BXMT: Onko Blackstone Mortgage Trust hyvä osinkoosake?

Blackstone Mortgage Trust (BXMT) näyttää hyvältä osinkoyhtiöltä sijoittaa. Sillä on jännittävä lähes 10 %:n osinkotuotto, se käy kauppaa kirjanpitoarvon alapuolella, ja se on osa Blackstonea, maailman suurinta pääomasijoitusyhtiötä.

BXMT-osakkeen hinta oli perjantaina 18,55 dollaria, samalla tasolla kuin se on ollut viime viikkoina. Se on edelleen 35 prosenttia vuoden 2023 alimman pisteen yläpuolella, joten sen markkina-arvo on 3,31 miljardia dollaria, mikä on paljon pienempi kuin sen 19,3 miljardin dollarin lainasalkku.

Mikä on Blackstone Mortgage?

Blackstone Mortgage on johtava yhtiö, jota osinkoon keskittyneet sijoittajat rakastavat sen pitkän kokemuksen osingon kasvusta. Se on kiinteistörahoitusyhtiö, joka tarjoaa liikekiinteistövakuudellisia lainoja Yhdysvalloissa, Euroopassa ja muissa maissa.

BXMT:n idea on suhteellisen yksinkertainen. Se lainaa rakentajia ja kiinteistöyhtiöitä ja käyttää samaa omaisuutta vakuutena. Tämä on tärkeä liiketoiminta, koska sen johtaja on Blackstone, maailman suurin kiinteistösijoittaja.

BXMT:n kaltaisista yrityksistä on tullut suositumpia kiinteistöalalla vuoden 2008/2009 globaalin finanssikriisin (GFC) jälkeen, koska pankit ovat alentaneet riskiä tiukkojen säädösten vuoksi.

BXMT:n salkku koostuu useimpien kiinteistöalan alueiden lainoista. Suurin osa näistä lainoista kuuluu moniperheisiin lainoihin, joita seuraavat toimistot, hotellipalvelut, teollisuus ja Yhdysvaltojen ulkopuoliset toimistot.

Korkeat korot

BXMT on myös viime aikoina hyötynyt Yhdysvaltojen ja sen muiden markkinoiden korkeista koroista. Federal Reserve nosti korot 5,25–5,50 prosenttiin selviytyäkseen Covid-19:n jälkeisestä inflaatiosta. Samoin Euroopan keskuspankki (EKP) ja Reserve Bank of Australia (RBA) nostivat korkoja.

BXMT hyötyy usein korkeammista koroista, koska suurin osa sen salkusta on vaihtuvakorkoisia.

Korkeammat maksukyvyttömyysasteet voivat kuitenkin vaikuttaa korkeampiin korkoihin maturiteettien lähestyessä. Viime vuosina tästä on puhuttu erääntymisen seinästä kun yli 1 biljoona dollaria kaupalliseen kiinteistösektoriin (CRE) sidottuista lainoista erääntyy.

Pelko selittää, miksi BXMT-osake pysyy noin 24 % alle vuoden 2021 huippunsa. Valoa tunnelin päässä on kuitenkin näkyvissä, sillä CRE-teollisuus on välttynyt vuosien 2008/9 romahduksesta, jota jotkut analyytikot odottivat.

On myös merkkejä siitä, että yhä useammat yritykset pakottavat henkilöstönsä palaamaan toimistoon, mikä on hyvä asia.

Lue lisää: Blackstone Mortgage (BXMT) -osake voi romahtaa pian 21 %

Blackstone Mortgage -tulot

Viimeisin BXMT-osakkeen hinnan katalysaattori oli sen kolmen kuukauden tulos syyskuuhun.

Nämä tulokset olivat melko heikommat kuin mitä se raportoi viime vuonna. Sen korot ja niihin liittyvät tuotot putosivat 430 miljoonaan dollariin vuoden takaisesta 519 miljoonasta dollarista. Myös sen yhdeksän kuukauden korkotuotot putosivat 1,5 miljardista dollarista 1,3 miljardiin dollariin.

Blackstone Mortgage raportoi myös tappion vuosineljänneksen aikana, koska sen nettotappio oli 55 miljoonaa dollaria 30,5 miljoonan dollarin voitosta.

Tämä tappio johtui pääasiassa luottojen laadusta, mikä johti suurempiin luottotappioihin. Mikä pahempaa, johto odottaa tappioiden jatkuvan, koska se lisäsi 132,5 miljoonaa dollaria nykyiseen odotettuun luottotappioonsa (CECL). Sen CECL-varannon kokonaismäärä tänä vuonna on noussut yli miljardiin dollariin.

Nämä tulokset selittävät, miksi BXMT käy kauppaa suurella alennuksella kirjanpitoarvoonsa. Sen hinta-kirjan suhde on 0,8, kun taas Starwood Property Trust (STWD), jolla on parempi luottokelpoisuus, on 1,01-kertainen. Ladder Capital Corpilla on 0,95:n kerrannainen.

BXMT-osakkeen palautushaasteet

Toinen huomioitava asia BXMT:hen sijoittaessa on se, että enimmäkseen kannattaa jättää huomiotta 10 %:n osinkotuotto ja ottaa huomioon kokonaistuotto. Ihannetapauksessa useimmissa tapauksissa sinun tulisi harkita sijoittamista yritykseen, joka voittaa vähintään S&P 500 -indeksin.

Blackstone Mortgage Trustilla on huono näyttö siitä. Tietojen mukaan sen kokonaistuotto tänä vuonna oli miinus 4,4 %. Sitä vastoin VOO ETF tuotti noin 23 %. Kuten yllä näkyy, yhtiön kokonaistuotto viimeisen viiden vuoden aikana oli miinus 18,8 % verrattuna VOO:n 107 %:iin.

Tämä on huomattavaa, koska S&P 500 -indeksi maksaa minimaalisen osingon historiallisen kehityksensä vuoksi.

Myös BXMT:n sijaan voidaan toistaiseksi sijoittaa valtionlainoihin, sillä kymmenen vuoden tuotto on yli 4 %. Tämä tarkoittaa, että se pärjää paremmin kuin BXMT.

TradingView: n BXMT-kaavio

Positiivista on se, että BXMT-osake on muodostanut kolmiokuvion viikkokaavioon, mikä tarkoittaa, että se voi saada voimakkaan paluun lähikuukausina. Jos näin tapahtuu, osake nousee 18,7 dollarista 24,5 dollariin, korkeimmalle tasolleen vuonna 2022, mikä on noin 32 % nykyisen tason yläpuolella.