Mitä seuraavaksi SVB:n romahduksen jälkeen? 30 % mahdollisuus koronlaskuihin kesään mennessä

Se eskaloitui nopeasti.

Silicon Valley Bankia (NASDAQ:SIVB) ei ole enää. Ollen suurin pankkitappio sen jälkeen, kun Lehman Brothers järkytti maailmaa vuonna 2008. USA:n hallinto otti hätätoimet käyttöön kriisin torjumiseksi - ainakin lyhyellä aikavälillä.

Kuten Joe Biden sanoi: "Kapitalismi toimii näin."

Mutta vaikutus tulee olemaan kauaskantoinen. Markkinat ovatkin jo ymmärtäneet tämän. Korko-odotuksia tarkasteltaessa muutos on huikea.

Sunnuntai-iltana heinäkuun Fed Fund -futuurit laskivat 5,63 prosentista 5,15 prosenttiin. Tämä tarkoittaa lähes 50 peruspisteen laskua Fedin koronnostopolitiikan ennusteihin yhdessä silmänräpäyksessä.

Kun tarkastellaan Fedin futuurien implisiittisiä todennäköisyyksiä, alla olevat kaaviot osoittavat, kuinka merkittävästi Fedin seuraavan kokouksen näkymät ovat kääntyneet.

Muutamassa päivässä olemme siirtyneet 70 prosentin todennäköisyydestä - koskien 50 peruspisteen korotusta - 0 prosenttiin, kun taas perusodotus on nyt se, ettei korotusta tehdä lainkaan, 72 prosentin todennäköisyydellä viime viikon 0 prosentista.

Mutta miksi? No, koska asiat ovat hajoamassa, siksi. Olemme tienneet koko ajan, että Fedin suuri tavoite viime vuoden aikana on ollut nostaa korkoja riittävästi, jotta inflaatio saadaan kuriin, muttei kuitenkaan niin paljon, että talous kärsisi ja synnyttäisi saastaisen taantuman.

Sunnuntai aiheutti pankkijärjestelmän heilahtelun, ja markkinat siirtyivät siihen odotukseen, että Fed ei yksinkertaisesti voi välttää kääntymistä pois aiemmin tiukasta politiikastaan.

Mitä tämä tarkoittaa riskiomaisuuden kannalta?

Riskisijoitusten tarvitsee tietysti vain nähdä sana "pivot", ja ne pakkaavat laukkunsa nousten kohti pohjoista poikki kaavion. Bitcoin oli eilisen pääesiintyjä, johdattaen kryptoja ylöspäin ja ottaen takaisin 24 000 dollarin tason. Näin ollen se on takaisin kahden viikon takaisella tasollaan, sen jälkeen kun se oli viikonlopun kriisin keskellä vajonnut alle 20 000 dollarin.

Kuten koko viimeisen vuoden ajan, huonot uutiset ovat hyviä uutisia. Miksi osakkeiden ja krypton pitäisi nousta, kun pankit melkein romahtavat? Koska lähes katastrofi merkitsee nopeampaa paluuta luvattuun maahan, joka on matala korkotaso, siksi.

Elämme hassussa maailmassa.

Onko korkojen nousu ohi?

Mutta entä se tärkein kysymys: ovatko vaellukset kokonaan ohi? Olemme tarkastelleet nousun todennäköisyyttä ensi viikon Fedin kokouksessa, mutta entä ennusteet terminaalikoron ympärillä? Onko korkokierto kokonaan ohi?

Paras tapa tarkastella tätä on tehdä täsmälleen sama, mitä teimme edellä maaliskuun futuureille heinäkuuta lukuun ottamatta. Alla oleva kaavio näyttää oranssilla todennäköisyydet tänään verrattuna viime viikon todennäköisyyksiä osoittaviin mustiin palkkeihin. Kuten sanoin, asiat ovat eskaloituneet melko nopeasti.

Kaaviossa näkyy vain 1,6 % mahdollisuus korkeampaan korkoon heinäkuussa. On uskomatonta, kun viime viikon ennusteessa tämä luku oli 100 % - juurikin näin, futuurit merkitsivät kirjaimellisesti 0 %:n todennäköisyyttä, että korot eivät olisi korkeammat vähintään 50 peruspistettä.

Heinäkuussa on jopa 31 prosentin mahdollisuus alhaisempiin korkoihin. Myös Goldman Sachsin analyytikot ilmestyivät sunnuntai-iltana ja sanoivat komppaavansa tätä odotusta.

Se, miksi Bitcoin on noussut yli 24 000 dollarin, alkaa käydä järkeen, eikö vain?

Tietenkin inflaatio jyllää edelleen, vaikka se onkin laskenut huipunsa yli. Viimeisin kuluttajahintaindeksilukema julkaistaan tänään iltapäivällä, ja sillä on mahdollisuus ravistella asioita, jos se tulee esiin nopeasti ja aggressiivisesti kesken konfliktin.

Mutta se olisi yllätys. Markkinat ovat vuodenvaihteesta lähtien siirtyneet inflaation pelosta taantuman pelkoon, ja kaikki merkit viittaavat inflaation hidastumiseen. Ja nyt kun Silicon Valley Bankin toiminta heiluu korkeiden korkojen kurissa, markkinat ajattelevat, että Fedin ei ole muuta vaihtoehtoa kuin palata matalampaan korkopolitiikkaan.

Hei Jerome, muistatko minne laitoit rahatulostimen?