Onko Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) hyvä osinkoosake?

Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) -osakkeella on mennyt tänä vuonna vaatimattoman hyvin, ja se on noussut 7,20 %. Se on menestynyt markkinoita heikommin, kun S&P 500, Nasdaq 100 ja Dow Jones ovat nousseet kaikkien aikojen korkeimmilleen. Nämä indeksit ovat nousseet tänä vuonna yli 13 %.

Mikä on Blackstone Secured Lending Fund?

BXSL on yksi Yhdysvaltojen suurimmista Business Development Corporationista (BDC), jonka markkina-arvo on yli 5,9 miljardia dollaria.

BDC:nä yhtiön strategiana on tarjota luottoa yrityksille Yhdysvalloissa.

BDC-toimiala on kukoistanut viime vuosina, kun pankkisektorin tiukemmat säännöt ovat työntäneet monet yritykset ei-pankkisektorille.

Toinen BDC:n etu on, että niillä on yleensä veroetu, koska he eivät maksa yritystuloveroa ansioistaan. Tämä on suuri ongelma, koska tavallinen yhtiövero on Yhdysvalloissa 21 prosenttia.

BDC:t joutuvat jakamaan noin 90 % verotettavista tuloistaan osinkoina, mikä tekee suurimmasta osasta hyviä tuloja.

BXSL keskittyy enimmäkseen ensipanttivelkaan, joka on yleensä yrityksen turvallisin, koska nämä haltijat saavat maksut yleensä ensimmäisinä. He saavat myös etusijaa, kun yritys menee konkurssiin.

BDC:illä on myös oltava hajautettu salkku. BXSL:n tapauksessa suurin osa sen portfolioyrityksistä on ohjelmistoteollisuudessa. Heitä seuraavat sitten terveydenhuollon, asiantuntijapalveluiden, kaupallisten palvelujen ja vakuutusalan yritykset. 92 % kaikista sen salkussa olevista yrityksistä on Yhdysvalloissa, jonka jälkeen tulevat Eurooppa ja Kanada.

Rahaston suurimpia yrityksiä ovat Medalia, United Veterinary Care, Guidehouse, Stamps.com, Bazaarvoice ja Cambium Learning Group.

BXSL on pärjännyt hyvin

BDC-yhtiöt, kuten BXSL, ovat tehneet viime vuosina, mikä on auttanut Yhdysvaltain ja muiden maiden vahvan luottokysynnän ja korkeiden korkojen ansiosta.

Korkeammat hinnat ovat yleensä hyödyllisiä BXSL:n kaltaisille yrityksille, koska niiden rahoitus vaihtelee. 98,8 % sen sijoituksista on vaihtuvakorkoisia velkoja, joista 11,3 miljardia dollaria on käypään arvoon.

Tässä tapauksessa sen kokonaistulot ovat nousseet 149 miljoonasta dollarista vuonna 2019 yli 1,14 miljardiin dollariin viime tilikaudella.

Sen vuotuinen voitto on myös jatkunut hyvin: se on noussut 106 miljoonasta dollarista 612 miljoonaan dollariin vuonna 2023 ja 708 miljoonaan dollariin viimeisellä tilikaudella.

Siksi BDC:t voivat odottaa vauhtinsa alkavan hidastua nyt, kun korot ovat laskemassa. Onneksi analyytikot odottavat näiden lainojen laskutrendin olevan hitaampaa sitkeän korkean inflaation vuoksi.

Toinen BXSL:n hyöty on se, että Yhdysvallat on välttänyt kovan laskun, joka olisi teoriassa johtanut konkurssiaaltoon, kuten näimme vuosina 2008/9.

BXSL ja muut alan yritykset kärsisivät, jos konkurssien määrä lisääntyy merkittävästi Yhdysvalloissa. Vaikka se tarjoaa enimmäkseen ensipanttilainoja, sillä olisi suuri leikkaus, jos näin tapahtuisi.

Tuoreimmat tulokset osoittivat, että sen sijoitustoiminnan nettotuotto nousi 173 miljoonaan dollariin, kun taas sen nettotulot nousivat 196 miljoonaan dollariin.

Tulokset osoittivat myös, että BXSL:n kertymättömyysaste nousi 0,3 prosenttiin hankintamenon ja 0,2 prosenttiin käypään arvoon. Tämä on hyvä luku verrattuna muihin BDC-alan yrityksiin. Esimerkiksi Ares Capitalin luku käypään arvoon on 0,7 %, kun taas Main Street Capitalilla, Blue Owlilla ja Capital Southwestilla 1,2-1,9 %.

Kertymätön korko on tärkeä luku BDC:itä tarkasteltaessa, koska se viittaa lainojen prosenttiosuuteen, jossa lainanottaja ei maksa korkoa. Se lasketaan jakamalla kertymättömien lainojen arvo koko lainasalkulla ja kertomalla se 100:lla.

Kun tarkastellaan sen tasetta, näemme, että BXSL:n käteisvarat ovat nousseet ennätyskorkeaksi 291 miljoonaan dollariin, kun taas pitkäaikaiset velat ovat nousseet 6 miljardiin dollariin.

Tämän suuntauksen odotetaan muuttuvan sen jälkeen, kun yhtiö ilmoitti suunnitelmistaan kerätä 400 miljoonaa dollaria vakuudettomia joukkovelkakirjoja, jotka erääntyvät vuonna 2028.

Onko BXSL-osake hyvä ostos?

BXSL on ollut yksi parhaiten suoriutuneista BDC:istä viime vuosina. Sillä on hyvä ennätys osinkojen maksamisesta. Esimerkiksi se maksoi osinkoa 0,50 dollaria vuoden 2021 toisella neljänneksellä ja 0,77 dollaria viimeisellä neljänneksellä, mikä on 54 prosentin kasvu.

Myös BXSL:n osakekohtaisen nettoarvon kasvu on noussut 15,9 dollaria alusta lähtien, siirtyen 25 dollarista vuonna 2018 40 dollariin.

Rahaston vuositaso on noin 11,6 %, mikä on suhteellisen hyvä luku. Sen osinkotuotto on myös hyvä, noin 11 %, mikä on korkeampi kuin muilla yhtiöillä.

BXSL on myös menestynyt muita alan yrityksiä paremmin. Sen kolmen vuoden tuotto oli 47 %, korkeampi kuin S&P 500:n 38 % ja ARCC:n ja OBDC:n 36 % ja 44 %. Tämä suorituskyky tekee siitä hyvän sijoituksen korkosijoittajille.