JPMorgan eleva objetivo del S&P 500 a 8,000 por un cambio clave en la IA

JPMorgan elevó su objetivo de cierre de año para el S&P 500 a 8,000 desde 7,800 el lunes, sosteniendo que la historia de la IA en el mercado se vuelve más fácil de defender a medida que la inversión acelerada comienza a traducirse en un mayor crecimiento en la nube, carteras de pedidos en aumento y resultados más sólidos.

El nuevo objetivo implica solamente alrededor de un 3.1% de potencial al alza desde el cierre récord del viernes de 7,757.64, pero el cambio más importante se encuentra bajo la cifra principal.

JPMorgan elevó su previsión de beneficio por acción (BPA) para 2026 a $365 desde $350 y su estimación para 2027 a $420 desde $390.

Eso sugiere que el banco confía cada vez más en que los beneficios corporativos, más que una nueva expansión de las valoraciones, pueden impulsar la siguiente fase del repunte.

Los beneficios están haciendo la mayor parte del trabajo

La actualización llega hacia el final de una temporada de resultados del segundo trimestre inusualmente sólida.

De las 436 compañías del S&P 500 que habían presentado resultados hasta la mañana del viernes, el 85.1% superó las expectativas de beneficios de los analistas, según LSEG, muy por encima del promedio a largo plazo de alrededor del 68%.

El recuento de FactSet cuenta una historia similar. Con el 88% de las compañías habiendo informado, el 86% registró sorpresas positivas en el BPA, mientras que los beneficios agregados se situaban un 29.2% por encima de las estimaciones.

La tasa combinada de crecimiento interanual de los beneficios se situó en el 50.4%, la más alta desde el segundo trimestre de 2021.

Esa fortaleza ayuda a explicar por qué JPMorgan puede elevar su objetivo de índice sin aumentar su supuesto de valoración.

Los estrategas mantuvieron su múltiplo a futuro en torno a 20 veces, lo que implica que se espera que sean los mayores beneficios, más que que los inversores paguen simplemente más por cada dólar de beneficio, los que aporten la mayor parte del alza restante.

Wall Street converge cada vez más en el mismo nivel. Goldman Sachs elevó su objetivo para 2026 a 8,000 en mayo, mientras que Citigroup lo situó en 8,100 en junio.

Al menos siete grandes corredurías ahora ven al S&P 500 alcanzando 8,000 o más para fin de año.

El gasto en IA finalmente está generando ingresos visibles

El mayor cambio en el argumento de JPMorgan es su confianza en que el gasto de los hiperescaladores está empezando a reflejarse en ingresos, cartera de pedidos y visibilidad de flujo de caja.

Alphabet ofreció el ejemplo más claro. Los ingresos de Google Cloud aumentaron un 82% en el segundo trimestre, mientras que su cartera de pedidos se amplió a $514 billion.

Microsoft dijo que los ingresos de Azure aumentaron un 43% en su cuarto trimestre fiscal y que las obligaciones comerciales de rendimiento pendientes subieron un 84% hasta $678 billion.

Amazon también aceleró. Los ingresos de AWS crecieron un 37% hasta $42.2 billion, su ritmo más rápido en 18 trimestres, mientras que el ingreso operativo de la unidad aumentó a $16.6 billion desde $10.2 billion un año antes.

Esos datos importan porque la preocupación central del mercado ha cambiado. Los inversores ya no se preguntan si Microsoft, Alphabet y Amazon pueden gastar mucho en infraestructura de IA.

Se preguntan si ese gasto puede generar un retorno aceptable.

Los estrategas de JPMorgan creen que la demanda creciente de la nube y las carteras de pedidos contratadas más grandes están haciendo que ese retorno sea más fácil de vislumbrar.

A medida que los compromisos se convierten en ingresos reconocidos, esperan que las preocupaciones sobre el retorno del capital invertido se alivien aún más.

El objetivo de 8,000 aún deja poco margen de error

Las revisiones alcistas de beneficios no implican que JPMorgan vea un camino claramente despejado al alza.

El S&P 500 ya ha subido un 13.3% este año y se sitúa cerca de niveles récord, dejando sólo un modesto potencial alcista respecto al nuevo objetivo del banco.

La decisión de mantener el múltiplo de valoración a futuro cerca de 20 veces refleja esas limitaciones.

Las tasas de interés más altas hacen que los beneficios futuros valgan menos, mientras que las tensiones geopolíticas, la fuerte emisión de deuda y una creciente oferta de nuevas acciones pueden competir con las acciones por el capital de los inversores.

El mercado también sigue siendo sensible a la energía y a la política monetaria.

La incertidumbre en torno al estrecho de Ormuz ha mantenido el petróleo volátil, mientras los inversores aún debaten si la Reserva Federal aumentará las tasas en septiembre tras un débil informe de empleo en julio.

Eso deja la recomendación de JPMorgan alcista, pero no eufórica.

El caso para 8,000 se apoya menos en otro estallido de expansión de múltiplos y más en una proposición más sencilla: el gasto en IA ahora debe seguir generando los ingresos y beneficios por los que los inversores ya han pagado.