Dell cae antes de resultados: la demanda de IA no sostiene un alza del 250%

Las acciones de Dell Technologies DELL cayeron más de un 4% el martes antes del informe trimestral de resultados de la compañía, ya que la debilidad del mercado en general y el aumento de los rendimientos de los bonos pesaron sobre las acciones tecnológicas.

Las preocupaciones sobre la inflación y los precios elevados del petróleo han empujado los rendimientos al alza en EE. UU. y en el extranjero, lo que plantea dudas sobre si la Reserva Federal podría endurecer la política monetaria a finales de este mes.

Pero Dell llega a su informe del trimestre de julio con un panorama fundamental mucho más sólido.

Se espera que la compañía publique un fuerte crecimiento, y los analistas están cada vez más concentrados en si podrá ampliar la producción lo suficientemente rápido como para satisfacer la creciente demanda de infraestructura de inteligencia artificial.

Dell tiene programado informar resultados después del cierre del mercado el martes.

Las acciones de la compañía ya han subido alrededor de un 250% este año, lo que eleva especialmente las expectativas en torno al informe de resultados.

Los informes de resultados de Dell y HPE llegan apenas días después de que Nvidia ofreciera una previsión de ingresos sobresaliente, lo que refuerza las expectativas de que el gasto en infraestructura de IA sigue siendo fuerte.

Con los resultados de Nvidia impulsando sus acciones y elevando el listón en todo el sector, los inversores ahora buscarán que Dell y HPE demuestren que la demanda se está traduciendo en crecimiento sostenido.

Los servidores de IA dominarán los resultados de Dell

Se espera que la fortaleza de la demanda de infraestructura de IA se refleje en el Infrastructure Solutions Group de Dell, o ISG.

Se espera que los servidores optimizados para IA generen aproximadamente 16 mil millones USD (aprox. 14 mil millones €) de los 29,8 mil millones USD (aprox. 26 mil millones €) de ingresos del segmento, que a su vez representa más de la mitad de los aproximadamente 45,1 mil millones USD (aprox. 39,3 mil millones €) en ingresos totales previstos para el trimestre.

Visible Alpha Research espera que Dell reporte un beneficio diluido por acción ajustado (non-GAAP) de $4.91, lo que representaría un crecimiento del 112% respecto al año anterior.

Las cifras ilustran la rapidez con la que la infraestructura de IA se ha convertido en un motor central del desempeño financiero de Dell.

El informe anterior de la compañía mostró que su cartera de servidores de IA había alcanzado un récord de 51,3 mil millones USD (aprox. 44,7 mil millones €), según el analista de Evercore ISI Amit Daryanani.

Esa cartera de pedidos también ha cambiado la naturaleza del debate en torno a la acción de Dell.

Daryanani dijo que anteriormente los inversores se preguntaban si la demanda de infraestructura de IA era lo suficientemente fuerte como para justificar el repunte de Dell.

Ahora, la pregunta más importante es cuánto de esa demanda puede realmente satisfacer la compañía.

Las restricciones de oferta podrían limitar el alza a corto plazo

El desafío de Dell es cada vez más de capacidad que de interés por parte de los clientes.

Daryanani dijo que las escaseces de suministro están impidiendo que la compañía reconozca parte del potencial embebido en su cartera de pedidos.

En toda la industria de infraestructura de IA, "las limitaciones se están ampliando en lugar de aliviarse", dijo Daryanani, y añadió que espera que la situación empeore en 2027.

Eso podría dar a Dell una visibilidad considerable sobre los ingresos futuros, incluso si algunos pedidos tardan más en convertirse en ventas reportadas.

El analista también señaló "aumentos de capex materiales" por parte de la empresa neocloud CoreWeave y SpaceX, que identificó como los "dos mayores clientes" de Dell.

El aumento del gasto de capital de estas compañías sugiere que la demanda de infraestructura informática podría mantenerse elevada más allá del ciclo actual de resultados.

La financiación de Nvidia podría impulsar la demanda de infraestructura de IA

Uno de los mayores catalizadores potenciales para Dell proviene del último empuje de Nvidia para ayudar a financiar la expansión de la infraestructura de IA.

Nvidia anunció recientemente una plataforma de financiación de 500 mil millones USD (aprox. 436,2 mil millones €) que involucra capital de terceros para apoyar laboratorios de IA de vanguardia y otros grandes clientes de IA.

El analista de Mizuho, Vijay Rakesh, cree que la iniciativa podría crear una oportunidad significativa para Dell incluso si solo una parte de la financiación finalmente se traduce en gasto en infraestructura.

La plataforma "podría impulsar una demanda significativa" de infraestructura de IA, dijo Rakesh en una nota reciente a clientes, según MarketWatch.

