clave: Que las ganancias de MU resulten más resilientes que las de SNDK: los precios del NAND y la mezcla mejoran lo suficiente como para que la guía de MU se mantenga y la rotación nunca se materialice.
- SanDisk supera las estimaciones, pero una guía modesta provoca una fuerte caída de la acción.
- Las ventas al centro de datos se duplican mientras la demanda de IA mantiene el ciclo NAND en marcha.
- Los acuerdos a largo plazo con clientes podrían proteger a SanDisk frente a la próxima recesión del NAND.
Las acciones de SanDisk NASDAQ:SNDK se hundieron más de un 5% en la negociación extendida del miércoles, sumándose a una caída del 5.4% en la sesión regular, aunque la compañía de memoria flash presentó resultados que normalmente provocarían un repunte.
Las ganancias ajustadas alcanzaron $39.25 por acción, por encima de la estimación de Wall Street de $34.96, mientras que unos ingresos de $8.97 mil millones superaron el consenso de $8.48 mil millones.
El problema fue la perspectiva, ya que SanDisk pronosticó ingresos para el trimestre de septiembre de $10.3 mil millones a $10.8 mil millones, dejando el punto medio ligeramente por debajo de las expectativas de los analistas.
SanDisk: altas expectativas provocaron la caída
Los ingresos del cuarto trimestre de SanDisk aumentaron un 51% respecto al trimestre anterior y un 372% respecto al año anterior. Las ganancias ajustadas crecieron un 68% intertrimestral, mientras que el margen bruto se amplió al 84.6% desde el 78.4%.
Esos números muestran que el ciclo de ganancias sigue siendo potente. Los ingresos del centro de datos subieron un 103% secuencial hasta $2.98 mil millones, compensando una caída del 32% en ventas al consumidor hasta $556 millones.
Sin embargo, el punto medio de ingresos para el primer trimestre de $10.55 mil millones de la dirección se quedó corto frente a los aproximadamente $10.8 mil millones que los analistas habían modelizado.
La guía de ganancias ajustadas de $44 a $46 por acción estuvo ampliamente alineada con el consenso en lugar de situarse muy por encima.
Esa distinción importó después del avance de SanDisk, ya que la acción se había descontado para una ejecución casi perfecta y sucesivas revisiones al alza de las previsiones.
La última guía cuestionó esa perfección, pero no ofreció una señal clara de que la demanda de almacenamiento relacionada con la IA se hubiera debilitado.
El motor de almacenamiento para IA sigue acelerando
El negocio de SanDisk está cada vez más vinculado a clientes empresariales e hiperescaladores en lugar de a los dispositivos de consumo tradicionales.
El entrenamiento de IA, la inferencia y los agentes de software requieren almacenamiento rápido, mientras que la limitada nueva capacidad de NAND ha preservado el poder de fijación de precios de los proveedores.
El analista de Wedbush Matt Bryson espera que el impulso de las ganancias continúe durante los ejercicios fiscales 2027 y 2028.
Considera que las limitadas incorporaciones de capacidad de fabricación y los acuerdos plurianuales con clientes deberían sostener la fijación de precios y la rentabilidad incluso cuando las subidas trimestrales se moderen.
El analista de Goldman Sachs James Schneider también había elevado su precio objetivo a $2,200 antes de los resultados, citando la persistente escasez de NAND y una mejora en la mezcla de unidades de estado sólido para empresas.
El trimestre reforzó ese argumento, ya que las ventas al centro de datos más que se duplicaron secuencialmente, mientras que dos tercios del crecimiento de los ingresos de SanDisk provinieron de precios más altos.
Por tanto, la caída refleja dudas sobre la barrera de valoración, no sobre la dirección de la demanda.
Los contratos a largo plazo podrían hacer que este ciclo sea distinto
El argumento del rebote se basa en el esfuerzo de SanDisk por reducir la volatilidad del NAND.
La compañía dijo que firmó cinco acuerdos con clientes tras anunciar cinco en abril.
El consejero delegado David Goeckeler dijo a Reuters que ocho acuerdos con seis clientes representan $93.9 billion de valor contratado y tienen una duración media de aproximadamente cuatro años.
Para el ejercicio fiscal 2027, se espera que aproximadamente la mitad de la producción de SanDisk se venda bajo estos acuerdos, aumentando a alrededor de dos tercios en el ejercicio fiscal 2028.
El analista de Bank of America Wamsi Mohan espera que los precios favorables del NAND continúen hasta mediados de 2027, informó Forbes, aunque las subidas secuenciales de precios pueden ralentizarse.
Bernstein ha mantenido una calificación Outperform y un precio objetivo de $3,000, señalando que los acuerdos a largo plazo ofrecen “una protección a la baja más significativa” que las estructuras anteriores.
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