Onko Manchester Unitedin osake (NYSE:MANU) hyvä sijoitus?

Tämä on erilainen kappale kuin mitä tavallisesti valmistamme. Uuden kauden käynnistyessä ajattelimme kuitenkin, että saattaa olla aika palata yhteen melko mielenkiintoiseen osakemarkkinoiden kulmaan: jalkapalloon.

Nimittäin Manchester United Plc:n (NYSE: MANU) osake, yksi harvoista julkisesti käyneistä suurista jalkapalloseuroista.

Kokosimme pitkäsiimaraportin seurasta lähes vuosi sitten, ja tutkimme Glazer-perheen kiistanalaista omistusta. He ottivat seuran haltuunsa vuonna 2005 vipuvaikutteisen oston kautta, joka on tavallista finanssimaailmassa, mutta hieman vähemmän maukasta, kun kyse on kulttuuriperhoista, kuten Manchester Unitedista, joka on ollut Yhdistyneen kuningaskunnan jalkapallorakenteen kulmakivi sen perustamisesta vuonna 1878 lähtien.

Pian raporttimme jälkeen, viime vuoden marraskuussa, ilmoitettiin, että Glazers aikoi myydä seuran. Mielenkiintoisen analyysin tekee siitä, että osa seurasta käy kauppaa osakemarkkinoilla. Glazersin uudelleenrahoituksen vuonna 2012 jälkeen 10 % Machester United PLC:stä on käynyt kauppaa New Yorkin pörssissä.

Suoraan sanottuna se ei ole ollut hyvä investointi (kuten seuran kenttäsuoritus tänä aikana). MANU on pettynyt sijoittajille alhaisella 43 prosentin tuotolla 11 vuoden aikana sen jälkeen, kun osa siitä kellui, jääden pahasti alle S&P 500:n, joka on noussut 225 prosenttia samana ajanjaksona.

Mutta miksi joku sijoittaisi jalkapalloseura? Ja mitä haltuunotto on merkinnyt tälle kaikelle?

Onko Manchester United myyty?

Huoneessa on norsu. Ja se norsu on se, että kun googletat Manchester Unitedin omistajaa, saat vastauksen Glazersille. Toisin kuin ChatGPT, jonka tietoraja on syyskuussa 2021, Google on erittäin ajan tasalla. Glazers on edelleen seuran enemmistöomistaja huolimatta edellä mainitusta "päätöksestä" myydä viime marraskuussa.

Tämä on saanut osakkeen kaikumaan normaalin volatiliteettialueensa yli. Kun Glazers ilmoitti 22. marraskuuta, että he "alkoisivat prosessin strategisten vaihtoehtojen tutkimiseksi", jonka markkinat pitivät yrityspuheeksi seuran myynnistä, osakekurssi lähti nousuun. Välittömästi yli 70 % noussut sijoittajat olivat yhtäkkiä autuaita toiveita välittömästä myynnistä, aivan kuten fanit, jotka olivat vuosia protestoineet kiistanalaisia omistajia vastaan.

Ja kuitenkin, tässä ollaan, yhdeksän kuukautta myöhemmin, edelleen keskustelemassa mahdollisesta myynnistä. Ei vain sitä, vaan asiaa ei enää julkaista sanomalehdissä päivittäin, ja jotkut fanit ovat nyt epätoivoisia myyntimahdollisuuksista. Älä katso kauempaa kuin seuran stipendiaatti, joka esiintyy joka viikko televisiossa keskustelemassa kaikesta Valioliigasta – Gary Neville alkoi tuoda esiin vakavia huolenaiheita Glazersin todellisista aikomuksista aiemmin tänä vuonna, kun kävi ilmi, että kauppa pitkittyi.

Raporttien mukaan kaupasta neuvotellaan kuitenkin edelleen. Kilpailevia puolueita oletetaan olevan kaksi, joista ensimmäinen on Jim Radcliffe, INEOS-kemiankonsernin puheenjohtaja ja yksi Britannian rikkaimmista miehistä. Toinen kilpailija on Sheikh Jassim bin Hamad Al Thani, Qatar Islamic Bankin puheenjohtaja ja Qatarin kuninkaallisen perheen jäsen. Sheikh Jassim on viime aikoina nähty suosikkina, jos uutisia uskoo.

Tämä myyntiä koskeva tahto-he-ei-tekeminen on johtanut siihen, että osake on osittain muuttunut suoraksi vedoksi siitä, ostetaanko seura. Glazersin vaatiman arvon kerrotaan olevan 6 miljardia puntaa (7,7 miljardia dollaria), mikä tarkoittaa, että se ylittäisi mukavasti kaikkien aikojen kalleimman urheilutapahtuman, tällä hetkellä NFL-franchise Washington Commandersin myynnin 6,05 miljardilla dollarilla aiemmin tänä vuonna.

