¿Comprar acciones de Walmart tras su caída del 9% por los resultados?

Las acciones de Walmart se desplomaron más de un 9% el jueves después de que el minorista anunciara unas ventas comparables en Estados Unidos más débiles de lo esperado, lo que abre dudas sobre si la caída ha creado un punto de entrada atractivo para los inversores, aun cuando continúa el debate sobre la valoración de la acción.

La caída se produjo pese a que Walmart superó las estimaciones de Wall Street tanto en ingresos como en ganancias ajustadas y elevó sus previsiones para el año fiscal.

Walmart comunicó ingresos trimestrales de $187.9 billion, un aumento de casi el 6% respecto al año anterior y por encima de los aproximadamente $186 billion que esperaban los analistas, según el consenso de Bloomberg.

Las ganancias ajustadas por acción se situaron en 81 cents, frente a las expectativas de 74 cents.

Pero los inversores se centraron en las ventas comparables en Estados Unidos, que aumentaron un 2.6%, muy por debajo del incremento del 3.8% que esperaban los analistas, según datos de LSEG.

El negocio de salud y bienestar de la compañía fue un lastre importante.

Las ventas comparables en esa categoría cayeron en cifras bajas de un solo dígito, y Walmart estimó un impacto de aproximadamente 900 puntos básicos provocado por las disposiciones de precio justo máximas establecidas en el Inflation Reduction Act.

Excluyendo salud y bienestar, sin embargo, las ventas comparables de mercancía básica aumentaron un 3.4%.

Esa distinción es importante para los inversores que tratan de determinar si el trimestre representa un deterioro fundamental del negocio de Walmart o un impacto temporal por factores relacionados con la farmacia.

La acción cerró en $103.84, con una caída de alrededor del 8% en lo que va del año, lo que llevó a los inversores a reevaluar si el fuerte retroceso supone una oportunidad de compra.

Para varios analistas, la respuesta sigue siendo sí.

Las previsiones para todo el año siguen siendo positivas

Walmart no respondió al dato de ventas trimestrales más débiles recortando su previsión. En su lugar, elevó su pronóstico para todo el año.

La compañía ahora espera que las ventas netas para el ejercicio 2027 aumenten entre un 4% y un 5%, frente a su previsión anterior de 3.5% a 4.5%.

Se espera que las EPS ajustadas alcancen entre $2.80 y $2.87, desde el rango previo de $2.75 a $2.85.

No obstante, las perspectivas para el tercer trimestre fueron más cautelosas.

La compañía prevé unas EPS ajustadas de 62 cents a 64 cents, por debajo de la estimación de los analistas de 68 cents.

Se espera que las ventas netas del tercer trimestre aumenten entre un 3% y un 3.75%, también por debajo del pronóstico de Wall Street del 4.9%.

Sin embargo, la resiliencia ha animado a algunos analistas a ver la caída del jueves como una oportunidad más que como el inicio de una tendencia a la baja mayor.

"Aunque reconocemos que el dato de ventas comparables en EE. UU. puede frenar las acciones hoy, seguimos alentados por la capacidad de WMT de ganar cuota de mercado y aumentar los beneficios más rápido que las ventas", escribió el analista de TD Cowen Oliver Chen en una nota de investigación.

Los analistas de Jefferies dirigidos por Corey Tarlowe arguyeron de forma similar que Walmart sigue operando "desde una posición de fortaleza".

"Las tendencias subyacentes siguen apoyadas por el crecimiento de transacciones, ganancias de cuota generalizadas y la continua fortaleza en comercio electrónico, publicidad, marketplace y membresía", señalaron los analistas de Jefferies.

¿Qué opinan los analistas sobre la caída?

BofA Securities recortó su precio objetivo para Walmart a $126 desde $144, pero mantuvo una calificación Buy.

El banco reconoció que la desaceleración en las ventas comparables en EE. UU. fue decepcionante y dijo que la reacción de la acción se amplificó por la valoración premium de Walmart.

