UBS ennustaa Yhdysvaltain talouskasvun hidastuvan edelleen vuoden 2025 toisella puoliskolla

UBS odottaa Yhdysvaltain talouden hidastuvan merkittävästi vuonna 2025 ja ennustaa reaalisen BKT:n kasvun hidastuvan noin 1 prosenttiin.

Tiistaina asiakkaille lähettämässään muistiossa pankki viittasi hiipuvan finanssipoliittisen tuen, kohonneiden korkojen ja jatkuvan inflaation yhdistelmään odotetun hidastumisen keskeisinä tekijöinä.

"Näemme Yhdysvaltain talouskasvun hidastuvan edelleen ~1 prosenttiin vuonna 2025", muistiossa todettiin.

UBS varoitti myös, että työttömyysaste nousee 4,6 prosenttiin vuoden 2025 loppuun mennessä.

Näkymiä muokkaavat työllisyystietojen heikkouden merkit, erityisesti yksityisten palkkalistojen heikkeneminen ja palvelusektorin työpaikkailmoitusten lasku.

UBS:n analyysi viittaa useisiin erityisiin tekijöihin, jotka voivat pahentaa hidastumista vuoden 2025 jälkipuoliskolla.

Ensinnäkin "finanssipolitiikan häipyminen" viittaa sellaisten valtion tukiohjelmien päättymiseen tai vähentämiseen, jotka aiemmin vahvistivat kotitalouksien tuloja ja yritysten taseita.

Ilman tätä turvaverkkoa kuluttajien luottamus ja kulutus, jotka ovat Yhdysvaltojen BKT:n keskeisiä ajureita, todennäköisesti heikkenevät.

Tullit ja inflaatio lisäävät paineita

UBS:n analyytikot korostivat viimeaikaista tullien nousua suurena vastatuulena.

Keskimääräinen efektiivinen tulli on noussut noin 16 prosenttiin, kun se vuonna 2024 oli noin 2 prosenttia.

Näiden kohonneiden tullien odotetaan painavan kuluttajien ostovoimaa ja tuotantokustannuksia, ja yritys ennustaa henkilökohtaisten kulutusmenojen (PCE) inflaation nousevan noin 3,4 prosenttiin vuoden 2025 loppuun mennessä.

Tämän inflaatiopaineen yhdistettynä hitaampaan palkkojen nousuun ennustetaan haittaavan käytettävissä olevia reaalituloja, jotka UBS:n mukaan ovat jo nyt jäljessä henkilökohtaisista kulutusmenoista.

Viimeisimmissä inflaatiotiedoissa kuluttajahintaindeksi nousi 0,2 % kuukaudesta.

Vaikka "Big Beautiful Billin" odotetaan ottavan käyttöön tukevia finanssipoliittisia toimenpiteitä, UBS odottaa näiden hyötyjen toteutuvan vasta vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla.

"Näemme tariffivaikutuksia vuoden 2025 2H:ssa", muistiossa sanottiin ja viitattiin kotitalouksien ja yritysten vaikeaan ajanjaksoon.

Luottomarkkinat viestivät kasvavasta stressistä

Makrotaloudellisten ja inflaatiohuolien lisäksi UBS seuraa tarkasti myös luottomarkkinoita jännityksen merkkien varalta.

Yrityksen oma luottopohjainen taantumaindikaattori asettaa nyt laskusuhdanteen todennäköisyyden vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä 47 prosenttiin.

Kasvavat laiminlyönnit – erityisesti opinto- ja asuntolainoissa – lisäävät huolta kotitalouksien talouden kestävyydestä.

UBS:n analyytikot mainitsivat myös laajempia merkkejä stressistä sekä kuluttaja- että yritysluottomarkkinoilla.

Heikentyneistä näkymistä huolimatta UBS totesi, että tietyt poikkeamat voivat pehmentää iskua.

Ylemmän tulotason kotitalouksien kulutustrendi on edelleen vakaa, ja lisääntynyt luotonkäyttö voi tilapäisesti tukea kulutusta.

Yritys on kuitenkin edelleen defensiivisessä asemassa luottostrategiassaan ja suosii korkealaatuisia omaisuuseriä ja kuluttajien ei-syklisiä sektoreita, koska luottomarginaalit ovat tiukemmat kuin vuonna 2022.

UBS:n varovainen sävy heijastaa kasvavaa huolta siitä, että Yhdysvaltain talous saattaa kohdata useita vastatuulia, jotka lähentyvät vuoden 2025 jälkipuoliskolla.

Inflaatio- ja luottopaineiden kasvaessa pankki suosittelee riskitietoista lähestymistapaa jatkossa.