Kiinan biljoonan dollarin suunnitelma paikallishallinnon rästien siivoamiseksi: mitä se tarkoittaa sen taloudelle

Kiina valmistelee massiivista, monivuotista pelastuspakettia ratkaistakseen yli 1 biljoonan dollarin maksamattomat laskut, jotka on sidottu paikallishallintoon, Bloombergin yksinoikeus paljasti.

Suunnitelma keskittyy valtion tukemiin lainanantajiin, mukaan lukien Kiinan kehityspankki, jotka tarjoavat lyhytaikaisia likviditeettilainoja, jotta paikallishallinnot ja niiden tytäryhtiöt voivat vihdoin maksaa rästit yksityisille yrityksille, urakoitsijoille ja virkamiehille.

Aloitteen tavoitteena on selvittää noin 1 biljoona juania (140 miljardia dollaria) maksamattomia laskuja alkuvaiheessa, ja kokonaisratkaisu on tarkoitus ratkaista vuoteen 2027 mennessä.

Tämä väliintulo on vastaus presidentti Xi Jinpingin helmikuun varoitukseen, jonka mukaan kasvavat rästit uhkaavat "lamauttaa" yrityksiä ja heikentää kansalaisten luottamusta paikallisiin viranomaisiin.

Se on merkki Pekingin kiireellisestä keskittymisestä hauraan yksityisen sektorin vakauttamiseen ja syvien taloudellisten halkeamien korjaamiseen paikallishallinnon tasolla.

Vaikutus paikallishallintoon ja velkamarkkinoihin

Paikallishallinnon rästit ovat kasvaneet, kun virkamiehillä on ollut vaikeuksia suorittaa maksuja heikentyneiden tulojen keskellä, erityisesti maan myynnistä, joka on tärkein rahoituslähde.

Nämä maksamattomat velat, joiden arvioidaan olevan noin 10 biljoonaa juania (1,4 biljoonaa dollaria), ovat noin 7 prosenttia Kiinan BKT:stä viime vuonna, mikä korostaa systeemisen stressin laajuutta.

Vaikka niitä ei aina virallisesti kirjata taseisiin, ne takaavat valtioon sidoksissa olevien yhteisöjen ottamia lainoja, mikä tarkoittaa, että paikallishallinnot pysyvät lopullisina velkojina.

Puhdistussuunnitelma todennäköisesti lisää pankkisektorin riskialttiutta, sillä valtion omistamia pankkeja on ohjattu lainaamaan maksukyvyttömyyksistä ja laskevista voitoista huolimatta.

Pelkästään vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla suurimmat lainanantajat varasivat 3,51 biljoonaa juania odotettuihin luottotappioihin, mikä vaikeutti niiden kykyä ottaa vastaan uusia luottoriskejä ilman sääntelysuojaa.

Erikoisjoukkovelkakirjojen liikkeeseenlasku, jonka arvioidaan olevan tänä vuonna 200 miljardia juania, täydentää lainanantoa, mutta pankit ovat tärkein varajärjestely tässä herkässä velkojen uudelleenjärjestelyssä.

Taloudelliset vaikutukset kasvuun ja vakauteen

Tämä pelastuspaketti on yhtä lailla sosiaalinen ja taloudellinen välttämättömyys kuin taloudellinen manööveri.

Maksamalla erääntyneet maksut yksityisille urakoitsijoille ja virkamiehille Kiina toivoo voivansa palauttaa luottamuksen paikallishallintoon ja lieventää maksukyvyttömyyden heijastusvaikutuksia talouteen laajemmin.

Näiden velkojen käsittelemättä jättäminen uhkaa vahingoittaa kiinteistösektoria entisestään, hidastaa kuluttajien kulutusta ja pysäyttää kriittiset infrastruktuurihankkeet.

Suunnitelma kuitenkin myös siirtää velkataakan kansallisille pankeille, mikä lisää rahoitussektorin haavoittuvuutta.

Taloustieteilijät, kuten David Li Daokui, varoittavat, että tarvitaan suurempaa läpinäkyvyyttä ja aggressiivisempaa velkahelpotusta, mahdollisesti vähintään 20 biljoonaa juania, jotta estetään pitkän aikavälin taloudellinen jarrutus.

Pekingin strategia tasapainoilee helpotuksen tarjoamisen, julkisen talouden kurinalaisuuden ylläpitämisen ja laajemman finanssikriisin välttämisen välillä.

Sijoittajien reaktiot ja globaalit markkinanäkymät

Globaalit markkinat reagoivat suunnitelmaan varovaisesti, ja he olivat pettyneitä siihen, että elvytystoimet eivät vastanneet sitä, mitä monet olivat odottaneet ongelman laajuuden vuoksi.

Osakefutuurit Kiinassa ja Hongkongissa laskivat hieman, kun taas hyödykkeiden, kuten kuparin, hinnat laskivat, kun sijoittajat punnitsivat tulevia haasteita.

Vahva riippuvuus suurista valtionpankeista herätti myös kysymyksiä luottojen laadusta, mikä ruokki huolta lainamarginaaleista ja varausten tekemisestä kiinalaisten lainanantajien jo ennestään vaikeassa ympäristössä.

Silti hallituksen tiukka signaali sääntelyviranomaisille ja pankeille korostaa vahvaa poliittista tahtoa ajaa velkapuhdistus läpi aiheuttamatta markkinashokkeja.

Ajan myötä tämä lähestymistapa voisi auttaa palauttamaan sijoittajien luottamuksen puuttumalla paikallishallinnon velkaan liittyviin piiloriskeihin, jotka ovat jarruttaneet Kiinan luottomarkkinoita vuosia.

Kiinan paikallisen velanratkaisun nuora

Vaikka biljoonan dollarin pelastuspaketti tarjoaa uskottavan tien kiireellisen velkasuman ratkaisemiseksi, riskit jatkuvat. Täytäntöönpano riippuu pankkien halukkuudesta myöntää luottoa maksukyvyttömyyksien lisääntyessä ja sääntelyn suojatoimien tarpeesta.

Kiinan paikallishallinnon rästien selvittäminen vaatii poliittista tahtoa, joka ulottuu pitkälle vuoden 2027 jälkeen.

Lyhyen aikavälin korjauksiin luottaminen ei riitä. On myös jatkuva pelko siitä, että maksukyvyttömyys paikallisella tasolla voi heijastua laajempaan rahoitusjärjestelmään.

Kasvuun kohdistuu lisäpaineita hitaasti liikkuvien kiinteistömarkkinoiden ja heikon kuluttajakysynnän vuoksi.

Sijoittajille ja päättäjille puhdistussuunnitelma on todellinen lakmustesti: välittömien taloudellisten paineiden käsittely vaarantamatta Kiinan pitkän aikavälin taloudellista vakautta.