Al mismo tiempo, BofA dijo que los resultados contenían señales positivas bajo las cifras principales y sostuvo que Walmart sigue siendo un ganador secular de cuota de mercado.

Con la acción cotizando ahora a una relación precio-beneficio de alrededor de 36.3, la valoración sigue siendo el principal argumento en contra de comprar la caída sin más análisis.

El objetivo revisado de $126 de BofA aún implica una subida considerable desde el cierre del jueves.

Considera la caída de las acciones como una oportunidad convincente para poseer a un ganador secular de cuota de mercado.

Goldman Sachs también redujo su precio objetivo, a $130 desde $141, mientras mantenía una calificación Buy.

La analista Kate McShane dijo que la firma se sintió alentada por las perspectivas más sólidas para la segunda mitad del año de Walmart, respaldadas por inversiones en precios y el crecimiento del marketplace.

La operación de comercio electrónico de Walmart en EE. UU. también registró márgenes incrementales de dos dígitos durante la primera mitad del año.

Goldman considera que la guía de Walmart contiene cierto conservadurismo debido a la incertidumbre macro y espera que el minorista siga beneficiándose de ganancias de cuota de mercado.

Comercio electrónico y publicidad refuerzan el argumento alcista

El caso de inversión para Walmart se extiende cada vez más más allá de sus tiendas físicas.

El minorista ha estado ampliando sus operaciones de comercio electrónico, publicidad y marketplace, creando fuentes adicionales de ingresos y rentabilidad.

Jefferies mantuvo su calificación Buy, apuntando al crecimiento de transacciones y a las ganancias en comercio electrónico, publicidad y membresía.

El analista de RBC Capital Markets Steven Shemesh también se mostró positivo, destacando casi un 10% de crecimiento del beneficio operativo excluyendo reembolsos por aranceles.

Evercore ISI mantuvo una calificación Outperform, citando un crecimiento de ventas cercano al extremo superior de la guía de Walmart y la decisión de la compañía de elevar su previsión de ventas para todo el año.

El analista de UBS Michael Lasser, por su parte, dijo que los resultados podrían intensificar el debate sobre la valoración de Walmart, pero mantuvo una postura alcista.

Las señales contradictorias dejan a los inversores con dos formas distintas de interpretar la liquidación del jueves.

Entonces, ¿deberían los inversores comprar acciones de Walmart?

El argumento para comprar Walmart tras la caída se basa en las ganancias subyacentes de cuota de mercado de la compañía, la mejora de la economía del comercio electrónico y su capacidad para elevar la guía de todo el año pese a una cifra decepcionante de ventas comparables en EE. UU.

El argumento bajista es la valoración.

Con un múltiplo de ganancias de aproximadamente 36 veces, Walmart sigue siendo caro en comparación con muchos minoristas tradicionales.

Eso significa que la compañía necesita seguir mostrando un fuerte crecimiento y una mejora de la rentabilidad para justificar la prima.

La caída del jueves ha reducido esa prima de valoración, pero no la ha eliminado.

Para los inversores a largo plazo, la caída parece más bien un posible punto de entrada que una ganga evidente.

La guía elevada para todo el año y la continua fortaleza en comercio electrónico, publicidad y operaciones de marketplace apoyan el caso alcista, mientras que las ventas comparables más débiles en EE. UU. y los vientos en contra en farmacia ofrecen motivos para la cautela.

La cuestión más importante en los próximos trimestres será si Walmart puede convertir sus ganancias de cuota de mercado en un crecimiento sostenido de las ganancias sin depender en gran medida de beneficios temporales como los reembolsos por aranceles.

Por ahora, el consenso de los analistas sigue inclinado hacia el lado comprador.

Pero tras la fuerte caída, los inversores quizá quieran ver pruebas de que el impulso subyacente de las ventas en EE. UU. se está estabilizando antes de tratar las acciones de Walmart como una ganga clara.