Yhdysvaltain valtiovarainministeriön 4 miljardin dollarin velan takaisinosto herättää likviditeettikeskustelua ennen Jackson Holea

Yhdysvaltain valtiovarainministeriö on saanut päätökseen yhden historian suurimmista joukkovelkakirjojen takaisinostoistaan ja ostanut tällä viikolla takaisin 4 miljardin dollarin arvosta valtion velkaa.

Keskiviikkona julkistetun siirron tarkoituksena oli lisätä rahoitusjärjestelmän likviditeettiä aikana, jolloin sijoittajat odottavat selkeitä signaaleja Federal Reserven puheenjohtajan Jerome Powellin tulevalta puheelta Jackson Holen taloussymposiumissa.

Vaikka takaisinosto on tuonut jonkin verran helpotusta, sijoittajien osallistumisen laajuus – yhteensä 29 miljardin dollarin myyntitarjoukset – on herättänyt huolta markkinoiden taustalla olevasta rahoitusstressistä.

Valtiovarainministeriön 4 miljardin dollarin takaisinosto korostaa rahoitusstressiä

4 miljardin dollarin valtion joukkovelkakirjojen takaisinosto on yksi valtiovarainministeriön historian suurimmista. Epätasapaino sen välillä, mitä hallitus osti ja mitä sijoittajat olivat valmiita myymään, on kuitenkin herättänyt keskustelua.

Sijoittajat tarjosivat myytäväksi 29 miljardia dollaria velkaa, mikä on lähes seitsemän kertaa takaisin ostettu summa, mikä viittaa merkittävään likviditeetin kysyntään.

Markkina-analyytikot ovat kuvailleet ylimerkintää merkiksi siitä, että sijoittajat saattavat hakea likviditeettiä odotettua kiireellisemmin. Vahva myyntipuolen korko viittaa joukkovelkakirjamarkkinarahoituksen rakenteellisiin paineisiin, joita takaisinosto vain osittain vaimensi.

Tuotot nousivat valtiovarainministeriön väliintulosta huolimatta

Joukkovelkakirjamarkkinoiden kehitys heijasteli takaisinoston vähäistä vaikutusta. Torstaina 10 vuoden valtionlainan viitetuotto nousi 4,308 prosenttiin, kun taas 2 vuoden tuotto nousi 3,76 prosenttiin.

Koska tuotot ja hinnat liikkuvat käänteisesti, nämä nousut viittaavat joukkovelkakirjojen heikompaan kysyntään, mikä osoittaa, että takaisinostot eivät merkittävästi kompensoineet tarjontapaineita.

Tämä tapahtuu, kun markkinat valmistautuvat Powellin pääpuheeseen Jackson Holessa 22. elokuuta klo 10 EST, joka on osa 21.–23. elokuuta järjestettävää talouspoliittista symposiumia.

Tapahtuma isännöi keskuspankkiireja, päättäjiä, tutkijoita ja taloustieteilijöitä eri puolilta maailmaa.

Markkinat katsovat Jackson Holea Fedin korkonäkymiin

Odotukset Powellin Jackson Holen puheelle ovat korkealla, ja kauppiaat etsivät selvyyttä Yhdysvaltain keskuspankin korkopolusta. CME:n FedWatch-työkalun mukaan markkinat hinnoittelevat lähes 80 prosentin mahdollisuuden koronlaskuun syyskuun kokouksessa.

Viimeisimmät FOMC:n pöytäkirjat paljastivat virkamiesten jakautumisen. Vaikka enemmistö kannatti korkojen pitämistä vakaina, kuvernöörit Christopher Waller ja Michelle Bowman olivat eri mieltä, mikä oli ensimmäinen kaksinkertainen eriävä mielipide sitten vuoden 1993.

Heidän huolensa keskittyi inflaation kiihtymisen riskiin, varsinkin jos presidentti Trumpin asettamat tullit ja jatkuvat toimitusketjun kustannukset vaikuttavat kuluttajahintoihin.

Likviditeettihuolet aiheuttavat laajempia vaikutuksia riskiomaisuuseriin

Vaikka valtiovarainministeriön takaisinosto lisäsi likviditeettiä, takaisinostojen ja myyntitarjousten välinen epäsuhta on paljastanut markkinoiden rahoitusolosuhteiden haavoittuvuuksia.

Jotkut analyytikot väittävät, että Yhdysvaltain keskuspankki saattaa lopulta joutua puuttumaan aggressiivisemmin, jos rahoituspaineet jatkuvat.

Tämä kehitys tapahtuu herkällä hetkellä, kun sijoittajat punnitsevat, merkitseekö takaisinosto laajemman rahapolitiikan keventämisen alkua vai onko se väliaikainen toimenpide ennen syvempää markkinastressiä.