Dell suministra servidores para centros de datos que incorporan unidades centrales de procesamiento utilizadas para cargas de trabajo de IA agentiva y de inferencia.

También vende sistemas optimizados para IA capaces de soportar las unidades de procesamiento gráfico de Nvidia.

Eso coloca a la compañía directamente en la trayectoria de la masiva inversión en infraestructura necesaria para soportar aplicaciones de IA cada vez más intensivas en computación.

Las previsiones de la industria ahora estiman un crecimiento de servidores de IA de más del 80% en 2026, frente a una estimación anterior del 64%, lo que subraya la fortaleza del mercado al que apunta Dell.

SpaceX podría convertirse en una importante fuente de demanda

SpaceX representa una de las oportunidades potenciales a largo plazo más significativas para Dell.

Rakesh considera que el plan de SpaceX de desplegar hasta 10 gigavatios de capacidad informática para finales del próximo año es "potencialmente optimista".

Sin embargo, incluso un despliegue de alrededor de siete gigavatios podría generar una subida significativa para Dell en 2027, dijo.

Rakesh estima que un despliegue de siete gigavatios podría representar una oportunidad de más de 200 mil millones USD (aprox. 174,5 mil millones €) para Nvidia, de la que SpaceX ha dicho que comprará chips en exclusiva.

Nvidia y Dell ya colaboran en servidores y bastidores de grado empresarial diseñados para entrenamiento e inferencia de IA.

Rakesh también espera que el gasto de capital en centros de datos de SpaceX pueda eventualmente superar al de Amazon y Google.

Si eso ocurre, Dell podría beneficiarse de otro gran cliente que comprometa miles de millones de dólares en infraestructura informática para IA.

JP Morgan ve margen para una mejora en las perspectivas

Los analistas también buscan señales de que Dell podría mostrarse más optimista sobre su perspectiva financiera a largo plazo.

JP Morgan espera que Dell pueda elevar su previsión para el año fiscal 2027 cuando informe resultados, citando la demanda sostenida de servidores de IA así como la infraestructura tradicional.

El banco espera que la compañía construya sobre su previsión existente de un crecimiento de ingresos del 47% y mantiene una recomendación de sobreponderar con un precio objetivo de $565.

Esa postura sugiere que Wall Street cree que la guía actual de Dell podría ser conservadora si la demanda de infraestructura de IA se mantiene fuerte y las restricciones de suministro se alivian gradualmente.

Mientras tanto, una guía mejor de lo esperado por parte del fabricante de servidores Super Micro Computer a principios de este mes ha proporcionado otra lectura positiva para Dell.

Rakesh dijo que la perspectiva más sólida de ingresos y margen bruto de Super Micro respalda el argumento más amplio de fortaleza continuada en el mercado de servidores.

El almacenamiento y la demanda de PC siguen siendo importantes

Los servidores de IA no son la única parte del negocio de Dell que atrae atención.

Daryanani espera un buen desempeño de la operación de almacenamiento de la compañía y de su grupo de soluciones para clientes, que incluye ordenadores personales.

Los inversores estarán atentos a señales de un ciclo de renovación de PC empresariales, especialmente ante la creciente intención de las empresas de equipar a los empleados con hardware capaz de soportar cargas de trabajo de IA.

Melissa Otto, directora global de Visible Alpha Research, dijo que los comentarios sobre la cartera de servidores de IA de Dell y las actualizaciones planeadas de PC empresariales serán importantes para evaluar la perspectiva de la compañía.

"Además, será interesante conocer la perspectiva de la dirección sobre la magnitud y la trayectoria de la demanda de almacenamiento derivada de la oportunidad de IA. El momento potencial del ciclo de renovación y la canalización de IA merecen seguimiento en la segunda mitad del año y el próximo año", dijo.

Para los inversores en Dell, el informe de resultados del martes, por lo tanto, será más que si la compañía supera o no las expectativas trimestrales.

La alta valoración deja poco margen de error

A pesar de unas expectativas de beneficios en mejora, el fuerte repunte de Dell este año ha llevado su valoración muy por encima de los niveles históricos.

La acción cotiza actualmente en torno a 21 veces ganancias previstas, por debajo del múltiplo máximo de 25 el 1 de junio, pero aún muy por encima de su promedio de 10 años de 8,7.

Esa valoración elevada deja poco margen para decepciones en los próximos resultados y pone mayor énfasis en la guía de la dirección.

Es probable que los inversores examinen no solo los números trimestrales, sino también lo que los ejecutivos digan sobre la demanda de infraestructura de IA, las restricciones de suministro y la trayectoria de beneficios de la compañía en los próximos trimestres.