Por qué este inversor vende AMD pero compra SanDisk tras la caída de ambas acciones

AMD y SanDisk cayeron alrededor de un 9% tras presentar sólidos resultados trimestrales la semana pasada, pero un inversor ve oportunidades muy distintas en ambas acciones.

James Foord, economista y líder de The Pragmatic Investor, tiene una visión bajista sobre AMD pero alcista sobre SanDisk.

Según TipRanks, cree que el rápido crecimiento de AMD en IA aún no está generando las mejoras de margen que los inversores deberían esperar, mientras que SanDisk podría estar construyendo un negocio más rentable y menos cíclico.

El crecimiento en IA de AMD es espectacular, pero los márgenes no lo son

AMD informó ingresos récord en el segundo trimestre de $11.54 billion, un 50% más que un año antes, mientras que las ganancias ajustadas alcanzaron $1.66 por acción.

Los ingresos de Data Center más que se duplicaron hasta $6.72 billion a medida que se aceleró la demanda de procesadores EPYC y aceleradores Instinct.

Sin embargo, AMD espera que el margen bruto ajustado se mantenga en 56% en el tercer trimestre, sin cambios respecto al Q2. Esa previsión plana caló mal tras la subida de la acción por las ganancias.

«El problema de los márgenes es el nuevo caso bajista», sostiene Foord. Cree que el cambio de AMD de aceleradores individuales hacia sistemas a escala de rack añade costes de redes, integración y otros, lo que podría limitar el apalancamiento operativo que los inversores esperan de las ventas en auge de IA.

Wall Street ha notado la misma tensión. El analista de William Blair, Sebastien Naji, dijo que el trimestre dejó «mucho por demostrar», señalando la feroz competencia y la necesidad de que Helios acelere su despliegue y gane cuota en aceleradores.

Los contratos de SanDisk podrían cambiar las reglas del juego en memoria

Las cifras de SanDisk fueron llamativas. Los ingresos del cuarto trimestre fiscal aumentaron un 372% interanual hasta $8.97 billion, el BPA ajustado alcanzó $39.25 y el margen bruto non-GAAP subió hasta 84.6%.

Los ingresos de centros de datos se duplicaron secuencialmente hasta casi $3 billion. Pero los inversores se centraron en la guía de margen bruto para el trimestre de septiembre, de 83% a 85%, lo que sugiere que la rentabilidad podría estar cerca de un techo.

Foord ve la corrección de otra manera. «SanDisk es una compra fuerte hoy», dijo, según TipRanks, argumentando que los acuerdos del Nuevo Modelo de Negocio de la compañía podrían reducir el carácter de boom y caída de las ganancias NAND.

SanDisk ahora tiene ocho clientes cubiertos por esos acuerdos, con $93.9 billion de ingresos mínimos contratados a precios piso.

Aproximadamente la mitad de los bits del ejercicio fiscal 2027 y alrededor de dos tercios de los bits del ejercicio fiscal 2028 están comprometidos.

El analista de JPMorgan Harlan Sur dijo que los resultados apuntan a una mayor capacidad de generación de beneficios, menor ciclicidad y fundamentos más duraderos.

La analista de Raymond James Melissa Fairbanks fue más allá, elevando su objetivo para SanDisk a $2,000 desde $1,470.

Barron’s informó que ella considera que la demanda de centros de datos de IA y el nuevo modelo de contratos mejoran la visibilidad de las ganancias, la disciplina de precios y la resistencia de los márgenes.

Dos caídas, pero pruebas muy diferentes por delante

AMD aún tiene catalizadores. La demanda de EPYC sigue siendo fuerte, los despliegues de Instinct se están expandiendo y su plataforma a escala de rack Helios podría reforzar el desafío de la compañía a Nvidia.

Si esos productos impulsan ganancias de cuota de mercado y expansión de márgenes, el caso bajista de Foord podría debilitarse rápidamente.

SanDisk afronta la carga de la prueba opuesta. El analista de RBC Capital Markets, Srini Pajjuri, advirtió que los inversores podrían seguir siendo escépticos respecto a los precios piso hasta que los acuerdos se hayan probado en un ciclo de memoria más débil.