Fed-kokouksen ennakko: korkojen laskun todennäköisyys on suuri, mutta jäsenet jakautuvat, puuttuvat datapilvinäkymät

Federal Reserven 9.–10. joulukuuta pidettävä politiikkakokous on muodostumassa yhdeksi epävarmimmista vuosikausiin, kun keskuspankit punnitsevat jälleen koronlaskua taloustietojen puuttumisen ja jatkuvien inflaatiopaineiden valossa.

Keskustelu alkoi sen jälkeen, kun Federal Open Market Committee laski korkoja syyskuussa ja uudelleen lokakuussa, nostaen vertailukohtaisten liittovaltion rahastojen haarukan 3,75–4,00 prosenttiin.

Toinen neljännespisteen leikkaus vähentäisi vaihteluväliä 3,50–3,75 %:iin.

Wall Streetillä on suuret mahdollisuudet leikkaukselle, mutta päättäjät ovat edelleen jakautuneita

Joukkovelkakirjamarkkinat kallistuvat selvästi kohti uutta alennusta.

Tämän viikon loppupuolella futuurikauppiaat arvioivat noin 87 %:n mahdollisuuden 25 korkopisteen alennukseen CME FedWatchin työkalun mukaan.

Reutersin kysely osoittaa, että 82 % ekonomisteista odottaa samaa lopputulosta.

Analyytikot kuitenkin varoittavat, että markkinat saattavat tulkita väärin Fedin sisäisen erimielisyyden syvyyttä.

FOMC:n äänestäjien viimeaikaiset julkiset lausunnot paljastavat harvinaisen jakautumisen virkamiesten välillä, jotka uskovat, että lisälieventämistä tarvitaan työmarkkinoiden viilenemisen tukemiseksi, ja niiden välillä, jotka pelkäävät, että korkojen laskeminen uudelleen voisi vaarantaa inflaation uudelleen.

"Lopulta tämä on paljon lähempi ratkaisu kuin mitä markkinahinnoittelu antaisi ymmärtää", sanoi Ryan Sweet, Oxford Economicsin yhdysvaltalainen pääekonomisti, tuoreessa Morningstar-raportissa.

"Komitea on selvästi jakautunut."

Vähintään viisi äänestävää jäsentä on ilmaissut vastustuksensa uudelle joulukuun aloitteelle, julkisten kommenttien mukaan.

Heidän joukossaan on virkamiehiä, jotka ovat huolissaan siitä, että inflaatio – vaikka se on jyrkästi laskenut vuoden 2022 huipusta – on edelleen keskuspankin 2 %:n tavoitteen yläpuolella.

Datan pimennys lisää epävarmuutta

Keskustelua vaikeuttaa ennennäkemätön aukko virallisissa taloustiedoissa.

Työtilastovirasto on vahvistanut, ettei se julkaise lokakuun työllisyys- tai inflaatiolukuja, koska lukuja ei ole kerätty viimeaikaisen 43 päivän hallituksen sulun aikana.

Marraskuun tiedot ovat saatavilla vasta Fedin kokoontumisen jälkeen, työpaikkatiedot palautetaan 16. joulukuuta ja inflaatioluvut 18. joulukuuta.

Lokakuun 29. päivän kokouksen pöytäkirjat osoittavat, että "monet" jäsenet kallistuivat jo uuteen leikkaukseen, ja useat viranomaiset vihjasivat, että luotettavien ja ajantasaisten inflaatio- ja rekrytointilukemien puute vaikeuttaisi lisätoimien oikeuttamista.

Fedin puheenjohtaja Jerome Powell on myös varoittanut, että joulukuun siirto on "kaukana itsestäänselvyydestä."

Hänen puheenvuoronsa – ja pöytäkirjoissa korostutetut jaottelut – laskivat markkinoiden odotukset hetkellisesti marraskuun puolivälissä, ja joulukuun leikkaushinnat laskivat vain seitsemään korkopisteeseen.

Kyyhkyset puolustavat vakuutusta riskien kasvaessa

Epävarmuudesta huolimatta useat vaikutusvaltaiset päättäjät, mukaan lukien John Williams, Christopher Waller, Michelle Bowman ja Stephen Miran, ovat viime viikkoina esittäneet kyyhkyvämmän sävyn.

He väittävät, että yksi lisävähennys auttaisi varmistamaan talouden jyrkemmältä hidastumiselta, erityisesti kun rekrytointi viilenee ja kuluttajien kulutus osoittaa varhaisia väsymyksen merkkejä.

Jotkut analyytikot odottavat tämän leirin voittavan.

"Vaikka dataviivästykset ja näkymät ovat epäselvät, vaikuttaa melko selvältä, että yksi lisäleikkaus joulukuussa on järkevä", sanoi Goldman Sachsin ekonomisti Janice Rosner, joka lisäsi, että Fedin "riskienhallintaharjoitus on tullut päätökseen."

Keskeinen kysymys on kuitenkin se, miten Powell kehystäisi joulukuun siirtoa.

Analyytikot sanovat, että hänen täytyy tasapainottaa signaalien joustavuuden lisäämiseksi – tarvittaessa – ja rauhoittaa kolisempia kollegoita ja sijoittajia siitä, ettei Fed lieventäisi liian aikaisin.

Suurpankit muuttavat ennusteita kyyhkysmielisten signaalien jälkeen

Suuret Wall Streetin instituutiot ovat alkaneet tukea joulukuun leikkauksen todennäköisyyttä.

Morgan Stanley kertoi perjantaina odottavansa nyt Federal Reserven toteuttavan neljännesprosenttiyksikön alennuksen joulukuussa, mikä on linjassa JP Morganin ja BofA Global Researchin kanssa keskuspankkivirkamiesten myöntämien hyyhkyllisten signaalien jälkeen.

Kaikki kolme välitystä olivat aiemmin odottaneet pidätystä.

Muutos seuraa pehmeämpiä Yhdysvaltojen tietoja marraskuun lopulla sekä keskeisten päättäjien, kuten New Yorkin Fedin presidentin ja FOMC:n varapuheenjohtajan John Williamsin, kuvernööri Christopher Wallerin sekä San Franciscon keskuspankin presidentin Mary Dalyn, kommentteja, jotka ovat vahvistaneet odotuksia lähestyvästä leikkauksesta.

"Näyttää siltä, että hyppäsimme," Morgan Stanleyn strategit sanoivat.

Pankki ennustaa nyt 25 korkopisteen lisälaskua tammikuussa ja huhtikuussa, jolloin korot ovat 3,0–3,25 % lopputasolla.

Tämä merkitsee muutosta aiemmasta leikkausennusteesta tammikuussa, huhtikuussa ja kesäkuussa.

Morgan Stanley odottaa Powellin viestittävän, että rahapolitiikan "uudelleenarviointivaihe" on valmis ja että tulevat toimet päätetään kokous kerrallaan ja ohjataan saapuvien tietojen perusteella.

JPMorgan puolestaan näkee uuden leikkauksen tammikuussa, kun taas BofA odottaa vähennyksiä ensi vuoden kesä- ja heinäkuussa.