Voimme spekuloida täällä, mitä pidämme Glazersin todellisista aikomuksista, mutta todellisin mittari on se, mihin markkinat uskovat. Huolimatta pörssin tähänastisesta vilkkaasta ilmastosta tänä vuonna, Manchester Unitedin osakkeet ovat laskeneet 13 % vuoden alusta. S&P 500 -indeksiä käytetään jälleen vertailuindeksinä alla olevassa kaaviossa, mikä korostaa MANU:n hitaampaa suorituskykyä - indeksi on noussut 18 % samalla aikavälillä.

On luultavasti reilua sanoa, että ainakin osa tästä heijastaa suurta hyppyä, jonka osakkeet tekivät viime vuoden neljännellä neljänneksellä, kun myynti ilmoitettiin, ja nykyistä huolta siitä, että Glazerit vetävät kantaansa.

Kuten Matt Slater kirjoittaa Athleticissa, "vain puoli tusinaa ihmistä todella tietää, mitä Manchester Unitedin haltuunotossa tapahtuu, ja heitä kaikkia kutsutaan Glazeriksi".

"Ne ovat uskomattomia", Man Unitedin entinen työntekijä kertoi Slaterille. "Ne eivät koskaan vuoda, kun aiheena on raha."

Saaga jatkuu samalla tavalla kuin kuinka Twitterin osakkeet alkoivat käydä vetoa siitä, onnistuuko Elon Muskin pitkittynyt haltuunotto (vaikka tapaus oli hieman dramaattisempi).

Itse osaketta arvioitaessa on aina outoa, kun yhtiöstä kelluu niin pieni prosenttiosuus – tässä tapauksessa 10 %. Vaikka tällä 10 %:lla käydään kauppaa kuten kaikki muut osakkeet, tämä on myytävänä oleva yritys, erittäin epälikvidi ja mittatilaustyönä tehty omaisuus, joka vaatii vain ostajan maksamaan hinnan. Kun tämä omaisuus sisältää niin paljon sentimentaalista ja kulttuurista juonittelua (Jim Radcliffe on elinikäinen Man Utd -fani), on taas vaikeampaa asettaa hintaa seuralle ja siten 10 % osakkeista, jotka heilahtelevat villisti viimeisimpien ostouutisten myötä.

Jalkapalloseurojen ostamisesta on tullut miljardöörien peli, turhamaiset projektit, joista on tunnetusti vaikea saada vakaata voittoa (itse asiassa Glazersin kylmä kohtelu Man Utd:tä yrityksenä käyttämällä velkaa ja jatkuvaa osingonkorjuuta on ollut ovelaa, mutta on aiheuttanut kohua ja julkista herjausta). Nämä eivät todellakaan ole kuin tavalliset yritykset.

Tavallisille sijoittajille, jotka katsovat osakkeita julkisilla markkinoilla, turhamaisuus ei tule kysymykseen, koska siellä ei ilmeisesti olisi merkittävää omistusta tai vaikutusvaltaa seuran päätöksiin. Todellakin, hyvin harvat seurat käyvät nykyään edes julkista kauppaa, mikä on miljardöörien yleisyys ja viime aikoina yhä useammin tässä tapauksessa valtion omistus.

Tapahtuipa yrityskaupalle mitä tahansa, Man Utd:n osakkeiden pitäminen on ollut katastrofi, kuten kaavio, joka vertailee sen paluuta S&P 500 -indeksiin aiemmin kappaleessa. Olemme selvinneet vuosikymmenen ennennäkemättömistä osakemarkkinoiden voitoista, kun talous on täynnä kellaritason korkoja ja lämmin rahatulostin, joka on auttanut kasvattamaan riskiomaisuuserien huimausta, ainakin siihen asti, kunnes musiikki loppui viime vuonna.

Man Unitedin sijoittajille tilanne on ollut hieman erilainen. Utelias osake, jolla on pieni kelluvuus, jäljessä oleva suorituskyky ja yrityksen valtava kulttuurivaikutus. Jos haltuunotto menee läpi, faneille se saattaa sulkea luvun paitsi huonosta ajanjaksosta Man Unitedin kenttäsuoritukselle, myös melko surkealle suoritukselle osakemarkkinoilla.

Kun otetaan huomioon myyntineuvottelujen läpinäkymätön luonne ja se, että 10 prosentin osakkeista kaupankäynnin arvo on täysin riippuvainen näistä neuvotteluista, on yksinkertaisesti mahdotonta sanoa, onko osakkeen osto tällä hinnalla. Eli ellei sinulla ole suoraa yhteyttä Qatarin kuninkaallisen perheen jäseneen, Sir John Radcliffeen tai johonkin Glazerin perheeseen.