Perspectiva de Apple con Ternus: IA clave, iPhone plegable como posible catalizador

Las acciones de Apple AAPL subieron alrededor de un 3% el martes cuando John Ternus asumió formalmente como director ejecutivo, marcando la primera transición de CEO de la compañía desde 2011 y abriendo un nuevo capítulo para la empresa tecnológica más valiosa del mundo.

El cambio en el liderazgo llega en un momento crucial para Apple.

Ternus, un veterano de Apple con 25 años en la compañía que ha dirigido los equipos de ingeniería de hardware responsables de productos como el iPhone, Mac y iPad, asume el mando mientras la empresa afronta un panorama tecnológico en rápida evolución, una competencia intensificada en inteligencia artificial y dudas sobre si su valoración deja suficiente espacio para seguir creciendo.

Tim Cook, quien sucedió al cofundador de Apple Steve Jobs en agosto de 2011, pasa a ser presidente ejecutivo tras transformar la compañía de un negocio de aproximadamente $350 billion a uno valorado en más de $4.5 trillion.

Los inversores parecieron ver la transición como una sucesión ordenada más que como un cambio disruptivo.

La larga experiencia de Ternus dentro de Apple y su formación en producto e ingeniería también podrían resultar útiles mientras la empresa se prepara para un ciclo de hardware potencialmente importante.

Ternus hereda una Apple fuerte pero exigente

Ternus asume el control de una empresa con una considerable solidez financiera y una enorme base de usuarios instalada, pero también una que enfrenta expectativas difíciles de cumplir.

Las acciones de Apple han ganado alrededor de un 21% este año, sumándose a la enorme creación de riqueza observada durante el mandato de Cook.

La acción ha subido un 2,258% desde que Cook se convirtió en CEO, mientras que su rentabilidad total, incluidos los dividendos, ha escalado un 2,716%, según datos de Bloomberg.

En el mismo periodo, el S&P 500 ganó un 757% en términos de rentabilidad total, mientras que el Nasdaq 100 subió un 1,499%.

“Bajo Tim Cook, Apple ha generado crecimiento de capitalización a una tasa de aproximadamente $32 million por hora, cada hora, durante casi 15 años”, escribió el analista de Bank of America Wamsi Mohan en un informe del Aug. 20.

El mandato de Cook también vio el valor de mercado de Apple superar repetidamente al de sus pares tecnológicos.

El peso de la compañía en el S&P 500 ha subido hasta alrededor del 7%, desde menos del 3.3% en 2011, y recientemente se acercó al 7.9%.

Los servicios se convirtieron en una parte clave del legado de Cook

El negocio de Apple ya no depende de forma abrumadora de las ventas de hardware.

Los servicios generaron más de $109 billion en el ejercicio fiscal 2025, representando más de una cuarta parte de los ingresos totales de Apple.

Eso contrasta con unos $16 billion en el ejercicio fiscal 2013, cuando los servicios representaban solo el 9.4% de las ventas.

La expansión ha dado a Apple una corriente de ingresos recurrentes y de mayor margen y ha reforzado el ecosistema más amplio que rodea a sus dispositivos.

“El impulso hacia los servicios es quizá lo más exitoso que hizo Cook, ya que son ingresos de alto margen y recurrentes que están entre las categorías de más rápido crecimiento de Apple”, dijo Allen Bond, director general y gestor de carteras en Jensen Investment Management, que posee acciones de Apple, en un informe de Bloomberg.

Cook también supervisó un agresivo programa de devolución de capital.

Apple ha gastado más de $840 billion en recompras de acciones desde el ejercicio fiscal 2012, según datos de la compañía hasta el primer trimestre de 2026.

Las recompras han reducido el número de acciones en circulación de Apple en casi un 45% desde su máximo de 2012, llevándolo a su nivel más bajo desde 1998.

La cuestión ahora es si Ternus mantendrá el enfoque relativamente disciplinado de Cook en la asignación de capital o si utilizará los recursos financieros de Apple de forma más agresiva para ponerse al día en áreas como la IA.

La IA es el mayor desafío inmediato de Ternus

La inteligencia artificial es, posiblemente, la mayor prueba estratégica que afronta el nuevo director ejecutivo.

Apple ha recibido críticas por moverse más lentamente que rivales como Microsoft, Alphabet y Amazon en el desarrollo y despliegue de tecnologías de IA generativa.

El trasfondo de Ternus en ingeniería podría darle mayor libertad para impulsar a la compañía hacia una estrategia de producto más agresiva, pero los inversores querrán ver pruebas tangibles de que Apple puede convertir la IA en una ventaja competitiva significativa.

“La IA es el mayor desafío para Ternus. Apple necesita demostrar que la IA será más que una app en el iPhone, más que Siri”, dijo Brian Mulberry, estratega jefe de mercado en Zacks Investment Management, que posee acciones de Apple, en un informe de Reuters.

“Más allá de la IA, la presión por seguir trasladando la manufactura fuera de China sin presionar los márgenes es una tarea difícil de emprender, pero parte de ese proceso ya está en marcha”, añadió.

La oportunidad de la IA para Apple es particularmente importante porque la compañía cuenta con la ventaja de distribución de miles de millones de dispositivos activos.

El desafío será convertir esa enorme base instalada en un ecosistema de IA más sólido sin socavar la simplicidad y la postura sobre privacidad que han ayudado a diferenciar sus productos.

