El truco de Nvidia de $500 billion para mantener el gasto en IA: ¿funcionará?

Nvidia recurre a Wall Street para mantener el auge del gasto en IA en marcha, ampliando su actividad más allá de la venta de chips para ayudar a los clientes a financiar la infraestructura que los utiliza.

La compañía anunció asociaciones con Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs y KKR para movilizar con el tiempo más de $500 billion de capital de terceros destinado a infraestructura de IA.

Los memorandos de entendimiento aún requieren acuerdos finales, por lo que esto no constituye un fondo comprometido de $500 billion.

Las acciones de Nvidia NASDAQ:NVDA cayeron un 2.9% hasta $217.55 el lunes cuando el anuncio reavivó preocupaciones sobre los crecientes vínculos del fabricante de chips con clientes de IA y financiadores.

Wall Street se convierte en otro motor de la demanda de Nvidia

La idea es sencilla. Los desarrolladores de IA, los proveedores de nube, las empresas y los gobiernos necesitan cantidades enormes de capacidad de cálculo, pero construir centros de datos exige miles de millones de dólares por adelantado.

Nvidia quiere que inversores institucionales financien esa infraestructura, convirtiendo el cómputo de IA en una clase de activo para capital privado a largo plazo.

Un financiamiento más sencillo podría apoyar más construcción de centros de datos, más sistemas Nvidia y una adopción más amplia de su ecosistema de software CUDA.

Jensen Huang lo calificó como "una nueva clase de infraestructura productiva e invertible", argumentando que el cómputo de Nvidia puede generar ingresos entre clientes y cargas de trabajo durante años.

El director ejecutivo de Goldman Sachs, David Solomon, respaldó la premisa, afirmando que Nvidia crea una oportunidad para un mercado de crédito respaldado por su infraestructura de cómputo.

Los inversores siguen nerviosos sobre si el enorme gasto de capital en IA generará retornos suficientes.

Analistas de JPMorgan dijeron a The Wall Street Journal que esas preocupaciones podrían aliviarse a medida que mejore la monetización, con la cartera de pedidos y la demanda manteniéndose cada vez más al ritmo del gasto.

El ingenioso plan de financiación revive una cuestión incómoda

El problema es que Nvidia ya está profundamente involucrada en todo el ecosistema, comprando sus productos.

Invierte en empresas de IA, proveedores de nube y negocios de infraestructura que pueden utilizar el capital para ampliar la capacidad impulsada por Nvidia.

Eso ha alimentado temores de financiación circular, en la que el apoyo financiero ayuda a crear demanda para el proveedor que lo proporciona.

La analista de Bernstein Stacy Rasgon ya había planteado esa preocupación, pero se mantuvo alcista tras las recientes operaciones de Nvidia.

Business Insider informó a finales de julio que Rasgon reiteró una calificación de Compra y un objetivo de $315 a pesar de la estructura de financiación cada vez más interconectada.

Hay un contraargumento importante. Nvidia generó alrededor de $157 billion en flujo de caja libre en los ejercicios fiscales 2025 y 2026, seguido de otros $48.6 billion en su último trimestre informado.

Eso le da mucha más flexibilidad que un proveedor débil que presta simplemente para "mantener" a sus clientes comprando.

El peligro real empieza si la economía de la IA decepciona

El plan de $500 billion no es financiación tradicional de proveedor. Se espera que Apollo, BlackRock y otros socios suscriban inversiones de forma independiente con capital de terceros en lugar de depender principalmente del balance de Nvidia.

Eso reduce la exposición directa de Nvidia, pero no la elimina. Nvidia puede ofrecer apoyo al valor residual de hasta el 25% en algunos proyectos, dejándola expuesta si los valores de la infraestructura o la utilización caen.

Si los clientes de IA generan retornos sólidos, el modelo se convierte en una rueda de inercia: los inversores aportan capital, los clientes construyen capacidad, Nvidia vende sistemas y los financiadores obtienen rendimientos propios de la infraestructura.

Si la monetización decepciona, los mismos eslabones se convierten en una vulnerabilidad. Clientes más débiles podrían reducir pedidos de chips justo cuando los valores de los activos caen y las condiciones de financiación se endurecen.

Wall Street sigue abrumadoramente alcista. Según datos de mercado, 78 de 81 analistas seguidos por Bloomberg calificaron a Nvidia como Compra.