Sveitsi laskee korot nollaan: ovatko negatiiviset korot palaamassa?

Sveitsin keskuspankki (SNB) laski korkoja torstaina 25 peruspisteellä 0 prosenttiin syventäen kyyhkysmäistä asennettaan deflaatiota ja Sveitsin frangin jatkuvaa vahvuutta koskevien huolenaiheiden keskellä.

Laajalti odotettu siirto nostaa esiin mahdollisuuden, että Sveitsi palaa negatiivisiin korkoihin ensimmäistä kertaa sitten vuoden 2022.

"Tämänpäiväisellä rahapolitiikkamme keventämisellä torjumme alhaisempaa inflaatiopainetta", presidentti Martin Schlegel sanoi Zürichissä.

"Seuraamme tilannetta edelleen tarkasti ja mukautamme rahapolitiikkaamme tarvittaessa", hän sanoi ja lisäsi, että "olemme edelleen halukkaita olemaan aktiivisia valuuttamarkkinoilla tarvittaessa".

Miksi Sveitsi kohtaa deflaation?

Vaikka useimmat globaalit keskuspankit keskittyvät edelleen inflaation kesyttämiseen, Sveitsi erottuu joukosta.

Maan kuluttajahinnat laskivat toukokuussa 0,1 % vuodentakaisesta jatkuvien inflaatiota hidastavien voimien vuoksi.

SNB yrittää nyt hillitä deflaatiokerrettä, joka on vaivannut taloutta viime vuosikymmeninä.

Sveitsin frangin vahvistuminen on ollut keskeinen tekijä näissä deflatorisissa trendeissä.

Frangi nähdään usein turvasatamavaluuttana, ja sillä on taipumus nousta maailmanlaajuisen taloudellisen tai poliittisen epävarmuuden aikana.

Tämä puolestaan tekee tuonnista halvempaa ja laskee kuluttajahintaindeksiä maassa, joka on vahvasti riippuvainen ulkomaisista tuotteista.

"Turvasatamavaluuttana Sveitsin frangilla on taipumus vahvistua, kun maailmanmarkkinoilla on stressiä", sanoi ING:n vanhempi ekonomisti Charlotte de Montpellier.

SNB erottuu globaaleista kilpailijoistaan

SNB:n koronlasku on ristiriidassa muiden suurten keskuspankkien varovaisemman sävyn kanssa.

Keskiviikkona Yhdysvaltain keskuspankki jätti korot ennalleen, ja Englannin keskuspankin odotettiin seuraavan esimerkkiä.

Myös Euroopan keskuspankki, joka on äskettäin laskenut korkoja, on ilmoittanut tauosta.

Laskemalla viitekorkonsa nollaan SNB:llä on nyt alhaisin ohjauskorko suurista kehittyneistä talouksista.

Tämä asettaa sveitsiläiset pankit uuden paineen alle, kun asiakkaiden talletuksista saatavat tulot katoavat ja luotonantomarginaalit pienenevät.

SNB testaa myös korkotasoa, jota se ei ole koskaan ennen käyttänyt – ei laskeutuessaan negatiiviseen alueeseen vuonna 2014 eikä irtautuessaan vuonna 2022.

Taloustieteilijät sanovat, että tämä voi merkitä siirtymävaihetta ennen syvempää sukellusta alle nollan.

Palaako Sveitsi negatiivisiin korkoihin?

Martin Schlegel myönsi, että uusi ohjauskorko nostaa lainakustannukset "negatiivisen alueen partaalle", ja varoitti mahdollisista sivuvaikutuksista, joita tällainen liike voi tuoda.

"Olemme myös tietoisia siitä, että negatiivisella korolla voi olla ei-toivottuja sivuvaikutuksia ja se aiheuttaa haasteita monille taloudellisille toimijoille", hän sanoi.

ODDO BHF:n ekonomistit ennustavat uutta 25 peruspisteen leikkausta jo syyskuussa.

"Negatiivisten korkojen paluun tarkoituksena on hillitä Sveitsin frangin vahvistumista ja lisätä kotimaista luottoa", yritys sanoi ja lisäsi, että SNB saattaa ottaa uudelleen käyttöön vapautusmekanismeja kotimaisten pankkien suojaamiseksi.

Jotkut analyytikot näkevät jopa mahdollisuuden syvemmille leikkauksille.

Capital Economicsin Eurooppa-ekonomisti Adrian Prettejohn kertoi CNBC:lle ennen torstain korkopäätöstä, että hän odottaa korkojen laskevan -0,25 prosenttiin tänä vuonna, mutta huomautti, että SNB voi laskea vieläkin.

Myös valuuttamarkkinoiden interventiot ovat palanneet pöydälle. Vaikka SNB vältti tällaisia liikkeitä vuonna 2023, se on edelleen tarkastelun alla.

Aiemmin tässä kuussa Yhdysvaltain valtiovarainministeriö lisäsi Sveitsin valuuttakäytäntöjen tarkkailulistalleen varoittaen valuutan manipuloinnista – syytös aiemmin Donald Trumpin ensimmäisellä kaudella.

Inflaatioennusteita tarkistetaan alaspäin riskien pitkittyessä

Kyyhkysmäisen sävyn lisäämiseksi SNB alensi inflaatioennusteitaan kautta linjan.

Se odottaa nyt inflaation olevan keskimäärin vain 0,2 % vuonna 2025, 0,5 % vuonna 2026 ja 0,7 % vuonna 2027 – tarkistettu alaspäin aiemmista ennusteista, jotka olivat 0,4 %, 0,8 % ja 0,8 %.

Vaikka öljyn hinnan viimeaikainen nousu Israelin ja Iranin välisten jännitteiden vuoksi voi tarjota jonkin verran helpotusta lyhyellä aikavälillä, laajemmat näkymät ovat edelleen heikot.

Sveitsin epätavallisen vahva valuutta, vaimea kulutuskysyntä ja hauras maailmankauppa viittaavat siihen, että hintapaineet pysyvät alhaisina lähitulevaisuudessa.