El iPhone plegable podría marcar la pauta

Ternus no tendrá que esperar mucho para su primera gran prueba.

El evento de producto del 9 de septiembre de Apple será su primer gran lanzamiento del iPhone como CEO y se espera ampliamente que incluya la línea iPhone 18, posiblemente con el primer iPhone plegable de la compañía.

El lanzamiento podría ofrecer una indicación temprana de cuán agresivamente Apple pretende renovar su cartera de hardware bajo la nueva dirección.

La compañía ya ha mostrado signos de impulso en producto.

A finales de agosto, Apple presentó nuevos modelos de Mac mini equipados con su primer chip M6 de 2 nanómetros.

Un plegable premium exitoso podría ofrecer otra oportunidad de crecimiento para Apple y ayudarle a competir de forma más directa en una categoría donde los rivales ya han establecido productos.

Rothschild & Co. Redburn se ha mostrado particularmente optimista sobre esa oportunidad.

La firma elevó la calificación de Apple de “Neutral” a “Comprar” el Aug. 17 y aumentó su precio objetivo a $400 desde $260, citando confianza en el próximo ciclo de producto y una estrategia de IA renovada.

Esto refleja un potencial alcista del 23% respecto a los niveles de negociación actuales de Apple.

La firma considera que la entrada esperada de Apple en el mercado de smartphones plegables premium con el iPhone Ultra es uno de los mayores catalizadores potenciales para la compañía.

La valoración deja poco margen para la decepción

El panorama alcista, sin embargo, ya está reflejado en cierta medida en el precio de las acciones de Apple.

Rosenblatt elevó su precio objetivo a $303 desde $300 mientras mantenía una calificación de Neutral.

El objetivo de la firma implica un potencial a la baja respecto a los niveles actuales y destaca el desafío de valoración que enfrenta Apple.

La compañía cotiza a un ratio precio-beneficio en los 30s, frente a un promedio de 10 años de alrededor de 23.

El objetivo de $303 de Rosenblatt se basa en un múltiplo de 31 veces las ganancias estimadas del ejercicio fiscal 2027, que la firma considera una prima saludable frente a la tasa de crecimiento del BPA de Apple, que es de un dígito bajo.

Por tanto, la valoración de Apple es sustancialmente más alta que cuando Cook asumió el cargo.

Fuente: Bloomberg

La acción cotizaba en torno a 12 veces las ganancias en 2011.

Eso ha creado una creciente división en Wall Street.

De los 58 analistas rastreados por Bloomberg que cubren Apple, 34 tienen calificaciones de compra.

Eso es considerablemente menos optimista que el sentimiento hacia otras megacap tecnológicas, incluidas Microsoft, Nvidia y Amazon.

Para Apple, la preocupación no es necesariamente que su negocio se esté debilitando, sino que el precio de sus acciones ya puede estar asumiendo una cantidad considerable de éxito futuro.

Ternus podría cambiar la estrategia de inversión de Apple

La transición también podría traer un cambio en la disposición de Apple para invertir.

El analista Mohan de Bank of America ha sugerido que el alejamiento de Apple de su objetivo anterior de neutralidad de efectivo podría indicar un período de mayor gasto en investigación y desarrollo, gasto de capital y, potencialmente, adquisiciones más importantes.

Eso podría volverse especialmente importante mientras Apple intenta acelerar sus capacidades en IA.

Una mayor disposición a gastar representaría un cambio notable respecto de la disciplina financiera que caracterizó gran parte del mandato de Cook.

“Los dos últimos no se han enfatizado en la era de Tim Cook, pero la IA podría requerir que Apple se mueva con un ritmo de cambio más alto”, escribió Mohan.

Eso no significa necesariamente que Apple abandonará el modelo de devolución de capital que ha recompensado a los accionistas.

Más bien, Ternus podría enfrentarse a un acto de equilibrio entre financiar nuevas tecnologías y mantener la disciplina financiera que ayudó a impulsar el extraordinario rendimiento bursátil de Apple.

La era Cook establece un punto de referencia difícil

Cook deja un estándar inusualmente alto.

La transformación de Apple bajo su liderazgo no estuvo impulsada por un único producto revolucionario comparable al iPhone original.

En cambio, amplió el ecosistema existente, mejoró la eficiencia de la cadena de suministro, desarrolló los servicios y utilizó flujos de efectivo enormes para devolver dinero a los accionistas.

“Aunque no es el showman visionario que era Jobs, ni tan centrado en el producto, todo lo que hizo fue reforzar el ecosistema y las operaciones de Apple, que fue una forma muy efectiva de aumentar el valor de la compañía”, dijo Bond.

“El rendimiento de la acción refleja ese éxito.”

Ahora Ternus debe demostrar que Apple puede generar otra fase de crecimiento sin depender únicamente de la franquicia existente del iPhone.

La IA, los dispositivos plegables, los servicios, la diversificación de la manufactura y, potencialmente, una mayor inversión definirán los primeros años de su mandato.

El evento de iPhone de septiembre ofrecerá la primera gran muestra de esa estrategia.

Para los inversores, sin embargo, la pregunta más importante es si Ternus puede crear suficiente crecimiento nuevo para justificar una valoración de la acción que ya está muy por encima de las normas históricas de Apple.

La transición puede ser ordenada. Las expectativas que la rodean, no lo son.