Heinäkuun kuluttajahintaindeksin sisällä: miksi yksi numero voi kallistaa Fediä, tuottoja ja dollaria tunneissa

Heinäkuun kuluttajahintaindeksin (CPI) julkaisun odotetaan laskeutuvan kapealle ennustealueelle.

Silti yksi desimaalipilkku pohjainflaatioluvussa voi laukaista jyrkkiä markkinaheilahteluja koroissa, valuutoissa ja osakkeissa.

Markkinatoimijat ja päättäjät tarkkailevat paitsi tahmeiden hintapaineiden vahvistusta myös merkkejä siitä, että tullivetoiset kustannukset ovat juurtumassa talouteen.

Toiset tarkkailevat merkkejä siitä, että poliittinen kehitys, mukaan lukien Donald Trumpin nimitys Bureau of Labor Statisticsin uudeksi johtajaksi, voisi vaikuttaa siihen, miten tulevat inflaatiotiedot nähdään tai raportoidaan.

Raportti on myös testi siitä, kuinka paljon Yhdysvaltain keskuspankki on valmis jättämään huomiotta jatkuvan inflaation laskeakseen korkoja tänä vuonna.

Kuinka paljon lämpöä ytimessä on?

Konsensus odottaa kuluttajahintaindeksin, joka poistaa elintarvikkeet ja energian, nousevan 0,3 % kesäkuusta, mikä nostaa vuosivauhdin 3,0 prosenttiin 2,9 prosentista.

Se olisi suurin kuukausittainen nousu sitten tammikuun.

Ennustettu nousu tapahtuu, kun tullialttiiden tavaroiden, kuten huonekalujen, vaatteiden ja vapaa-ajan tavaroiden, hinnat ovat lakanneet laskemasta ja alkaneet nousta.

Vaatteiden hinnat nousivat kesäkuussa 0,4 % ja jalkineiden hinnat 0,7 % kuukausien laskun jälkeen.

Kodin kalusteet käänsivät aiemman pudotuksen ja nousivat 0,4 %.

Kuluttajahintaindeksin ennustetaan olevan 2,8 % vuodentakaisesta, mikä on hieman nousua 2,7 %:sta, ja bensiinin viimeaikainen lasku piti kuukausittaisen nousun 0,2 %:ssa.

Pehmeän otsikon ja kiinteämmän ytimen välisellä jaolla on merkitystä, koska Fed vastaa todennäköisemmin jälkimmäiseen.

Jos kuukausittainen ydin on 0,4 % tai enemmän, päättäjien on vaikea sivuuttaa merkkejä siitä, että tullit alkavat purra.

Tullit piilotettuna kiihdyttimenä

Yhdysvaltain efektiivinen tulli on nyt noin 18,6 prosenttia, korkein sitten vuoden 1933.

Tämän vuoden korotukset ovat kohdistuneet laajempaan tuontivalikoimaan kulutuselektroniikasta kodintarvikkeisiin.

Läpivienti on tapahtunut asteittain, kun vähittäiskauppiaat ottavat osan kustannuksista myynnin suojaamiseksi.

Mutta viimeaikaiset luokkatason voitot viittaavat siihen, että suojapuskuri on kulumassa.

Peruspalvelujen inflaatio pysyy vaimeana, mikä on tärkein syy siihen, että Fed näkee edelleen polun alhaisempiin korkoihin.

Jos tavarainflaatio kuitenkin jatkaa kiihtymistään palkkojen vakiintuessa tai noustessa, yhdistelmä voi lukita inflaation Fedin mukavuusalueen yläpuolelle.

Välittömin markkinalukema on, osoittaako tämän kuun raportti hinnankorotusten laajenemista jo paineen alla olevien tulliraskaiden tuotteiden pienen joukon ulkopuolelle.

Miksi Fedin virhetila kapenee

Fed-rahastofutuurit tarkoittavat 80–87 prosentin todennäköisyyttä 25 peruspisteen leikkaukseen syyskuun kokouksessa CME FedWatchin mukaan.

Se on jo korkea rima kyyhkysmäiselle yllätykselle.

Kuuma ydinpainatus vähentäisi näitä todennäköisyyksiä nopeasti. Päättäjät ovat ilmoittaneet haluavansa todisteita työmarkkinoiden jäähtymisestä ennen aggressiivista toimintaa.

Viimeaikaiset palkkatarkistukset osoittavat heikompaa rekrytointia kuin aiemmin luultiin, mutta heinäkuun työllisyysraportti jättää inflaation silti Fedin mandaatin vaikeammin hallittavaksi puoleksi.

Kuvernööri Michelle Bowman kannatti äskettäin kolmea leikkausta tänä vuonna, mutta jopa hän myönsi, että inflaatio voi pysyä "tahmeana", jos kauppakustannukset nostavat tavaroiden hintoja.

Nykyinen 0,4 prosentin ydinluku antaisi haukkamaisille jäsenille perusteen lykätä keventämistä.

Tämä todennäköisesti nostaisi kahden vuoden valtionlainojen tuottoja ja vahvistaisi dollaria, vaikka osakkeet toipuisivat alkupudotuksen jälkeen.

Miksi BLS-ehdokkuus ei ole tämän päivän tarina

Presidentti Trumpin nimittämä EJ Antoni Bureau of Labor Statisticsin johtoon on aiheuttanut poliittista melua, mutta sillä ei ole vaikutusta tämänpäiväiseen raporttiin.

Kuluttajahintaindeksi kootaan viikkoja etukäteen ja tarkistetaan sisäisesti ennen julkaisua.

Senaatin vahvistusprosessi vie aikaa, joten mahdollinen vaikutus viralliseen inflaatioraportointiin on kysymys myöhemmille kuukausille.

Markkinat käyvät kauppaa numerolla, eivät henkilöstövaihdoksella.

Tämä ei tarkoita, että nimitys olisi merkityksetön. Perinteisesti epäpoliittista virastoa johtava puoluehahmo voi vaikuttaa siihen, miten tulevia tarkistuksia käsitellään tai miten uusia menetelmiä otetaan käyttöön.

Mutta heinäkuun kuluttajahintaindeksin tiedot ovat lukittuja. Todellinen tarina tänään on, voimistuuko vai pysähtyykö inflaatiotrendi.

Markkinariskin epäsymmetria

Koska markkinat on jo hinnoiteltu leikkauksille, riskit ovat vääristyneitä.

Odotettua viileämpi ydintulos, 0,2 % tai vähemmän, vahvistaisi nykyisiä korko-odotuksia ja voisi tuottaa vain vaatimattomia voittoja joukkovelkakirjoissa ja osakkeissa.

Kuumempi printti voi kuitenkin pakottaa kauppiaat vähentämään koronlaskuvetoja, nostamaan tuottoja ja dollaria ja lyömään korkoherkkiä osakkeita.

Tämä epäsymmetria on syy siihen, miksi kauppiaat nollaavat kuukausittaisen ydinluvun. Bensiinin hinnan laskusta odotetaan laajalti helpotusta.

Kysymys kuuluu, alkaako tullivetoinen tavarainflaatio vuotaa muihin luokkiin ja siirtää inflaationarratiivia ohimenevästä pysyvään.

Jos näin tapahtuu, Fedin syyskuun päätös näyttää paljon epävarmemmalta muutamassa minuutissa siitä, kun tiedot saapuvat nauhalle.